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2026年6月25日 星期四

CAPTURE — 四篇調查報導

槓桿

調查非正式權力如何在 Bitcoin Core 中被建立、行使與捍衛
系列文章: 第一篇:網絡  ·  第二篇:槓桿(本文)  ·  第三篇:合併

2020 年 11 月,John Newbery 上了兩個播客節目,為 Brink 的成立造勢。在 Stephan Livera Podcast 上,他解釋 Brink 將把資金導向最有可能為 Bitcoin Core 帶來重要貢獻的開發者。他有充分資格做出這樣的判斷。「我了解所有貢獻者編年史,」他說,「我知道新貢獻者的潛力,我跟所有人談過,也指導過其中一些人。」

Castle Island 的播客上,他說得更直白:「我認為大多數我希望見到的協議開發者都已經獲得了資助。」

接下來的一年,現實考驗了這份自信背後的真實含義。幾位貢獻者即將親身感受到。

其一,是一位自 2011 年起便獨立貢獻 Bitcoin 協議的資深人士——Bitcoin 歷任最久的 BIP 編輯、2017 年用戶激活軟分叉(UASF)的推動核心,也是這個項目有史以來在技術立場上最不妥協的人物之一。

其二,是一位工作逾一年都未獲任何資助的開發者,雖然主要專注於代碼審查,卻以提交量躋身全球前五,用兩年扎實的獨立工作證明了自己正是這個項目所需要的那種貢獻者。

其三,是一位隱私基礎設施專家,在現代化並大幅擴展 Bitcoin Core 隱私網絡層方面發揮了關鍵作用,豐富的開源背景使他成為推進 Bitcoin Core P2P 與隱私網絡工作的高度合格人選。

三人都提出了讓那個非正式開發者與資助者網絡(詳見第一篇文章)感到不便的異議。三人此後都經歷了相同的序列:被忽視、被邊緣化,從此一蹶不振,再未完全復原。

用來對付他們的機制並非 Bitcoin 獨有。這是任何足夠集中的非正式網絡為保護自身地位而使用的機制:不是正式的譴責,不是公開衝突,而是悄然撤回社會信任、繞道分配資源,以及持續施加機構壓力,直到堅持下去的代價高過沉默的代價。

這是槓桿的故事。

CAPTURE 第一篇〈網絡〉請見這裡
CAPTURE 第三篇〈合併〉請見這裡


一、編輯

2021 年時,Luke Dashjr 自 2016 年起便是 Bitcoin 唯一的 BIP 編輯——協議修改提案的記錄與編號正式流程的守門人。他技術嚴謹、論辯時咄咄逼人,也讓某些管理者感到持續摩擦。他是那種對項目貢獻實實在在,存在本身卻令某類管理者如鯁在喉的貢獻者。

他的價值已被人白紙黑字公開承認——Blockstream CEO Adam Back 在 2023 年 12 月 稱 Dashjr 為 Bitcoin 的「第十個人」,那個讓系統保持誠實的異見聲音。Back 寫道,有他在,Bitcoin 更安全。

這份評價 Back 維持了近兩年。2025 年 2 月,OP_RETURN 爭論已然展開,他仍 發文:「給與 LukeDashjr 爭論共識邏輯的人一個忠告:請仔細審視你自己的邏輯……他在這個議題上的命中率接近 100%,如果你跟他唱反調,幾乎可以肯定是你錯了。」

2021 年 4 月,要求撤換 Dashjr 的壓力開始浮現。4 月 8 日的 Bitcoin Core 開發者週例會上,John Newbery 在相關議題剛一開口便 告知會議 Luke 照例在歪曲事實。 Luke 直接回應:「我不知道你對我有什麼意見,但這種刷存在感的行為既無益又惡意。」

Newbery 的回應是質問 Luke 為何要「在多次會議中反覆重申舊主張」。

4 月 22 日,John Newbery 正式將 新增第二位 BIP 編輯的議題列入 Bitcoin Core 每週開發者 IRC 會議正式議程。與會者同意將討論轉至郵件列表。

隔天 4 月 23 日,Luke 自己也向郵件列表發文。 主旨:「擬議 BIP 編輯:Kalle Alm」。開門見山:「如無異議,我打算增補 Kalle Alm 為 BIP 編輯,協助將 PR 合併入 bips git 倉庫。」Luke 在提名自己的副手。

同一天,Greg Maxwell 同時在郵件列表和 IRC 上發出 NACK,表示 「目前反對增補 Kalle Alm」,理由是加入 Kalle 無法解決「Luke-jr 在 PR #1104 上的不當行為」。

PR #1104 是記錄 Taproot Speedy Trial 激活參數的 BIP,由 AJ Towns 提交。Luke 對此貼出了概念 NACK,隨後在自己的留言中自行更正:「據記,我以為這個 NACK 是貼在等效的 Bitcoin Core PR 上的。」

4 月 24、25 日,Matt Corallo 升高衝突。他先 提議以機器人取代 BIP 編輯職責,再 直接呼籲撤換或取代 Luke。他的論點是:若編輯拒絕合併作者已批准的修改,社群應撤換編輯或完全忽略這個倉庫。

Luke 回應,為自己的分類處理程序辯護,並描述他所認為正在發生的事:一派人正試圖利用 BIP 流程將 Speedy Trial 合法化為官方激活方式。Corallo 不以為然, 稱 Luke 的解釋是「裝糊塗」,並 宣告 BIP 流程已然失敗

4 月 25 日,就在這場交鋒進行期間,Luke 合併了 PR #1104。他的合併留言:「合併此 PR 僅代表符合 BIP 2 標準,不具其他意涵。」他在被郵件列表指控拒絕處理 PR 的同時,已完成了處理。

4 月 26 日, Harding 回應了 Maxwell 的 NACK,指出 PR #1104 已合併,詢問他是否仍反對增補 Kalle。十九小時後, Harding 以三點正式提案回應 Corallo 的「流程已失敗」帖文

一、增補 BIP 編輯,從 Kalle Alm 開始。

二、尋求 Luke Dashjr 辭去 BIP 編輯一職。

三、開始將外部協議文件視為同等效力的替代方案。

——David Harding,2021 年 4 月 26 日,比特幣開發郵件列表

辭職要求在爭議起因的 PR 已合併之後才被提出。

Harding 說明,他的建議「是在與 BIP 流程中幾位利益相關者的對話後形成的」,但未說明是哪幾位,也未提及他自五個月前 Brink 成立之初便是其創始董事會成員。

Harding 發文二十分鐘後,Greg Maxwell 全力背書

Bitcoin Core 首席維護者 Wladimir van der Laan 次日早晨回應,討論了去中心化構想和積壓問題,對任何延遲給予了善意解釋,但未支持辭職要求。

4 月 27 日 12:33 UTC, Newbery 回覆 Harding 的三點提案,七個字:「ACK。這些看起來是非常合理的下一步。」

親身了解 Newbery 並在項目內部觀察的 Jon Atack,事後公開記錄了他在這一時期的姿態:Newbery「說話像是項目裡的老大」,當他與首席維護者意見相左時,他會公然違背後者的立場。

Newbery 正在背書一項要求 Luke 正式辭職的呼籲——這超越了 Luke 本人四天前的提案,超越了 Maxwell 最初的支持範圍,也超越了 Bitcoin Core 首席維護者願意背書的程度。van der Laan 那條措辭審慎的回覆已在討論串上掛了逾三小時,Newbery 仍照樣給出 ACK。

這份「撤換 2016 年以來唯一 BIP 編輯」的提案,由 Brink 創始董事會成員 Harding 起草,再由其總監兼共同創辦人——Brink 成立僅五個月後——公開 ACK。Newbery 隨後提交的 PR 刪去了辭職要求,只實施了增補副手一項。Luke 未被撤換,但權威被稀釋。

運動並未就此打住。五個月後,2021 年 9 月 14 日,Michael Folkson 召集 IRC 會議討論 BIP 流程改革, Harding 甚至在任何議程項目提出前便再次呼籲撤換 Luke

Folkson 指出這並非議程事項,二十分鐘已被佔用,Harding 回覆:「必要的話,我會在每個合適場合提出,持續多年。」

這場撤換運動是他自我宣示的開放性承諾。此時他同時身為 Brink 董事會成員,以及九個月前投票選出 Gloria Zhao 為 Brink 首位研究員的三人之一。

兩年後,Harding 在 X 上舊事重提,貼文觸達 169,000 次曝光。他寫道,Dashjr「讓寶貴的 Bitcoin 貢獻者付出的代價超乎大多數人想像」, 「我認為他對 Bitcoin 而言是淨負資產。」 後續補充:「如果那樣的話,他最近收到的那幾百萬本可以流向那些真正推動 Bitcoin 進步的默默耕耘者。」

Harding 的貼文不只帶有誹謗色彩,更嚴重誤導視聽。他所指的「幾百萬」並非個人報酬,而是 Jack Dorsey 領投注入 Ocean 礦池的 620 萬美元投資——一家 Luke 共同創辦的比特幣礦池。一位 Brink 董事會及撥款委員會成員,將一家礦業新創獲得的企業投資包裝成個人致富,意圖論證這筆錢本應流向他自己機構所資助的開發者。

起草三點辭職計劃、坐在 Brink 撥款委員會上、也是投票選出 Brink 首位研究員的那個人,在 2023 年底公開聲稱對一家礦業公司的投資原本應當流向「被網絡青睞的開發者」。Luke 的工作隨即被那個此刻決定著 Brink 資助哪些開發者的人定性為「對 Bitcoin 的淨負資產」。

這是槓桿首次有記錄的使用,但不會是最後一次。Newbery 提交安裝 Alm 的 PR 合併後五天,第二場對抗揭開序幕。


二、對抗

2021 年 6 月 14 日,John Newbery 打電話給 Jon Atack,告知他的 Brink 資助申請遭到拒絕。

要理解這通電話的意義,需先回顧 Jon Atack 在此之前兩年所目睹的一切。他以訪客身份出席了 2019 年的 Chaincode 駐留計畫,成員約有七名男性學員、三名包含他在內的男性訪客,以及兩名女性學員。兩位女性學員在數週內都獲得了全職邀約,其中一人是 Amiti Uttarwar。男性學員中,除 Antoine Riard 外,無一獲得資助。

一年後,2020 年夏天,十三個月無償工作之後,Atack 是 Riard 以外唯一獲得任何資助的非女性成員。此時 Gloria Zhao 已直接從柏克萊大學獲得 Brink 研究員資格,跟隨 John Newbery 前往倫敦。

資金與定位的重量,在任何正面衝突發生之前便已顯現。2020 年 5 月,一位多產的貢獻者 brakmic 在一個下午 關閉了所有十個未結 PR 並離開了項目。直接導火索是 Amiti Uttarwar 的一條留言, 建議他「考慮給其他人一些機會」去做他正在做的工作。

Uttarwar 是 2019 年 Newbery 在 Optech 晚餐上招募入項目的,由 AJ Towns 在 Chaincode 駐留期間指導——後者同時受 Xapo 僱用。Xapo 後來直接資助了 Uttarwar。她是駐留結束後數週內便獲得全職資助的兩位女性學員之一。她沒有正式的權力管控貢獻者,她也不需要。

七位資深開發者公開出面為 brakmic 辯護,Uttarwar 道歉,但他沒有回來。一句話的分量取決於說話者的身份和其背後的一切。

Brink 拒絕通知的電話兩天後,2021 年 6 月 16 日,將深刻改變 Jon Atack 在項目地位的那場對抗,在 IRC 上揭開序幕。

引發對抗的技術爭議是 PR #22245——由 Amiti Uttarwar 撰寫的一個 PR,提議在 sendaddrv2 P2P 消息的底層 BIP 行為規範正式厘清之前便擴展其語義。 Jon Atack 提出了一個實質性疑慮:在規範確定之前更改消息的含義將在協議中製造長期歧義。這是一位花了兩年深入學習代碼庫的貢獻者提出的審慎技術異議。

