去除波動性。壓縮存續期間。從比特幣中提取收益。
比特幣是數位資本（Digital Capital）。MSTR 是數位股權（Digital Equity）。STRC 是數位信用（Digital Credit）。
我們的企業策略是從比特幣資本中創造兩種互補的產品：MSTR，提供「放大版比特幣」以及對成長中數位信用業務的所有權；以及 STRC，旨在抑制波動、壓縮存續期間，並提供美元收益。
創造數位信用需要對整個資產負債表進行主動管理：比特幣、美元、債務、優先股和普通股。它需要對資本、流動性、優先順位、股息率、支付頻率以及投資人擁有的條款做出決策。
我們的目標是設計出最高品質的數位信用：具有吸引力的美元收益，並由財務韌性、嚴謹的資本配置以及更穩定的投資人體驗所支持。
股息是可見的產出。背後系統的品質才是關鍵工作。
我們管理資本。我們管理債權。我們管理流動性。我們設計產品。
一個資本基礎。兩種投資主張。
尋求比特幣價格曝險的投資人可以持有 BTC 或現貨比特幣基金。MSTR 投資人購買的是一家公司的股權，該公司追求兩種價值來源：放大版比特幣曝險，以及數位信用業務的成長。
透過 MSTR，我們尋求透過主動建立比特幣資本、開發信用產品並有效配置資本，來提升長期表現。股權投資人參與這個機會，同時接受放大的波動性和下行風險。放大作用在兩個方向都成立。
STRC 投資人追求不同的體驗：美元收益、降低價格波動，以及較短的存續期間特性。我們尋求透過資本實力、優先債權的優先順位、美元流動性以及主動管理來滿足這種需求。
這兩種主張是相互連結的。資本結構將更多比特幣的波動性和報酬潛力導向普通股，有助於支持信用投資人更穩定的收益主張。MSTR 股東擁有設計、發行和管理該信用的公司。
信用工具下方的資本有助於吸收損失。公司可用的現金有助於履行支付義務。每一層債權的金額、成本和優先順位都會影響整個結構的韌性。
我們管理一個資產負債表，為股權投資人創造放大曝險，為信用投資人創造抑制曝險。兩種主張都依賴公司的實力及其執行品質。
我們建立比特幣資本與美元能力。
普通股給我們兩種不同的工具：
- 發行 MSTR 以購入 BTC。這增加比特幣資產，而不創造另一個優先支付債權。
- 發行 MSTR 以取得美元。這可以強化支付準備金、資助未償債權的贖回，或保留資本以供未來機會使用。
比特幣提供長期資本曝險。美元提供立即支付、回購證券並把握機會的能力。適當的平衡取決於融資條款、市場狀況以及公司的承諾。
每一次普通股發行都必須對照稀釋效果和每股長期價值進行評估。我們尋求以強化公司和改善股東經濟效益的方式運用所得資金。
我們雙向管理 STRC 供給。
發行與回購讓我們能隨著條件變化調整流通在外的 STRC 數量。
在面額以上，我們可以發行 STRC。當經濟效益支持擴張時，發行會為公司帶來資本。我們會評估所得資金與新增的優先債權及未來股息義務。
在面額以下，我們可以回購 STRC。回購以低於面額的價格贖回優先股及其相關未來股息。這可以改善資產、未償債權與支付義務之間的關係。
每一項決策都取決於價格、可用流動性、資金成本以及資本的其他用途。兩種工具都受適用限制規範，且回購屬裁量性。
紀律在於以具吸引力的條款募集資本，並在回購債權是更好資本用途時贖回債權。回購政策支持該紀律，但並不建立保證價格底線。
我們管理資本結構的每一層。
STRC 的地位取決於其上方與下方的債權。我們一併管理這些層級。
債券順位高於優先股。再融資、回購或贖回債券可以改變優先債權、融資成本以及現金需求的時間點。我們會考慮約定到期日以及持有人可能要求償還的日期。
STRF 優先於 STRC。我們可以發行 STRF、暫停發行，或在允許時進行回購或贖回。額外的優先融資會帶來資產，同時增加位於 STRC 之前的債權。
STRK、STRE 與 STRD 次於 STRC。我們可以發行這些工具、暫停發行，或在允許時進行贖回。次順位融資可以增加資產而不增加位於 STRC 之前的優先債權，同時引入自身的融資成本與條款。
贖回優先債權可能強化 STRC 的地位，但會消耗流動性。發行次順位工具可能在 STRC 優先順位之下增加資本，但其股息、轉換特徵和其他條款仍然重要。
我們評估每筆交易對整個公司的影響。贖回權仍受各證券條款規範；暫停發行並不改變現有持有人的權利。
我們賦予支付準備金與配置現金不同的任務。
美元流動性服務於兩個不同目的：
- USD Reserve 支持支付連續性。它被指定用於優先股股息與未償債務利息。
- USD Cash 支持資本配置。它可用於比特幣庫藏目的，包括債務回購、優先股回購、普通股回購以及比特幣購買。它排除支付準備金與日常營運所需現金。
這個區分讓我們不會把同一美元同時計入支付覆蓋與可自由部署的投資資本。
我們根據其支持的支付義務調整準備金。更大的準備金可以延長覆蓋期間。贖回附股息股份可以降低支付負擔。提高股息率則會增加該負擔。
我們也評估如何補充現金。根據經濟效益與現有授權，來源可以包括融資與選擇性比特幣變現。當需要美元時，支付能力必須以美元形式存在。