Newbery 在 IRC 上對 Jon Atack 的疑慮給出一個諷刺性類比,並 說他「非常困惑」為何這有爭議。隨後在 13:10 UTC,Newbery 承認了一個在此前公開記錄中從未出現的事實:「我建議 amiti 將 22245 從 21528 中拆分出來,如果這讓大家困惑我道歉,我負全部責任。」這個 PR 掛著 Uttarwar 的名字,策略卻至少部分出自 Newbery。

van der Laan 自當天早些時候便一直在處理技術細節,對 PR 的前提提出了自己的疑問,並支持 Atack 認為此變更涉及真正語義轉變、需要 BIP 的立場。當他告訴 Newbery,如果他試圖改變什麼就應該「直接說清楚」時,他是在為 Atack 的立場背書。

Newbery 的回應不是討論實質問題,而是說:「你能不能別暗示我在耍什麼手段?」van der Laan 說他沒有這樣說,也不明白。Newbery 繼續施壓:「你說我不夠透明。」van der Laan 回答:「你現在非常咄咄逼人。」

13:14:45 UTC,日誌記錄:laanwj [~laanwj@user/laanwj] has quit IRC (Quit: WeeChat 3.1)

Bitcoin Core 首席維護者被 Newbery 指控暗示其不誠實,他表示自己並未如此暗示也不理解這一指控,然後——離開了頻道。

James O'Beirne 觀察道:「這裡顯然還有足夠多未解決的討論,在特性凍結之前合併這些變更並不可行。」

公開 IRC 交鋒之後發生的事,Jon Atack 後來在記錄中提及:在 Slack 上與 Newbery 的一次私下對話。「並非公開憤怒,」他寫道,「但它打破了某種根本性的東西。」

6 月 17 日,在同行共識形成之後,Uttarwar 關閉了 PR #22245,將決定歸因於技術討論,未公開提及 Newbery 的角色。

技術結論是從最高層獲得確認的。Vasil Dimov 獨立提交了 BIP PR #1134,釐清了 Jon Atack 所提出的確切歧義:sendaddrv2 表示格式支持,而非地址中繼偏好。Laanwj 在提交當天便 ACK:「這正是我所理解的含義。」 Newbery 則 NACK,稱其「令實施者困惑且無益」。儘管如此,它仍於 7 月 2 日合併。

Jon Atack 的技術異議是正確的。但這一切對接下來發生的事毫無影響。從那時起,他在 Bitcoin Core 的工作遭到了他後來所描述的頻繁被動攻擊性和敵意回應。Newbery 建立的基礎設施開始繞他而行。

他曾與 Newbery 共同維護 Bitcoin Core PR 審查俱樂部長達兩年——這是 Newbery 2019 年 4 月創辦的每週指導計畫。他也是 Bitcoin Optech 的義務撰稿人和審閱者,為 Newbery 共同創辦的這份通訊貢獻了無償工作,而包括 Harding 在內的其他人則獲得報酬。2021 年 6 月,他從兩者中都退出了。

他後來公開記錄了使他走到這一步的原因:「在頭兩年裡,已經清楚了解這其中的交換條件:成為 Newbery 及其倡議——Optech、Bitcoin Core PR 審查俱樂部等等——以及那些被培植以掌握權力的特定人士的忠實支持者,換取成為圈子裡的一員。」2021 年 6 月的 PR 之後 Newbery 的行為是最後的確認。他決定他不願支付那個代價。

Gloria Zhao 接替他成為審查俱樂部的共同維護者。這個交接沒有任何公告,就這樣發生了。


三、臭蟲

兩個月後,在 2021 年 8 月 23 日的 IRC 日誌中,17:12 UTC, jonatack 回報了一次崩潰

「ADDRMAN CONSISTENCY CHECK FAILED,」他在 #bitcoin-core-dev 頻道發出。他遇到了一個異常。他立即開始縮小範圍:嘗試重現、隔離工作。 到 19:04 他已隔離出確切的問題提交並追蹤到原因。MarcoFalke 在 19:21 確認了根本原因。Bitcoin Core 首席維護者 Wladimir Van der Laan 在 19:08 指出:「抓得好!」Bitcoin Core 最受尊敬的資深開發者之一 Pieter Wuille 在 19:35 稱讚:「不錯的發現。」

Newbery 在 19:48 到場,說道:「抓得好。謝謝——我明天著手修復。」

IRC 日誌是完整的同期記錄:Jon Atack 完成了發現和診斷工作,隔離了問題提交,提出修復意願;Newbery 事後才到,並提出了一個方法。Jon Atack 表示認同。誰發現了這個臭蟲、誰接手了修復——公開檔案中白紙黑字。

次日,Newbery 提交了 PR #22791。他的修復並非簡單的回滾或重排,而是在同一個 PR 中將臭蟲修復與架構重構混在一起。

Jonatack 當天即審查了它(8 月 24 日), 並列出四條明確建議:鏈接 IRC 日誌以提供背景;描述症狀、後果及如何重現;考慮將重構從臭蟲修復中分離;以及添加一個能驗證臭蟲已修復的通過/失敗測試。

第四條建議立即可執行。8 月 29 日,在 PR 合併前五天,Jon Atack 提交了 PR #22831,正是實現了這個測試。他隨後再次在 PR #22791 上 重申了全部四條建議,並列出 Newbery 可以採納這個測試的多種方式。

Newbery 對第一輪建議的回應(8 月 25 日): 「謝謝 @vasild @jonatack 的審查,我已處理了你們的行內評論。」 他處理了行內代碼審查評論,但沒有處理四條實質建議。

9 月 6 日,Marco Falke 合併了 Newbery 的 PR——沒有測試,沒有 IRC 鏈接,沒有重現步驟,包含了重構。Jon Atack 的建議被提出兩次、忽視兩次。他自己提交的 PR #22831 沒有收到任何 ACK。Newbery 的 PR 描述雖指出了臭蟲的來源,卻未提及是 Jon Atack 在 IRC 上發現並診斷了它。

合併四天後,James O'Beirne 在公開記錄中留下了以下文字:

「為什麼這條十二天前提出、在合併前八天已發布的留言被忽視了?如果這個改動只是直接回滾或簡單重排還說得過去,但表面上看,並不清楚這個改動是否修復了 @jonatack 發現的那個相當嚴重的臭蟲。在一個測試唾手可得的情況下,合併如此複雜的修補而不附帶驗證其有效性的測試,令人憂慮。」

——James O'Beirne,GitHub PR #22791,2021 年 9 月 10 日

Atack 的回覆:「我也不理解。」

Newbery 對兩人的回應只有一行:「請見 #22831(留言)。」他把問題指向別處,沒有正面回答。

O'Beirne 繼續在 PR #22831 上:

「雖然我欣賞這裡的用意,但這是一個充滿爭議、安全至關重要的項目,某天終將遭遇顯性或隱性的蓄意破壞。因此我們應該積極識別並解決流程失敗,我們當然不應對添加測試覆蓋裹足不前,無論其實作是否完美。」

——James O'Beirne,GitHub PR #22831,2021 年 9 月 20 日

「蓄意破壞」是 O'Beirne 本人的用詞。他在 2021 年 9 月就 Bitcoin Core 的流程失敗以及一個安全關鍵項目可能從內部被滲透的風險發出了警示。

Wladimir van der Laan 給出了代碼審查 ACK,同時表示認同有人對此問題嚴重性稍有誇大的看法,打圓場道:「本應包含在原始修復中就好了。」他沒有點名 Newbery,但這句話的邏輯指向了他。他還寫道:「我認為期望 @jonatack 僅僅因為回報了這個問題就去做這件事,有些不公平。」隱含的分配是清晰的:測試本應出現在修復者 的 PR 裡,修復者不是 Jon Atack。

9 月 13 日,在 Atack 發布第二輪建議十八天後,Newbery 在 PR #22831 上發表了 第一條實質留言。他首先承認了自己的立場:「由於我在 #22697 中引入了這個初始化順序臭蟲,我顯然無法做到完全客觀。」承認利益衝突之後,他支持了那個認為臭蟲嚴重程度被誇大的評估,並論證臭蟲影響低、範疇小。引入臭蟲的人現在在論證臭蟲不嚴重。

O'Beirne 在兩個獨立 PR 上公開記錄了流程失敗。網絡內部的回應是:偏離話題、以批准數量轉移焦點,以及事後發明出一個標準來封堵批評。van der Laan 在不點名責任者的前提下柔化了 O'Beirne 的框架,同時讓步其核心論點。

Jon Atack 在 2026 年初的薩爾瓦多公開演講中,以自己的話描述了這個模式:

「如果你質疑了錯誤的人,或者回報了由錯誤的人引入的臭蟲,就會有人圍起來保護。那全都是圍起馬車、煤氣燈效應:『哦,那不是臭蟲』,然後悄悄地有人去把它修掉。」

——Jon Atack,PlanB Forum,薩爾瓦多,2026 年

他描述的,正是日誌所記錄的。

James O'Beirne 在 2025 年告訴 Jon Atack,他被「那個圈子」從 Core 擠走了,原因是他願意說出需要說的話。他 2021 年 9 月的留言標誌著 Atack 所稱的「活躍貢獻者到離開」長達四年弧線的起點。

那些留言發布四年半後,O'Beirne 回應了本次調查的提問。他只回答了第一個問題,但他對那個問題的回答已足以說明一切。

被問及他在 2021 年 9 月所用「蓄意破壞」一詞時,他直接回答:

「我的意思是,某個時點,鑒於比特幣潛在的地緣政治重要性,很可能有些貢獻者是出於與單純為比特幣做貢獻相悖甚至相反的目的參與這個項目的——換言之,是懷著惡意的。」

——James O'Beirne,2026 年 4 月

他隨後描述了自己在這個具體事件中觀察到的:

「如果我沒記錯,這是一個代碼被急著推進合併的案例,因為失敗是由同一個貢獻者引入的。這種模式是提交缺陷代碼的潛在途徑——『縱火犯兼消防員』。」

——James O'Beirne,2026 年 4 月

他明確表示並非指控 Newbery 存在蓄意行為——「在那個案例中我不一定是這樣指控 Newbery 的,但這是一個不好的先例——而且是草率的。」

他直接點名了 Jon Atack:「Jon Atack 提出的處理方式——先引入測試確保不出現回歸——是相當標準的最佳實踐。看到它實際上被無視,給我敲響了警鐘。」

而後,他未被追問便主動補充了最後一個觀察:

「Newbery 參與比特幣的整體動機,對我來說有些令人費解,我是認識他本人的。」

——James O'Beirne,2026 年 4 月

四、沉默

2021 年夏天之後發生的,並非單一事件,而是環境的改變。

Jon Atack 如此描述:「從那以後,對我的審查和 PR 的接待方式變了。通常應當大受歡迎的工作——審查、臭蟲修復、提案——越來越頻繁地遭到被動攻擊性和敵意的回應。」

他公開點名了主要渠道:fanquake(Micheal Ford),一位他形容為「與 Optech 圈子非常親近」的維護者,也是「從那一年或更早開始、唯一沒有下台的人」。敵意的接待不僅針對 Jon Atack 本人:「一切都變得困難許多,不只是對我,對那些看起來跟我友好、或者我跟他們友好的人也一樣。」懲罰是社交性的,且向外輻射。

Jon Atack 在開口之前便知道代價。他帶著「越來越大的不安」看著 Uttarwar 的 PR 不斷收到 ACK,明白「說出技術上需要說的話,對我而言代價將越來越高」。當他開口時,措辭謹慎。「我覺得我說得很有外交技巧。我試圖避免引發我所擔心的事件。」代價照樣來了。

貢獻數據可在 GitHub 獨立驗證:從 2020 年全球前四、2021 年前五,到此後近乎沉寂。這不是他宣告的退出,他的貢獻只是——用他自己的話說——「在巨大障礙和永久罰站的狀態下工作」。

讓這個機制如此有效的,不在於它需要被執行——它不需要。Jon Atack 描述了在你周圍的貢獻者之間形成的社會默識:圈子內的某些人不能被批評或反駁。他們的資助毫無中斷地到來;他們在 GitHub 上的資歷早早積累;在可比較的貢獻者還無此待遇時,他們便獲得了標記、打標籤和關閉 PR 的管理權限;他們在 ForbesDecryptCoinDesk 上的媒體曝光,早於他們的技術記錄得以建立之前便已到來。

「他們導師在背後助長的這種權力與影響力的積累,是令人驚訝且明目張膽的,讓我們明白那些人是不能被批評或反駁的。他們是不可觸碰的。」

——Jon Atack(公開記錄)

當貢獻者理解了這一點,槓桿就不需要被拉動了。拉動的可能性本身就足夠。

Jon Atack 進入 Bitcoin Core 開發的動力來自 Wladimir van der Laan。「他的領導風格從 2016 年前後便一直是我最主要的精神支柱。」兩人在 2019 至 2021 年緊密合作。當 van der Laan 最終辭去首席維護者一職時,有某種具體的東西對 Atack 而言消失了。「友善的支持幾乎完全消失了,」他寫道,「這種狀態一直延續到寫作本文的 2026 年,已近五年。」

2021 年 12 月,在那場對抗六個月後,Newbery 宣布退出 Bitcoin Core 開發和 Brink。他未給出詳細的公開解釋。根據兩位獨立消息人士,是董事會將他解除了職務。 Brink 2021 財年的 IRS 申報清楚記錄了這個異常:Newbery 是當年 Brink 唯一一位薪資超過申報門檻的人,共計 359,044 美元,是該機構有記錄以來的最大單筆支付。上一年,他的記錄薪資為零。Brink CEO Mike Schmidt 解釋說,2020 年的創辦工作延遲入帳至 2021 年。這是否部分構成非自願離職的遣散費,尚無公開確認或否認。

他在那個機構留下的最後公開足跡是一個播客。2021 年 11 月,在他的離開被宣布之前數週,Newbery 和 Zhao 共同推出了 Brink 播客。 第一集:「記憶池政策」第二集:「記憶池的祖先與後代」。 Newbery 的個人網站 以他的話發布了公告:「Gloria 和我開始了一個關於 Bitcoin 協議開發的播客。」第二集之後,他再未出現。這個主題——記憶池政策——正是 Zhao 後來在 2023 年拒絕 Luke Dashjr 補丁、並在 2025 年合併 OP_RETURN 取消上限的那個領域。管道的方向,在他最後錄製的那一集中已然設定。

Newbery 走了。他建立的網絡沒有。他指導過的開發者們在項目內部,正在積累權威。他幫助安置的那位維護者已入職十九個月,並持續晉升。這個管道不依賴任何一個人持續運轉——這正是它設計上的強大之處。


五、繼任

2022 年 6 月 30 日,Bitcoin Core 每週開發者 IRC 會議於 19:00 UTC 召開。 Fanquake 開啟了主議程:「按照議題,我提議讓 Gloria(@glozow)成為維護者,負責 RBF / 記憶池 / 政策領域。她活躍於 Bitcoin Core 已超過兩年,主要在記憶池和驗證代碼上。」

四個月前,在 二月的一次會議上,laanwj 同意了 jeremyrubin 的憂慮:讓 Zhao 成為記憶池維護者價值有限,恰恰因為她是主要的記憶池代碼撰寫者之一。六月三十日,他改變了主意,未給出任何解釋。日誌記錄的只有: 「我改變了主意。」

Zhao 在頻道裡。提名提出時,她說:「謝謝 fanquake,我很感激被認可。是的,我希望能盡我所能提供幫助。」沒有任何形式的迴避討論。

ACK 迅速湧入:laanwj、achow101、cfields\_、hebasto、instagibbs、Murch、sipa、b10c、lightlike、michaelfolkson。開發者 jeremyrubin 提出了一個輕微的程序疑問後退出。另有一個觀察被提及——b10c 將其標注為小問題: 「那樣的話 Brink 將資助 3 名維護者。這不一定是問題,我只是想提一下。」

另一位參與者 附和了這個憂慮,補充說對於 Bitcoin Core 這樣的項目,維護者由不同機構資助總是更好。這些觀察沒有被進一步討論,會議繼續。

van der Laan 在 12:30 澄清了範疇問題:「我們對維護者沒有這種精確的職責範疇,我認為這沒有必要。」六週後,fanquake 對 Vasil Dimov 提名範疇的詳細質疑將使其 PR 停滯五個月。六月被宣告為不必要的標準,在八月成了延遲的機制。

Gloria 的提名也來自 fanquake。六個月前,Zhao 公開背書了擴大 fanquake 的 GitHub 所有者權限(包括屏蔽賬號的能力),並將相關顧慮定性為歪曲事實。這一刻 fanquake 獲得了項目所有者地位——倉庫層級中最高的級別,彼時僅 laanwj 和 sipa 持有。項目所有者是唯一能確認或撤換維護者的人。Zhao 背書了將這項權力授予那個六個月後提名她的人。

他也是 Jon Atack 在記錄中點名的,自 2021 年 6 月以來對其工作進行被動攻擊性和敵意回應的主要渠道,也是 Atack 描述中那個從那一年或更早開始、唯一未下台的人。他提名了公開支持過他的 Zhao。

Jon Atack 不在那裡。他在會議開始前數小時便與頻道斷開了連接。當 Zhao 的 trusted-keys PR 次日提交時,他沒有留下任何評論。他對她提名的沉默是完全的——鑒於他對當時氛圍的描述,這本身就是一種立場。

會議次日,Zhao 提交了 PR #25524 將自己添加到 Bitcoin Core 的 trusted keys 中。她收到了實質性的 NACK。

James O'Beirne 與 Newbery 共同創辦了 Bitcoin Optech,從內部見證了這個網絡的建立,並寫下了他所看見的。 他對 Zhao 的 trusted-keys PR 的異議,等同於一個 NACK。他措辭謹慎,說 Zhao「是一位出色的程序員和思考者」,並表示「對她的工作大力支持」。然後他精確地指出了他的顧慮:Zhao 是「記憶池設計中的非中立參與者」,在那個領域有「多個未完成的提案和 PR」——讓她成為同一領域的維護者,創造了一個結構性問題:「讓一個既在維護又在提議設計的人擔任主要實作的維護者,看起來可能是一種利益衝突。」

O'Beirne 進一步說:

「這很難表達而不顯得無禮或人身攻擊,但我們有相當多的年輕維護者,他們在其他項目中沒有太多經驗。此外,這些人在資金、個人生活等方面似乎高度相互關聯,以至於我聽到其他貢獻者表達了一種顧慮,認為維護者之間可能存在『美德循環』式的相互 ACK。我並非試圖批評或疏遠任何人,但我認為這種潛在的奇怪可能性正在增長。」

——James O'Beirne,PR #25524,2022 年 7 月 1 日

他說,如果要增加另一位維護者,他希望看到「一個與資金和社交關係圖稍微疏遠、更有經驗的人」。

這個顧慮是具體的、有文件記錄的,由 Bitcoin Optech 共同創辦人在提名確認當天提出。Zhao 沒有回應。 Luke-jr 以元 NACK 就流程提出異議,要求在繼續推進前先處理有理由的 NACK,並提出了維護者惡意合併的顧慮。 Falke 以離題為由駁回了惡意合併的問題

Josibake 明確列出了三個實質顧慮:「多名維護者由同一機構資助可能有害」、「添加維護者的流程可以更好」、「維護者的年齡、社交圈等問題」。他補充說:「我不想忽視這些顧慮(其中一些也是我花了大量時間思考的),但這裡並非提出它們的好地方。如果這些是真正的問題,它們在這個提案之前就已存在,封堵 glozow 成為維護者不會讓情況更好。」

他並非在說這些顧慮是錯的,只是說 PR 討論串是錯誤的地方。O'Beirne 同天發了最後一條留言,引用了 Luke 的元 NACK,然後加上了自己的結論:「顯然有足夠的『粗略共識』來增補 @glozow 為維護者。我自己的保留意見相當有限,不應阻礙這次合併。」顧慮是合理的,場合是不便的。

PR #25524 在 7 月 7 日合併,提交六天後,Gloria Zhao 成為 Bitcoin Core 維護者。


六、被提名者

2022 年 8 月 18 日,Zhao 的 trusted-keys PR 合併六週後, Vasil Dimov 在每週開發者會議上自我提名出任 P2P 與網絡維護者

Vasil Dimov 不是新人。在投身 Bitcoin Core 中之前,他有超過十年的開源經驗。他入項目後很快便獲得了資助——加入 Core 數月內,Square Crypto 便資助了他,他是該組織有史以來第二個資助的 Core 開發者。第一個是 jonatack。

Jon Atack 對他的評價只有一句:「他就是那麼好。」到 2022 年 8 月自我提名出任 P2P 維護者時,他已從頭建立了 Bitcoin Core 的隱私網絡基礎設施:實作了 BIP155,增加了 Tor v3 和 I2P 支持,並後來致力於私有交易廣播——一種允許節點通過短暫的 Tor 或 I2P 連接廣播自己的交易、而不暴露原始 IP 地址的機制。Jon Atack 後來說,如果沒有 Dimov 的工作,Bitcoin Core 將不再支持 any 隱私網絡。

Dimov 的理由很簡單:兩位擅長 P2P 的維護者最近已下台,這個領域因此缺乏專屬覆蓋。他並非在謀求這個職位,後來他將維護者職能描述為一種看管式的職責——在技術上執行開發者們已批准合併的 PR 的意願。他認為最有趣的工作是撰寫新代碼。維護者職位會佔用這方面的時間。但他是該領域最活躍的開發者之一,兩位維護者已下台,他感到有義務挺身而出。在 IRC 上他寫道:「所以我來承擔,因為我覺得我能以這種方式幫助這個項目。就這樣。」

Laanwj 的回應:「我認為這很合理,你在 P2P 開發方面一直是最活躍的,已經相當長一段時間了。」

概念 ACK 從頻道各處湧來:achow101、hebasto、lightlike 及其他人紛紛表態支持。Jon Atack 與 Dimov 及 laanwj 在 P2P 代碼上並肩工作多年,給出了 ACK 並 提供了背景:「過去幾年,vasild、laanwj 和我一直在處理或審查相當大量的網絡代碼,而這部分代碼很少有其他人涉及。」他補充:「所以由其中一人來維護,對我來說很合理。」

Dimov 的 PR 從未被合併。

六週前,在提名 Zhao 的 6 月 30 日會議上,首席維護者 明確澄清了範疇問題:「我們對維護者沒有這種精確的職責範疇,我認為這沒有必要。」

9 月 1 日,fanquake 就 Dimov 提名的範疇發出詳細質疑:他列出了過去兩年十八個重要的網絡處理 PR,表示 Dimov 沒有在任何一個的討論或審查中扮演主要角色。他說讓某人維護他沒有在那個層次上積極撰寫或審查的代碼「看起來有些奇怪」,並建議有「一批定期貢獻者」在網絡處理範疇上更具資格。