強大資本支持信用。可用現金支持支付。我們同時管理兩者。
我們在整個系統內管理股息率。
STRC 的可調整股息率是其設計的重要部分。我們會將該利率與市場價格、競爭收益率、信用利差、比特幣狀況、準備金覆蓋以及更廣泛的資本結構一併考慮。
較高利率可能吸引更多需求，但同時也增加支付義務。其他因應方式可能包括回購股份、建立準備金、減少優先債權或改變發行活動。
目標是具有吸引力的收益主張，並由具韌性的財務結構所支持。利率決策必須服務於該目標，同時尋求支持接近面額的交易。
我們持續改進證券本身。
支付頻率、股息率機制以及其他條款塑造投資人的體驗。它們也影響金融機構如何在自身產品中使用該工具。
我們針對美國上市優先證券提出每日股息的提案，正說明了這種做法。若獲得批准並採用，股息將在每個日曆日（包括週末與假日）累積，並在宣告後的下一個營業日支付。
目標是縮短賺取收益與收到現金之間的間隔、改善再投資時點，並提升證券對投資人與產品提供者的實用性。
更頻繁的支付改變收益的時間點。它們並不創造每日贖回權，也不保證本金穩定。
我們可以提出修正案、精進政策並改善營運設計，隨著市場發展並受必要批准規範。產品開發在發行後仍持續進行。
我們尋求較短存續期間與較長支付跑道。
對投資人而言，目標是降低相關價格敏感性並改善現金流時間點。可調整股息率相較於可比固定利率工具，可以降低某些利率敏感性。更頻繁的支付則讓收益提前到來。
對公司而言，較長的支付跑道提供更多能力在不依賴立即融資交易或資產出售的情況下履行承諾。
對投資人較短存續期間。對發行人較長支付覆蓋。
這些目標處理不同的風險。STRC 仍是永續的，並對發行人信用與市場狀況敏感。股息率調整並不創造到期日，也不承諾返還本金。
各項槓桿相互配合。
管理工具組的價值來自於協調其各部分。
考慮一個假設時期：STRC 以低於面額交易，而 MSTR 發行提供具吸引力的經濟效益。發行普通股並將部分所得用於回購 STRC，可以贖回優先債權並減少未來股息。將另一部分保留為美元則可以改善支付覆蓋。
不同環境可能偏好在面額以上發行 STRC、額外購買比特幣以及準備金成長。另一種環境可能偏好債券再融資、暫停優先股發行或保留現金以待未來機會。
我們可以透過適當治理調整數位信用政策以及比特幣、美元、債務、優先股與普通股的整體組合。這些選擇決定個別交易如何相互配合。
每一項行動都必須對照資產、債權、支付義務、稀釋以及未來彈性進行評估。有時保留日後行動能力是最有價值的決定。
MSTR 股東擁有數位信用業務。
股權主張結合「放大版比特幣」與對一家圍繞數位信用建構金融業務公司的所有權。
股東參與我們比特幣資本潛在升值，以及我們透過產品創新、更廣泛投資人採用、融資能力與嚴謹資本配置所能創造的價值。每一項成功改進都能讓我們的信用更實用，並擴大業務機會。
我們的目標是為加密經濟建立主要的準備資本與數位信用來源。MSTR 讓投資人擁有該機構的所有權。
隨著對數位信用的需求成長，具吸引力的融資可以支持比特幣累積、強化財務彈性並擴大我們開發額外產品的能力。普通股股東的機會在於參與資本基礎與圍繞它建構業務的成長。
該成長必須創造每股普通股價值。其效益必須超過融資的全部經濟成本，包括稀釋、支付義務以及維持流動性的成本。
反過來說，更強大的普通股資本基礎可以改善優先結構的韌性。
更強大資本支持更好的數位信用。更好的數位信用可以擴大業務。嚴謹成長可以為 MSTR 股東創造更大價值。
信用品質與股權價值是相互連結的目標。我們的工作是讓它們相互強化。
數位信用是我們實踐的一門紀律。
我們的目標有三個部分：
- 去除波動性。透過資本、流動性、優先順位與主動管理，尋求降低比特幣價格波動對信用投資人的影響。
- 壓縮存續期間。改善現金流時間點並降低相關價格敏感性，同時管理永續信用的持續風險。
- 提取收益。透過融資、準備金與嚴謹資本配置，將比特幣資本轉化為產生收益的公司證券。
比特幣本身不支付息票。Strategy 根據其證券條款支付股息。產生收益的工具是公司結構與支持它的管理系統的結果。
更好的數位信用可以為基金、代幣化證券以及旨在結合收益與美元穩定性的產品提供基礎。每一個額外結構都必須建立自己的流動性、保護措施與投資人經濟效益。
每一次資本募集、回購、準備金決策、股息調整與產品改進都服務於同一個目標：更強大的數位信用，以及為股東創造更大的長期價值。
比特幣是數位資本。
Strategy 設計數位信用。
重要資訊
「最高品質」描述的是我們的設計抱負，而非獨立信用評等或保證。STRC 是永續優先股權，而非銀行存款或對質押比特幣的直接債權。投資人可能損失本金；市場價格、流動性與現金股息均不保證。回購與政策屬裁量性，且提出的修正案需要適用批准。關於目標與預期效益的陳述屬前瞻性，並受 Strategy 向 SEC 提交文件中描述的風險所規範。投資人應審閱適用招股說明書，以及針對擬議股息修正案的委託書資料。
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