他沒有提交 NACK,他的留言明確表示是有條件的反對,僅限於網絡處理和對等互動領域。對於較低層次的網絡和套接字工作,他承認 Dimov「顯然是最活躍的貢獻者之一」。

Dimov 以統計分析回應,並主動提出將範疇縮窄至完全不含網絡處理。範疇隨即縮小以回應 fanquake 的顧慮。

Fanquake 此後保持沉默:無 ACK,無 NACK,無任何對範疇調整的確認。

10 月,jeremyrubin 直接點名了他所觀察到的:「鑒於目前(雖未成文的)流程是:現有維護者僅僅『決定』誰也能成為維護者,我很好奇 @fanquake 的曖昧態度(在『全心全意』或『不』的同意規則下)是否意味著這件事已成泡影?」這個問題沒有得到回答。

Dimov 向本次調查說明了他的評估:「我認為 fanquake 的異議是無根據的,我感到有必要反駁。但我認為我的回應並無關緊要,也沒有什麼我可以做來改變事情的走向。」

關於 fanquake 在範疇問題被回應後仍保持沉默:

「我猜 fanquake 知道沒有其他維護者會在他承認其『顧慮』已被解決之前合併它。沉默就足夠了。或者更糟糕的是,如果你喜歡陰謀論——這個結果是在幕後預先安排好的。」

——Vasil Dimov,2026 年 4 月

Gloria Zhao 方面,則完全一語不發。兩人都被反覆點名要求回應,PR 就這樣懸掛著,數週過去,什麼也沒發生。

「在一個 PR 上沉默意味著冷漠或不知情。我不相信一個維護者會對新維護者議題漠不關心,也不相信他們沒有看到這個 PR。那份沉默是震耳欲聾的。對我來說,這意味著有人不贊成,卻有無法公開說明的理由。這時我意識到,我的一位同行說得沒錯——它正被蓄意破壞,幕後正在發生什麼事。憑藉二十多年的開源經驗,我可以說,開源不是這樣運作的(或者說不應該這樣)。那很臭。」

——Vasil Dimov,2026 年 4 月

11 月 7 日,Michael Folkson 直接點名 fanquake 和 Zhao,詢問 fanquake 在範疇調整之後是否願意 ACK,以及 Zhao 作為一位尚未置評的維護者是否願意 ACK。他在同一留言中指出,Zhao 自己的 PR 從 7 月 1 日開啟,7 月 7 日便合併,儘管「有些人的保留意見、幾個初始 NACK 以及一些未滿足的通話要求」。三個月對他而言是「過度漫長的時間」。兩人均未回應。

五個月後,Folkson 在公開記錄中直白地說出:

「我感覺 Gloria 的 trusted keys 合併被倉促推過,我只能猜測原因。我感覺這個合併已被故意拖延數月,我只能猜測原因。我仍在等待 @fanquake 和/或 @glozow 發表評論,儘管已多次要求。」

——Michael Folkson,PR #25871,2023 年 1 January 8 日

4 天後,他作出了對比:「我記得當 @luke-jr 在 PR 開啟一個月內沒有合併新增 BIP 維護者的 PR 時,引發了多大的嘩然。某些人在 IRC 上對他窮追猛打。而這裡,讓一個 Bitcoin Core 維護者的 PR 懸掛五個月卻完全無事——某些人應當感到羞愧。」

Achow101 直接回應他:「我對『咄咄逼人』的評論,是我多年來對你整體行為的觀察,並非僅針對這個 PR。」那個追問為何兩位維護者拒絕解釋沉默的人,被告知他的追問本身就是問題所在。問責的要求被重新框架為沉默的原因。那些詢問決定為何不被解釋的人,被識別為決定不被解釋的原因。

這是一個封閉迴路。它無法從外部打破,因為試圖打破它的行為,被用來證明保持封閉的合理性。

AJ Towns 說明了下一步:「停止在沒有特定需要的情況下試圖讓 vasild 成為維護者,去做好 PR 和審查工作。」

Dimov 直接回應:「如果現有維護者認為不需要新的維護者,也許最好說清楚。也許某個維護者來認領這個領域?順便說,那會讓關於我的『技能』是 P2P 還是僅為網絡的討論顯得很奇怪。」沒有人回應這一點。

AJ Towns 引用了中情局《簡單破壞現場手冊》——一份解密的第二次世界大戰文件,指導特工如何從內部擾亂組織。其建議包括:要求繁瑣的程序、堅持委員會審議、提出無關的異議、通過流程拖延批准。然而他針對的目標不是那些製造拖延的人,而是那些追問拖延原因的人。那些公開施壓 fanquake 和 Zhao 就一個懸掛五個月的 PR 置評的人,在 Towns 的框架下成了破壞者。製造拖延的沉默者未被點名。

Folkson 問 Towns 是否在指控 fanquake 和 Zhao 是中情局特工。Sipa 的回應是一個字:「wtf。」Towns 沒有澄清。

Folkson 的最後一段話作出了明確的類比: 「Vasil 受到了惡劣的對待。我痛恨 Taproot 激活期間 Luke 被惡劣對待,也同樣痛恨這一次。」他以 一個結論作結:「從現在起,我將把 Bitcoin Core 視為一個 fanquake 和 glozow 可以做任何他們想做的決定而無需說明原因的項目。我以前不這樣認為,但顯然是這樣的。」

會議結束後不久,一位缺席的貢獻者 發文到頻道,鏈接了 fanquake 在 PR #25871 上的唯一留言(範疇顧慮)、Newbery 在 PR #25923 上的強烈回應,以及第三位開發者的範疇異議,然後說:「這些開發者有一個共同點,那就是 Brink。」他隨即離開了頻道。次日早晨, Folkson 回覆:「確實如此。看來我們有一個 Brink 問題。我們已經失去了 Core 作為開源項目的本質。」

他補充:

「如果讓我猜,有一小群人,包括 Brink 的一位創辦人、幾位維護者,也許還有其他人,認為他們可以作為一個小型私人圈子做出決策,而不必告訴任何人這些決策的理由……長期來看,我們可能不得不考慮如何繞過這個小圈子。如果我們希望 Bitcoin Core 保持開源,就不能再繼續這樣下去了。」

——Michael Folkson,IRC,2023 年 1 月 13 日

兩小時後, John Newbery 本人在 11:16 UTC 進入了頻道。他在離開 Bitcoin Core 和 Brink 一年多之後出現——就在 Brink 被提及後數小時,立即引出了五個月前在 PR #25923 上的那場對抗。

Dimov 在八月曾就一個 API 破壞問題留言,Newbery 以相當強烈的措辭回應,稱「試圖羞辱代碼作者」的態度「顯然不是一個宣布自己要成為項目維護者的人應有的舉止」。Dimov 在當天道歉,說他正在感染冠狀病毒,「也許今天根本不該坐在電腦前」,並表示以後會更注意措辭。

現在,在 2023 年 1 月的 IRC 上,Newbery 否認參與任何秘密圈子,承認 Bitcoin Core 的某些流程存在問題,然後 將矛頭指向了他認為應負責製造麻煩的人:「令人震驚的是,提出指控或推動 vasild 成為維護者的這兩個人,沒有對 Bitcoin Core 作出任何有意義的貢獻。然而他們卻不斷向貢獻者和維護者施加要求,然後在得不到關注時要求解釋。」

他隨後 直接告訴 Folkson:「我敢打賭,如果你選擇不這樣做,這裡大多數人會覺得這個項目愉快許多。」

Dimov 在頻道裡,他 插話澄清,他五個月前在 PR #25923 上提及 Newbery 只是為了核實自己的留言是否正確,而非指控任何人,並再次道謝。Newbery 沒有回應他。

那個在前一天維護者 PR 實際上已透過私下磋商被殺死的人,前首席維護者的認可仍在記錄上,在八月曾因新冠肺炎期間讓人不悅而道歉。他在一月再次平靜地出現,再次道歉。沒有人回應他。

Dimov 後來說他已記不清那次會議的細節。重讀日誌後,他將其描述為沒什麼特別的——只是讓他早已清楚的事情明白宣示出來。他沒有被諮詢過,沒有被告知任何事。決定是在他不在的地方作出的,那次會議只不過是它成為公開事實的時刻。

2023 年 1 月 13 日,PR 開啟一白四十八天後, achow101 將概念 ACK 轉為 NACK。他自述曾私下聯繫多位貢獻者以形成這一意見。

同日,連鎖反應發生,多人撤回了 ACK。 Zhao 發表了她的第一條實質留言

她提出了一個 P2P 維護者應當具備的框架:能獨立評估安全披露、其對 PR 的判斷應能凌駕任意數量的社群 ACK。她說,基於這個框架,Dimov 不是合適的人選。

她解釋說,她之前沒有 NACK 這個 PR,部分原因是 NACK 有時會被解讀為人身攻擊,部分原因是「每當多位 Brink 被資助者對此事持相近意見時,Brink 就會在 Twitter 上受到攻擊」——她是討論串中第一個將 Brink 點名為影響其行為的人。她以直接點名資金批評作結:「如果你希望 Bitcoin Core 的資金更加去中心化,你可以從建立一個非營利組織、募集捐款並資助一位從事 Bitcoin Core 工作的人開始。」

這個句子因其所承認的事而值得關注:你不會建議某人建立一個競爭性機構,除非現有的機構已佔據了他們所擔憂的那個位置。她剛剛點名 Brink 為她自己沉默的原因,然後閉上話題,建議批評者去建立一個替代機構。

在你寫下這些話時,Brink 資助了六位 Core 開發者,其中三位是維護者,包括 Zhao 自己。到 2025 年, 一位由 Brink 資助的工程師 fanquake 合併了全年 Bitcoin Core 所有變更的 56%

Dimov 仔細閱讀了 Zhao 的留言後告訴本調查:「那是政客式的表達——大量禮貌的措辭,鮮少實質內容。結論——NACK。」他本可更早關閉 PR,但他覺得那不是那些 ACK 過的人的意願,他是為了他們而讓 PR 開著,不是為了自己。

Dimov 於 1 月 14 日自行關閉了 PR:「關閉此 PR,因為它目前不會被合併。這樣做感覺像是辜負了所有 ACK 過它的人,抱歉。」

在他的 NACK 中,achow101 寫下了超出 Dimov 個案的一段話:「以前的維護者增補幾乎都是注定的結論。這些人在某個領域通常是顯而易見的維護者人選,因為他們審查和推動合併的方式……Dimov 是第一次我認為並非顯而易見的人選。」他在描述——雖未點名——以前的維護者增補是如何運作的:那都是注定的結論。那些過去的增補,包括了 Gloria Zhao。

Laanwj 的最後留言:「我仍然認為 vasild 是網絡代碼最合適的維護者人選。」從那時起,沒有任何維護者聲稱認領過那個領域。

Gloria Zhao——Jonas 用冷郵件聯繫到的那個人,由 Newbery 指導,在 Newbery 未迴避的情況下被三人票選進入 Brink 研究員——現在已是 Bitcoin Core 維護者。在她的維護者 PR 上,實質 NACK 被提出卻未被回應,資金集中問題在提名會議上被提出後便被轉移,PR 在六天內便告合併。她在 Vasil Dimov 一個獲得廣泛支持的提名停滯後一語未發長達五個月,隨後叫批評者去建立屬於自己的機構。

Dimov 親自作出了對比:

「我永遠無法確定,但 Gloria 的情況似乎是預先安排的——事前已決定好,IRC 會議和 PR 討論只是民主劇場。看起來這就是新維護者被選拔的方式——現有維護者私下決定並以提名的形式向公衆宣布他們的決定。在這個時點,大多數人都會因擔心反對最可能成為未來維護者的人而顫抖。我的流程不同——我沒有被任何人選定,也沒有事先秘密尋求現有維護者的認可,只是在公開場合提出了這個話題。」

——Vasil Dimov,2026 年 4 月

Jon Atack 在 2023 年 1 月的會議和它所封印的維護者 PR 之後從外部旁觀,在 2026 年 3 月描述了這個插曲:「Vasil Dimov 確實自告奮勇去做這件事。所發生的一切是不幸的。我從中吸取的教訓是不要自告奮勇,儘管我有興趣。」他曾看著 Zhao 的 trusted-keys PR 在 NACK 尚未被回應的情況下六天即告合併,也看著 Dimov 的等效 PR 在同兩人的沉默下停滯五個月,然後死於無人公開承認的私下磋商。繼任和封堵是相同的機制,只是朝著相反的方向運行。

Dimov 的維護者 PR 不是唯一停滯的東西。他的私有交易廣播工作 PR #29415,提交於 2024 年 2 月,停滯了二十三個月。它將解決該項目至少自 2018 年便已正式承認的隱私缺口——涉及節點在廣播自己的交易時洩露 IP 地址。它最終於 2026 年 1 月 12 日合併,此前 Dimov 在 2025 年 10 月的 Core Dev 會議上做了演示,引發了新的興趣和審查。

成為 Bitcoin Core 維護者通常需要多年持續、被認可的貢獻。Jon Atack 已貢獻三年,提交量躋身全球前五。他的 Brink 資助申請遭拒,在與那個機構共同創辦人的一場對抗之後,他在項目中的地位在連續十二個月中每況愈下。他也看到了在沒有正確從屬關係的情況下自告奮勇意味著什麼。

他看著三位貢獻者被推向邊緣——三個網絡行使其力量的案例。

Dimov 從不同的角度看著同一個系統。當他在 2020 年開始貢獻時,維護者角色就是他一直所說的那樣:一個決定 PR 何時獲得足夠審查可以合併的看管者。「從那以後,我認為這個角色已悄然擴展為類似項目經理或項目所有者的東西,引導項目走向,並影響人們在做或不做什麼。我不喜歡這樣。但我認為這在一定程度上是有限的,是可逆的。如果加入的新貢獻者因為認為這是常態而接受它,它就會變得不可逆。」

Jon Atack 在 2026 年初的薩爾瓦多,描述了產生這些結果的系統是如何真正運作的:

「事實上,維護者職位幾乎是預先決定的。這不是基於 IRC 會議上與會者投票。要成為維護者,你必須獲得現有維護者的批准。這是一個小圈子。如果你質疑或批評這一點,你就不是一個支持者,我們已經看到了這些人是如何被從項目中清洗出去的。」

——Jon Atack,PlanB Forum,薩爾瓦多,2026 年

他曾是那些人之一,仍在從記憶中描述它。Dimov 和 Jon Atack 走上了不同的路,卻得出了相同的結論:

「我不容易接受 Jon 的說法,我寧願繼續戴著我的玫瑰色眼鏡。只是一次又一次地發現 Jon 是對的。」

——Vasil Dimov,2026 年 4 月

Fanquake 和 AJ Towns 都被正式提問。兩人均未回應。

2018 至 2021 年間建立的網絡不需要 Newbery 繼續在場才能運作。管道所產生的維護者現已就位。接下來要記錄的,是那個職位被用來做了什麼——不是在 2021 或 2022 年,而是在 2023 年,當一個單行文件變更觸發了一系列連鎖,其結局在兩年後以 Bitcoin Core 近期史上爭議最大的協議變更告終。

那個序列從一個 PR、一個文件差異,以及一個其中一位主角事後在記錄中承認「可能是蓄意為之」的遺漏開始。


關於本文的立場說明

本文不聲稱 Gloria Zhao 不是一位有能力的開發者。本文不聲稱封堵 Dimov 維護者提名的貢獻者帶有惡意。處於影響力地位的人會行使判斷。判斷反映了行使者的價值觀和社交網絡,這並不自動構成腐敗。

本文所記錄的是一個模式:三位獨立貢獻者提出了網絡覺得不便的異議,此後都經歷了相同的序列。這個序列通過公開記錄加以記錄:IRC 日誌、GitHub 討論串、郵件列表帖文,以及具名的、有據可查的消息來源。建立這些事實不需要任何匿名消息來源,一切都可以被查詢。

這個模式所提出的問題,不是某個人是否懷有惡意。而是一個對資金、審查和機構准入擁有如此巨大影響力的非正式結構,是否可以被期待對其圈外之人產生公平的結果。本文所記錄的案例表明:不能。

回應徵詢與信息來源

John Newbery 和 Adam Jonas 的回應徵詢於 2026 年 3 月發出,兩人均未在截止日期或任何後續時點回應。Fanquake(Micheal Ford)和 AJ Towns 的回應徵詢於 2026 年 4 月發出,兩人均未回應。James O'Beirne 對第一個問題的回覆已納入文章,後續回覆仍在等待中。Vasil Dimov 對全部問題的回覆已貫穿本文。Amiti Uttarwar 和 Gloria Zhao 無法通過公開記錄查到聯繫方式,任何回應將予以納入。

主要原始資料來源

Bitcoin Core IRC 日誌(erisian.com.au 存檔):2021 年 6 月 16 日、8 月 23 日、2022 年 6 月 30 日、8 月 18 日。gnusha.org 存檔:2023 年 1 月 12-13 日。GitHub 倉庫:bitcoin/bips PR #1104、#1134;bitcoin/bitcoin issue #18930、PR #22245、#22791、#22831、#25524、#25871、#25923、#29415

Brink Technology Inc IRS Form 990 申報(ProPublica Nonprofit Explorer)。Brink 2025 工程影響報告。Brink 播客第 1 集與第 2 集

Jon Atack(jonatack)書面回覆(2026 年 3 月 25 日);Jon Atack,PlanB Forum 演講,薩爾瓦多,2026 年初;Bitcoin Infinity Show #195(2026 年 3 月 23 日)。

2026年6月24日 星期三

沒有泡沫,比特幣的道路更清晰

作者:Sminston With
日期:2026/06/24
出處:Twitter / X 貼文連結

關鍵要點

  • 去除泡沫的目的,是為了將比特幣的真實價值與人們的興奮程度分開,讓趨勢反映的是普通需求,而不是狂熱。
  • 泡沫是透過一個兩狀態隱馬爾可夫模型(hidden Markov model)來識別的,該模型從數據中估計平靜與過熱狀態之間的界線,而不是我自己手動設定的閾值。
  • 模型標出了四次大家熟悉的上漲期(2011 年、2013-15 年、2017-18 年、2020-22 年),每次超漲幅度都比前一次小,大約分別是趨勢線的 35 倍、20 倍、10 倍和 5 倍。
  • 在去除泡沫的數據上,冪律指數穩定在約 5.92,而 log-log R² 值在累積足夠歷史數據後達到約 0.997。
  • 樣本外回測顯示,公平價值線能很好地預測保留的未來數據,並與使用全部數據擬合的結果在 2018 年左右高度一致。
  • 用價格除以公平價值,得到一個去趨勢的振盪指標,其中 1x 代表公平。 目前比特幣價格約 64,000 美元,對應約 0.67x,接近 2015 年和 2022 年週期低點的水平。
  • 若繼續往前推算,去除泡沫後的公平價值到 2045 年將達到約 690 萬美元,兩標準差區間約在 450 萬至 1070 萬美元之間。
  • 2035年在不考慮泡沫的情況下,意味著100萬美元。
  • 去除泡沫後,可以生成一個有用的振盪指標,用來評估價格是過高還是過低,同時忽略那些明顯的狂熱泡沫階段——而我們今天處於 0.67 的殘差值,這是歷史上最深的無泡沫價值之一。
  • 這些美元數字取決於趨勢能否再維持二十年,因此真正能據以行動的,是「目前相對便宜還是昂貴」的判讀。

比特幣在其大部分生命中都遵循一條冪律(power law):價格隨著其年齡的固定次方增長,而不是以固定年增長率增長。 在對數坐標軸上將價格與創世區塊以來的時間繪圖,這些點會落在接近一條直線的位置,而且跨越了好幾個數量級。 我覺得這非常了不起,因為很少有金融資產能維持單一函數形式長達十五年。

為什麼要去除泡沫

這才是真正重要的問題,也是我想花最多時間討論的。 當有人給你一條比特幣趨勢線時,它到底在衡量什麼? 如果直接用整段歷史數據去擬合,答案會讓人不太舒服。 那四次巨大的頂部承載了太多權重,以至於你得到的線條,部分反映的是群眾在高點時有多麼狂熱。 你本來想衡量這個資產,結果卻在衡量市場情緒。

全部數據與排除泡沫的冪律圖表對比
全部數據與排除泡沫的冪律圖表對比

這種區分正是這整個分析存在的理由。 泡沫頂部是關於人的事實——那是買家不再在意價格的時刻。 而底層趨勢是關於資產本身的事實——是用戶、流動性和信任緩慢累積的過程,讓比特幣在平靜日子裡的價值逐步提升。 這兩件事應該分開衡量,因為它們回答的是不同問題。 一個告訴你上一次狂熱漲勢有多過頭,另一個告訴你當興奮退去後,價格傾向於回到什麼水平。

你可以直接看到這種影響。 如果把冪律穿過所有數據去擬合,那些狂熱期(紅色標示)會把線條向上拉,偏離只使用平靜日子得到的更乾淨的擬合。 中央線條的差距不算太大,因為合理的擬合本來就比較穩健,但差距確實存在,而且方向很明顯。 把泡沫留在裡面,你得到的公平價值會被群眾最糟糕的行為所 inflate(膨脹),這正是你在判斷今天是便宜還是昂貴時最不該依賴的東西。 先把狂熱期移除,剩下的線條才更接近誠實的公平價值——也就是比特幣在每個週期熱潮退去後會回歸的水平。 這才是我想要的數字,因為這才是真正能用來理性思考的數字。

我如何去除泡沫

最偷懶的方法是畫一條固定距離高於趨勢的線,然後把超過它的部分都叫泡沫。 這方法可行,但距離是我自己選的,我可以一直調整直到結果符合我原本的信念。 我希望讓數據自己來畫這條邊界。

因此我使用了一個兩狀態隱馬爾可夫模型( two-state hidden Markov model) 。 概念比名字簡單:任何時刻,比特幣相對於其趨勢都處於兩種隱藏情緒之一——平靜狀態(價格接近公平價值)和熱烈狀態(價格大幅高於公平價值)。 模型直接從偏差中推斷出每種情緒的樣子以及它們的持續性。 當某一天更可能屬於熱烈狀態而非平靜狀態時,就被標記為泡沫。 我從未設定任何截止值。 狀態之間的分割,以及泡沫會持續數月的特性,都是模型從擬合中自然得出的。 模型甚至估計了熱烈期通常持續多久,結果落在約半年左右。



它精準標出了任何經歷過的人都會指出的四次上漲期:2011 年、2013-2015 年、2017-2018 年,以及 2020-2022 年。 有一個細節吸引了我的注意:每次超漲幅度都比前一次小。 2011 年高點約是趨勢的 35 倍,2013 年約 20 倍,2017 年約 10 倍,2021 年約 5 倍。 而 2025 年底接近 126k 的高點甚至沒超過門檻,這符合資產逐漸成熟、狂熱程度縮小的整體圖像。

我必須誠實地說,這仍然是一種建模選擇。 隱馬爾可夫模型有其自身假設,另一種合理的設定可能會讓線條稍微移動。 它給我的好處是:邊界是由數據估計出來的,而不是我主觀斷言的,而且整個過程透明可見。 我更重視這一點,而不是假裝這個選擇不存在。

去除之後剩下什麼

把熱烈日子排除後,我對剩餘數據重新擬合冪律。 下一張圖把完整分布和去除泡沫後的分布放在一起。 兩者幾乎共享相同的底部,這很合理,因為 capitulation(投降)發生在底部,而我只移除了上漲側。 差距出現在頂部,那個區間就是狂熱所增加的溢價。 去除泡沫的擬合是清醒版的,它描述的是比特幣在一個普通週二的樣子,當問題是「價值」而非「情緒」時,這才是你想要的版本。

去除泡沫後的數據擬合分布圖


我們現在的位置

使用這個模型最乾淨的方式,是用價格除以公平價值線,然後看剩下的部分。 這會把上升的曲線壓平成一個平坦的振盪指標,其中 1 倍公平價值是金色線,綠色區間代表去除泡沫後比特幣通常所在的範圍。 超過區間就是昂貴,低於區間就是便宜。 而且因為已經去趨勢化,2011 年和 2026 年處於同一尺度上。 這正是去除泡沫的真正價值。 你無法在一個被泡沫本身幫助定義的趨勢上,建立一個誠實的「便宜還是昂貴」指標,因為天花板會被你正試圖判斷的那場狂熱所決定。

在我撰文之時,比特幣價格約在 64,000 美元左右,這相當於去除泡沫後公平價值(FV ≈ 96,000 美元)的約 0.67 倍,處於正常範圍的底部。 此前價格只有在深度週期低點才達到過這種水平,包括 2015 年的底部,以及 2022 年底交易所崩盤後的底部。

我不會告訴你它「一定會反彈」,因為支撐線描述的只是價格過去傾向於找到地板的位置,而不是一條強制執行的規則。 我能說的是,根據這個模型,比特幣目前的價格比幾乎任何非徹底投降時刻都要便宜。

事實上,在 2026 年(今年),當價格跌至 60,000 美元並短暫跌破該價位時,去除泡沫後的殘差值已經幾乎從 2022 年熊市低點的去除泡沫殘差值上反彈(兩者非常接近,2022 年為 0.637,2026 年為 0.641)。 這或許提供了一些支撐,表明我們可能已經過了 2026 年的低點……

驗證它是否可靠

一個合理的疑問是:我是否只是畫了一條討好自己的曲線穿過數據? 因此這份分析附上了兩個檢查。

樣本外回測數據圖表


第一個是樣本外回測。 我只使用截至某過去日期的數據重新擬合公平價值線,然後看它對之後所有數據的預測能力如何。 當截止日期還在早期稀薄而狂野的年份時,擬合會漂移,預測會偏差。 一旦有足夠歷史,線條就會穩定下來,跟隨現實,並與使用全部數據的擬合在 2018 年左右高度一致。 這個邊界對我選擇的容忍度很敏感,所以我不會太執著於確切年份。

第二個是擴展視窗檢視擬合本身。 隨著輸入更多歷史,指數停止漂移並穩定在約 5.92,而 log-log R² 維持在約 0.997。 高 R² 本身可能會騙人,但搭配一個多年來不再移動的指數,它告訴我形狀是穩定的,而不是我每週期都在悄悄重新擬合的東西。

去除泡沫版本的 R² 值達到 0.997,相較之下,使用包含所有泡沫的完整數據僅有 0.96! 當然可以預期擬合效果會更好,但這已是極大的改善差距。

冪律指數與 R平方值穩定性分析圖


推算到 2045 年

最後一張圖表將排除泡沫的公平價值(fair value)推演至 2045 年,並附帶正負兩個標準差的區間帶。 中間線在 2045 年將達到約 690 萬美元,而該區間的範圍則落在約 450 萬至 1,070 萬美元之間。 當然,這並沒有任何保證,但如果這個趨勢能再維持二十年,這就是它未來的發展方向。 即使是 100 萬美元的基準預測也會在 2035 年達成,這僅比使用包含泡沫在內的「所有」數據所預測的時間晚了一年而已。 非常看漲(BULL-ish)! 尤其是考慮到:這裡完全沒有把泡沫現象計算在內!

推算至 2045 年的無泡沫公平價值預測圖

總結

總結來說:剔除泡沫能將比特幣的真正價值與人們的狂熱情緒區分開來,而這種區隔正是讓剩餘數據具有實用價值的關鍵。 「排除泡沫的擬合模型」是根據比特幣的常規需求(而非市場狂熱)來衡量其合理價值,建立在此基礎上的震盪指標目前讀數約為 0.67 倍。 這是其歷史上相對於合理價值最大的折價幅度之一,接近 2015 年和 2022 年的低位。

將相同的合理價值模型向未來推演,趨勢顯示 2035 年將達到約 100 萬美元,而 2045 年將達到 690 萬美元,而且這完全沒有把過程中的泡沫因素計算在內。 樣本外(OOS)測試、穩定在 5.92 附近的指數,以及遠高於「包含泡沫數據模型」的 R²(判定係數),是我之所以對這些預測數字深具信心的原因。

這些數據無法預測目前的下跌究竟是下一波上漲的起點,還是更深度的洗盤;相反地,你應該把這視為一把更純粹的比特幣價格標尺,一把未受狂熱情緒波動所污染的標尺。 就目前而言——即使忽略那些準週期性的暴漲行情,比特幣的價格也已經處於極度便宜的狀態了。

親愛的加密貨幣和法幣兄弟 - 比特幣研究與閱讀分享區

親愛的加密貨幣和法幣兄弟
一封致困惑和不屑一顧的人的公開信(Dear Crypto & Fiat Bros)

文章出處:dergigi.com  |  作者:Gigi  |  發布日期:2022年12月1日
Dear Crypto & Fiat Bros 封面

現在應該很明顯了,但恐怕我還是得把它拼出來:比特幣,而不是區塊鏈。比特幣,不是加密貨幣。比特幣,不是分佈式賬本技術。比特幣,不是 DeFi。比特幣,不是 Web3。比特幣,不是 CBDC。比特幣,不是收益農場。比特幣,不是向你出售部分準備金紙比特幣的中心化新銀行。比特幣就是比特幣。

如果你認為比特幣已經死了,那你就被法幣記者愚弄了。如果您認為比特幣速度慢、技術過時、MySpace 或 T 型車,那麼您就被蛇油推銷員愚弄了。

在前一種情況下,你可能會沾沾自喜:「我知道這完全是一個龐氏騙局!還好我沒有投資比特幣。我告訴過你它會歸零!」

在後一種情況下,您可能仍然感到震驚,因為您很有可能損失了所有的錢。也許你還在否認。也許你很生氣,甚至很沮喪。也許你預先開采的世界級電腦硬幣被鎖在一個中央控制的質押系統中(編按:暗指以太坊),你無法再把它們取出來。不幸的是,沒有辦法快速追踪悲傷的五個階段。你必須懶洋洋地完成這一切,直到你最終接受:「我從一開始就沒有比特幣,我只有欠條(IOUs)和紙比特幣。我就是收益農場(例如:BlockFi、Celsius、FTX…)被割韭菜的那位。」

承認自己被愚弄是最困難的事情之一。需要謙遜、力量、自我反省和吞嚥驕傲才能承認你已經擁有了。較容易責怪別人並加倍——或者拍拍雙手走開。這是一個殘酷的事實,在未來的某個時刻,你將能夠聽到:

你被愚弄了,你不能怪任何人,只能怪你自己。

如果那實在太痛苦了,那很好。退後一步,暫時做點別的。花一些時間與家人在一起,或在樹林裡,或去釣魚或做些其他事情。一旦你回來,試著把你的頭圍在下面:比特幣是信號,其餘的都是噪音。所有這些都是。

比特幣是信號,其餘的都是噪音

我寫這篇文章不是為了在你情緒低落時踢你。我寫這篇文章是因為我相信沒有人是不可救藥的。我寫這篇文章是希望你們中的一些人,親愛的加密貨幣兄弟,只需要觸摸一次屎幣爐子。我寫這篇文章是希望你們中的一些人,親愛的法幣兄弟們,最終明白比特幣不僅不同於所有的「加密貨幣」,而且它也不同於所有其他貨幣,包括你們親愛的政府發行的垃圾幣。我給你們的信息是一樣的:

有比特幣,才有其他一切(There Is Bitcoin, and There's Everything Else)

你必須明白,比特幣不是應用程式、公司、股票或投資。比特幣沒有董事會、首席執行官或季度收益。沒有人在比特幣後面。

許多比特幣持有者在談到比特幣與「加密貨幣」時都有強烈的看法——這是有充分理由的。一個是巨大的突破。其他的是廉價的仿製品,模仿這種突破已經太久了,讓新手和散戶投資者都感到困惑。「加密貨幣」是極客們重新發現印鈔和金字塔騙局。看似免費的午餐是由運行在技術廢話上的永動機提供的。

加密貨幣無法與比特幣相提並論(Crypto does not compare to Bitcoin)。如果您想將比特幣與其他東西進行比較,請將其與火、數字零、輪子、印刷機或電進行比較。是的,就是這麼重要。它是一個內部穩定且不會破產的自我再生網路。金錢腐敗的解毒劑(矯正方法)。

這是一個全新的事物,如此深刻、如此陌生、如此新奇,以至於大多數人都無法欣賞它。我不怪他們。大多數人對密碼學、網路、金錢或開放協議一無所知。因此,大多數人很容易上當受騙。

比特幣有什麼革命性的地方?

  • 比特幣絕對稀缺
  • 比特幣的發行時間是固定的
  • 比特幣可以存儲在你的腦海中
  • 比特幣可以以光速發送
  • 任何人都可以容易且廉價地驗證比特幣

這些要點中的每一個本身都是革命性的。

我們從來沒有絕對稀缺的流動資產。我們從來沒有沒有發行人的人造貨幣。我們從來沒有過只有文字的商品,直到今天仍然讓我印象深刻:記住 12 個單詞,你就可以帶著你的財產完好無損地逃離你的國家。如果不依賴信貸,我們從未有過高速資金。

請允許我重複最後一點以強調:在人類歷史上,我們第一次擁有純粹信息的貨幣——直接以比特和字節存儲價值的東西,而無需依賴可信賴的第三方——並且因為它是純粹的信息,它可以以光速發送給任何人。

不幸的是,大多數人都忘記了比特幣的這個殺手級特徵:比特幣不是信用。這不是欠條。不是承諾。不依賴任何交易對手。不是責任。就像之前的黃金一樣,它沒有任何支持。它本身就是令人嚮往的東西。這是錢。純粹的、不會貶值的錢。

無論你是加密貨幣大哥還是法幣的朋友,有一件事是特別難以接受的。讓比特幣與眾不同的一件事是:一切都無需任何人負責。

比特幣最好理解為一種自然的力量,就像潮汐的潮起潮落,就像太陽東昇西落。你可以對它有意見,但你的意見對現象沒有任何影響。潮起潮落,日出日落,比特幣會產生新的區塊,每 10 分鐘一次。

比特幣行之有效,像時鐘一樣有規律。它之所以有效,是因為您不必信任任何人。它之所以有效,是因為它使用數學和物理學——自然法則——來消除對系統的任何信任。它之所以有效,是因為您可以自己驗證任何事情。它之所以有效,是因為它不是外部事物(由其他人決定),而是新興的事物:通過不懈的驗證和核實而存在。它之所以有效,是因為您且只有您負責。

如果你不負責,你就沒有使用比特幣。你是在相信別人對比特幣的解釋——或者更糟的是——你是在相信別人會為你持有比特幣。

中本聰語錄圖
「傳統貨幣的根本問題是使其運作所需的所有信任。必須相信中央銀行不會使貨幣貶值,但法定貨幣的歷史充滿了這種信任的破壞。我們必須相信銀行可以持有我們的錢並以電子方式轉移它,但它們在一波又一波的信貸泡沫中將錢借出,幾乎沒有準備金。我們必須將我們的隱私託付給他們,相信他們不會讓身份竊賊竊取我們的賬戶。」
—— 中本聰 (Satoshi Nakamoto)

比特幣的創建是為了回應法幣世界的抽地毯(rug-pulls)。它是防拉地毯技術。但如果你正確使用它,它只是防拉地毯技術(anti-rug-pull technology):你的節點、你的規則、你的密鑰、你的比特幣。

另一方面,加密貨幣是類固醇的法定貨幣。更糟糕的是,它對甲基苯丙胺(比安非他命更強的興奮劑)是法定的。相信誠實的錢並不重要,這就是為什麼每個項目、每個人、每個交易所、每個網路、每個系統、每個社區和每個 jpg(這邊是指圖片NFT)都需要自己獨立的金錢形式。這是經濟虛無主義。

兩者截然不同。比特幣消除了鑄幣稅,屎幣(Shitcoins)重新引入鑄幣稅。比特幣消除了坎蒂隆效應(Cantillon effect)。屎幣重新引入了 Cantillon 效應。比特幣消除了信任。屎幣重新引入信任。受法幣思維驅動的中心化金融服務也是如此。

但是比特幣不是死了嗎?

不,它沒有死。它也不是一時興起,或突然無用,或突然一文不值。發生的事情總是會發生:人們變得自滿,人們變得貪婪,人們自欺欺人。

通過在比特幣之上建立信任,你重新引入了中心故障點和系統性風險——對於建立在這些中央機構(見下圖)之上的任何系統來說,就是這樣。這件事以前發生過,以後還會發生。時間是一個扁平的圓圈。

中心化機構失敗示意圖

再一次,一個中心化的公司失敗了。同樣,目前還不清楚這種失敗有多少是由於無能,有多少是出於惡意,還有多少是由於欺詐。同樣,比特幣網路沒有受到影響。同樣,人們依賴於信任,再一次,地毯被拉了。

現在應該很明顯,別人持有的比特幣不是你的比特幣。很明顯紙比特幣不是比特幣。此外,很明顯,比特幣和槓桿的混合就跟油和水的混合一樣,格格不入。

這一切以前都發生過。而且,人性就是這樣,所有這一切都會再次發生。人們將再次忽視更有經驗的比特幣人的警告。人們將再次無法掌握自己的私鑰。人們將再次成為更多收益、更高收益率、快速致富和輕鬆賺錢的海妖歌聲的犧牲品。

當傻瓜再次失去所有的錢時;當你,親愛的加密貨幣兄弟們,被你親愛的領導者拉地毯時;當你,親愛的法幣兄弟,再次宣布比特幣死亡時;以及第 500 個比特幣訃告何時寫下;比特幣仍將不受阻礙地繼續前進。

但是價格呢?它沒有崩潰嗎?

是的,它確實崩潰了。它會一次又一次地崩潰。就像過去一樣。

在撰寫本文時,比特幣價格為 16,641 美元。是的,它一路飆升至 65,000 美元,然後一路暴跌至 16,000 美元。

這是您必須了解的:美元價格既重要又不重要。

這就是價格的重要性:BTC 需要有一個價格,這樣比特幣系統才能保護自己。價格與哈希率相關(這又與安全相關,或者更準確地說:結算保證)。它也是全球採用率的一個很好的指標。是的,我們通常使用美元來衡量 BTC 價格,因為在撰寫本文時,美元仍然是這個世界的記賬單位,可悲地。

要了解價格如何不重要,讓我們提出一些問題並一一回答:

  • BTC 供應量有變化嗎?不。
  • 比特幣網路停了嗎?不。
  • 您仍然可以在不徵求許可的情況下將聰(sats)發送給任何人嗎?是的。
  • 持有者是否仍持有相同數量的 BTC?是的。
  • 您仍然可以輕鬆且廉價地驗證以上所有內容嗎?是的。

從比特幣網路的角度來看,沒有任何改變。

換句話說:網路規則沒有改變。供應仍然有限。每 10 分鐘,新的交易就會結算一次。貨幣政策沒有改變。資產的屬性沒有改變。一比特幣仍然等於一比特幣。

當美元價格為零時,比特幣的運作與現在一樣好,這是它存在的前十個月的情況。在沒有中央發行人的情況下,比特幣曾經並且仍然必須在價值、分配和安全性方面有機增長,這就是為什麼包括我在內的許多人認為比特幣的歷史無法重演,即稀缺數位商品具有路徑依賴性(path-dependent)。

說到價格:首先談論任何價格時,將事物放在更廣泛的背景下會有所幫助。名義價格是關係的表達,因此任何價格都取決於您用來衡量該價格的單位。您用來透視和看世界的經濟鏡頭。

例如,值得注意的是,美元 M2 貨幣供應量在過去幾十年大幅擴張。最近超過 30% 的擴張在很大程度上是由於對全球封鎖的貨幣反應。換句話說:當以美元衡量事物的價值時,一切都至少扭曲了 30%。

Shitcoin printer go BRRR

Shitcoin printer go BRRR(來源:Porkopolis)

當談到經濟觀點時,我們看到並通過我們被迫進行經濟計算的相應貨幣。我們的默認鏡頭是美元、歐元還是日元,主要取決於環境和地理位置。誠然,BTC 作為鏡頭還不是到處都可用的,但它與普通鏡頭相比很有用。它很有用,因為它為法定貨幣的通貨膨脹貨幣政策提供了平衡。它很有用,因為從 BTC 的角度來看(比特幣標準),也就是一切都用聰(比特幣的最小單位)來重新定價。甚至你幾年前買的那些蠢貨

以比特幣標準(聰)計價的物品

用比特幣來當作計價單位時,隨著時間的推移,每樣物品都變得更為便宜——通貨緊縮

因此,比特幣支持者喜歡談論購買力,因為它與法定貨幣衡量的名義價值無關。請注意,例如,BTC 圖表看起來非常不同,具體取決於您使用的衡量標準,無論是 USD(美元)、ARS(阿根廷比索)、NGN(奈及利亞奈拉)、VED(委內瑞拉玻利瓦爾),還是標準普爾 500 指數、黃金或石油桶。

BTC 以不同貨幣計價比較圖

在西方世界,我們尤其忘記了我們用來觀察世界的固定鏡頭。我們主要處理「穩定」貨幣,即購買力緩慢下降的貨幣。但請不要誤會:所有法定貨幣都在膨脹。如果可以印錢,它就會被印出來。誘惑力簡直太強了。

因此,所有法定貨幣都是(價值)遞減貨幣。如果這種下降發生得太快——當貨幣死亡時——價格的扭曲就會變得很明顯。如果扭曲變得足夠大,所有長期的經濟計算——以及隨之而來的正常生活——都會崩潰。

法幣購買力 vs 比特幣貨幣化趨勢圖

上面的圖表清楚地顯示了兩件事:法定貨幣旨在隨著時間的推移失去購買力。比特幣旨在隨著時間的推移自然貨幣化,並且在所有條件相同的情況下,它將繼續貨幣化。

它將繼續貨幣化,因為比特幣很有價值,這是你的錢,沒有人可以干涉它,沒有人可以貶低它,沒有人可以從您那裡拿走它(如果存儲得當,就是這樣)。沒有人可以阻止您使用它,在去平台化、去銀行化和 CBDC 的世界中,擁有抗審查(censorship-resistant)、不可沒收的金錢(unconfiscatable money)本身就是有價值的。如果您不同意上述內容,我邀請您查看您的金融特權

目前,BTC 在全球排名第 28,無論是作為資產還是與法定貨幣相比。它現在排名第 28,因為它崩潰了,它崩潰是因為人們貪婪、過度槓桿化,而且沒有救助(bail out 指央行托底)。然而,儘管如此,比特幣似乎仍在不斷貨幣化。

「如果全球的、數位的、健全的、開源、可編程的金錢確實從絕對零開始貨幣化,那會是什麼樣子?」
—— Allen Farrington,《Wittgenstein's Money》

但比特幣不產生任何東西!

錯。每 10 分鐘,就會產生一個新的有效區塊,這才是最重要的。而有了這個區塊,正在書寫不可偽造的歷史的另一篇章,比特幣的核心承諾得到遵守:「我不會偷你的東西。」既不是通過貶值也不是沒收。

如果你認為比特幣應該產生任何其他東西——比如收益——你仍然是通過法幣鏡頭看世界。必然會認為您必須「讓你的錢去工作」。你沒有停下來重新考慮持有貨幣的收益率

我同情你。因為不久前,我還在通過同一個法幣鏡頭看世界。我甚至看好「加密貨幣」,相信一台不可阻擋的世界級電腦將是一件好事。我花了很長時間才明白,印鈔並不能使社會富裕,反而適得其反。

同樣,我花了很長時間才退後一步,幾乎像個孩子一樣問自己以下問題:「為什麼你假設的世界電腦需要自己的貨幣?為什麼你的公司需要自己的貨幣?為什麼你的中心化交易所需要自己的貨幣?為什麼你需要印自己的錢才能成功?」

我自己曾經是一個加密貨幣兄弟,正是我在試圖如實回答這些問題時遇到的困難讓我從「加密貨幣」轉向了比特幣。當我還是一個法幣兄弟的時候,我一開始甚至不知道這些問題值得問。

最困難的事情是擺脫法幣心態,也就是說退一步問自己關於金錢的非常簡單的問題:我們為什麼擁有它,為什麼我們需要它,為什麼它必須稀缺,為什麼有些人可以打印它,而大多數人必須為它工作,等等。這些都是難題。那些經營印鈔機的人不想讓你問,「1971 年發生了什麼事?」那些經營屎幣賭場的人不想讓你問,「但是收益從哪裡來?」

但即使目前正在進行所有惡作劇,我還是充滿希望。畢竟,「你有時可以愚弄一些人,但你不可能一直愚弄所有人。」越來越多的人會學習,越來越多的人將持有自己的密鑰,越來越多的人會運行這些數字。

這種假設不是基於信仰。比特幣的鏈上數據顯示出某些模式,我將其總結為「理解增加信念,信念增加分配」——或者:你知道的越多,你買的越多。

HODL Waves 圖表

~73% 的 sats 已經持有了一年多(HODL Waves)

這些被稱為「HODL Waves」的人表明,越來越多的人了解法定貨幣政策和比特幣貨幣政策的潛在動態以及它們之間的差異,這導致他們在個人或公司的資產負債表上持有 BTC,而不是法定貨幣。

但是波動性!

波動,波動,波動。所有這些關於波動性的討論都忽略了比特幣的要點:深度的系統穩定性。

比特幣不是波動的,人的心理才是。

人類行為是不穩定的。比特幣協議(Bitcoin)不是。因此,比特幣(bitcoin)的市場價格可能會波動,但比特幣協議(Bitcoin)不會。十多年來,比特幣網路一直在持續運行。它是可預測的、穩定的和可靠的。從這個角度來看,比特幣協議(Bitcoin)是最穩定的東西。

每 10 分鐘,就會發現一個新塊。每 10 分鐘,整個系統的可靠性和穩定性就會提高,不受價格波動的影響。

只要有新區塊進來,就沒有什麼可擔心的。再一次,你用來看待比特幣的鏡頭非常重要。退後一步、縮小來看、關注區塊,而不是價格。時間(低時間偏好),而不是收益率。基礎貨幣,而不是信用。

但是,是的,雖然比特幣正在貨幣化,但購買力的波動是可以預料的。明智的反應是根據您的風險偏好調整您的配置。0% 的分配不是一個明智的部位,因為 0% 的分配代表的是 100% 分配給具有大量交易對手風險的資產,或者更糟糕的是,從一開始資產就不是資產,而是負債。

但是我錯過了公車!

不,你沒有錯過。我們仍處於比特幣化進程的早期階段。每個人都認為他們遲到了,每個人都認為他們錯過了公車。

永遠不會太晚的公車示意圖

大多數比特幣人並不認為比特幣是一種投資。這是一項突破性技術,可讓您穿越時空轉移財富。這不是要在法幣價格下致富。是一個出口,不是繞道。這是關於用聰(sats)來衡量你的財富,而不是美元、歐元或任何其他隨機的垃圾幣。你的財富,由你持有和控制。

正因為如此,利用它為您帶來優勢永遠不會太晚。就像採用電力或網際網路永遠不會太晚一樣。採用比特幣標準永遠不會太晚。

但是比特幣人都那麼刻薄!

做正確的事。放下你的屎幣袋子,無論它們是「加密貨幣」還是法定貨幣。從小事做起、承擔責任、學習如何自我託管。創造價值,花(比你賺的)更少的錢,開始用比特幣存錢。開始用聰(sats)計算您的財富。

或者不這麼做。您還是可以留在加密仙境中,購買猴子圖片和建立在流沙上的龐氏騙局股票。你可以再次相信下一個自閉症神童的所有謊言,讓你相信基本原理並不重要,原則毫無價值。你也可以留在法幣奴隸制的世界裡,相信你的錢應該從你身上被偷走(只要偷竊率保持在 2-9% 之間),憑空印出數兆美元是明智的貨幣政策,而且中央銀行數字貨幣(CBDC)是一個絕妙的主意。

無論哪種情況,比特幣都不在乎。但是,當(不是如果)下一個中心化的可憎事件發生時,當(不是如果)比特幣再次達到新的高度,當主流媒體再次尖叫「泡沫」時,當比特幣的價格在那之後再次正確時,當傻瓜再次放棄他們認為自己持有的硬幣,記住這一點:

你本可以知道得更好。你本可以拿著自己的私鑰。您本可以運行自己的節點。你本可以保持謙虛。你本可以堆疊聰(sats)。你本可以聽那些有毒的極大化主義者(toxic maximalists)。你本可以讀一兩本書。你本可以遠離屎幣、龐氏騙局和失敗的中心點(例如破產倒閉的中心化交易所或是銀行…)。但你沒有。除了你自己,你沒有人可以責怪。

祝你好運。

2026年6月23日 星期二

台灣淪棄子?雷·達里歐驚悚預言:台海「不見血的戰爭」已經開打,全球股市恐面臨毀滅級核彈!

雷・達里歐(Ray Dalio)的 X 貼文

雷・達里歐(Ray Dalio)的 X 貼文

關於中國文化、朝貢體系、百年屈辱、孫子兵法、「一個中國與臺灣是中國一部分」、當前局勢,以及未來的走向

這篇筆記的較短版本首先發表於《金融時報》。

當前局勢

我最近在亞洲待了一個月,其中包括在中國待了 10 天,與多國高級政策制定者會面。我發現過去幾個月來,世界秩序出現了重大轉變,原因如下:

  1. 美國處理伊朗控制霍爾木茲海峽的方式,讓全球領導人(尤其是亞洲領導人)得出結論:美國民眾沒有意願承受戰爭的痛苦,而且美國沒有資源在兩個或更多戰線作戰,因此缺乏維持帝國所需的實力。這情況很像英國處理埃及控制蘇伊士運河的事件,後者標誌著大英帝國的終結。更具體來說,現在美國民眾幾乎不可能支持美國以軍事回應中國對臺灣的壓力,或是對試圖圍堵中國的國家施壓。這改變了美國盟友領導人的思維與行動——這些盟友原本假設美國會保護他們,因此在境內設立美軍基地以制衡中國。顯然,這對世界地緣政治秩序有重大影響,尤其是對臺灣、日本、菲律賓,以及程度較輕的其他亞洲國家。這一轉變已反映在多位國家元首及代表團訪問北京,與習近平建立朝貢式關係。最顯著的例子是,習近平以隱晦威脅的形式向川普總統明確表示,美國計劃對臺軍售不會受到中國歡迎。
  2. 中國從出口中賺取巨額資金,導致中國企業和政策性銀行累積龐大資本盈餘,給予中國極大的購買力。這對人民幣相對於美元造成升值壓力。此外,人民幣在貿易和資本交易中的使用相對於美元快速增長,中國的銀行、資本市場公司和資本市場本身正成為美國對手的強勁競爭者——此時中國自然不願累積可能被制裁的美國資產。我們確實看到中國經濟和金融實力正快速增長。

由於大多數國家領導人現在相信這兩點為真,我們看到除了川普總統之外,多位世界領導人前往拜訪習近平,以建立良好關係並達成協議(即「進貢」)。我們也看到川普政府態度軟化並增加合作(例如反映在國防部長 Hegseth 在香格里拉對話的演講,以及臺灣國民黨反對黨領袖訪美,該領袖支持與中國建立更密切關係)。基於這些發展,我認為我們正處於亞洲地區(甚至更廣範圍)轉向朝貢體系式秩序的非常早期階段。

作為一名需要理解棋子(或圍棋棋子)如何移動以及可能發生什麼的全球宏觀投資者,以及致力於促進相互理解(尤其是美中之間)的人,我認為必須理解在這種情況下中國將如何行動,以及事情將如何發展。過去 40 多年我多次訪問中國,認識並向中國高級領導人學習,也研究了自西元前 221 年統一以來的中國歷史,我相信要理解中國領導人的視角、當前發生的事,以及可能的走向,必須理解以下八件事:

  1. 中國文化
  2. 朝貢體系
  3. 中國對「孫子兵法」的思維
  4. 百年屈辱
  5. 「一個中國,臺灣是中國一部分」的觀點
  6. 1945 年至今相對經濟、軍事實力和地緣政治的變化
  7. 習近平和川普總統在變動世界秩序及未來變化下的政治與個人觀點
  8. 當前經濟、政治、地緣政治、技術及自然因素的影響——以及它們的走向

基於我對這些事的理解,用一句話總結我的看法:

我相信,我們應該預期中國文化與習近平的領導——結合中國增強的經濟、軍事和地緣政治實力,以及美中兩國的政治現實——將透過中國變得強大且大致自給自足、透過日益行使對臺灣的主權(全球大多數 AI 晶片產地),並以《孫子兵法》所述的壓力與欺騙技巧對抗反對國家(而不發動正面軍事攻擊),以及透過現代版朝貢體系的出現,來矯正百年屈辱,而這些進展大多會在習近平任內實現。

如約,這是一句話(雖然很長)。

在今天這篇筆記的其餘部分,我將先描述這八項影響,以及我預期它們對中國思維和行動的影響。我相信理解它們非常重要。然後我會討論我認為可能發生的事。

我將說的內容不會完全、永遠或精確地正確,但我相信它大體上是正確的。當然,關於所有議題,許多人會有不同看法,所以請以保留態度看待我的說法。

1. 中國文化

我相信「文化即命運」是正確的,因此若理解中國文化,就能大致理解中國領導人將如何處理問題。這是因為文化(如宗教)會深深植入人們腦中關於如何行為的理念。中國文化對中國人的影響尤其如此,因為它已強化數千年,幾乎融入他們的 DNA。中國領導人相信他們的文化是命運,是驅動人們行為的最強大力量。他們指出不同地理區域有略微不同的文化,就像歐洲不同地區文化不同一樣,也像中國文化與西方文化(源自地中海根源)不同一樣。我認為他們的這個觀點顯然正確。

我現在試著簡要描述中國領導人向我描述的、以及我過去 42 年觀察到的中國文化。它主要關於如何達成秩序。

中國的方式主要是儒家式的,這是一種階層式、家庭式的達成秩序方法,讓每個人都知道自己的角色並在其中行事。這種儒家方式延伸到家庭之外,中國人在與中國國內外所有人打交道時都使用它。這反映在中文「國家」一詞由「國」與「家」兩個字組成——因此在中國,「國家」意味著「國家家庭」。它基於孝道,即階層上位者(家庭中的父母、國家的領導人)對其負責的人(家庭中的子女、國家的公民)給予無限奉獻的指導、保護、紀律和道德教養。相對地,階層下位者(子女與公民)對上位者給予無限奉獻的服從、照顧與尊重。換句話說,這是一套階層式、互惠式、道德式且基於權力的關係體系。

中國的最終目標是秩序、(理想的)和諧,以及大多數人的繁榮,他們達成這些目標的途徑是國家領導人與其治理的人民之間的父權式關係。

你可以清楚看到中國文化與西方文化(中國人稱之為「地中海文化」)的明顯差異。這種中國文化/體系幾乎與西方文化/體系相反,尤其是美國文化/體系,後者更自下而上而非自上而下、更具革命性而非服從性、更偏好個人福祉和個人主義而非集體主義,也更資本主義而非共產主義。這種偏好多數人利益而非個人利益的方式,正是中國能建造高鐵和其他基礎設施(需搬遷許多人)的原因,而美國無法。這也影響了什麼是國有、什麼是私有,以及中國與美國在私有財產所有權觀點上的巨大差異。

這種方式數千年來大致相同。中國現在被視為最新的「王朝」,始於 1949 年。中國領導人非常清楚歷史教訓以及其中永恆普遍的真理。

要澄清的是,雖然以我剛描述的方式運作,但中國人在運作方式上仍有顯著差異。領導人可有不同風格,就像父母有從嚴格到寬鬆的不同教養風格。例如,毛澤東和鄧小平有非常不同的領導方式,雖然兩人都非常中國。此外,如同所有國家,中國不同地區、傳統和民族也有文化差異——例如法家、儒家、道家、佛教、馬克思主義、漢族及其他民族等——因此我描述的並非 100% 正確。

與美國類似,中國也在掙扎並爭論如何在右派資本主義與左派社會主義之間取得最佳平衡,以促進發展與獎勵,雖然更強烈傾向社會主義/共產主義。例如,中國經濟政策制定者現在希望創業精神幫助創新以提高整體生活水平,但不希望它加劇貧富差距和貪婪,因此他們在「資本主義」程度和允許獨立程度之間掙扎。如同美國,有政治爭論,但通常在高度自上而下、階層式、紀律嚴明的體系內秘密進行——或根本不說出口。

在中國,如同所有國家,貨幣秩序、國內政治秩序和國際地緣政治秩序都經歷了大週期,這些週期總是不可避免地導致它們削弱和崩潰。與大多數西方國家領導人(尤其是美國領導人)不同,中國領導人非常清楚這些大週期和歷史教訓。當王朝衰落、秩序崩潰時(歷史上稱為「失去天命」),動盪自然導致爭奪控制權。有時王朝能度過挑戰,有時則被推翻,產生新領導人和新王朝。中國的動盪時期(如大多數國家)發生在糟糕領導加上巨大挑戰時,通常源自經典永恆普遍的原因:1) 貨幣秩序因過度負債而崩潰;2) 國內政治秩序因巨大不可調和的財富與價值差異而崩潰;3) 與外部勢力衝突(例如蒙古人、滿族入侵,以及「百年屈辱」中的外國勢力);4) 自然災害——乾旱、洪水、疫病——造成可怕條件;5) 激進新穎且具破壞性的技術用於衝突。當這五股力量總和改善時,健康與實力增加;當總和下降時,健康與實力喪失。

這就是我多次描述過的永恆普遍的大週期。這些力量導致中國歷史上領導和治理體系從一個國內秩序(即王朝)轉向另一個。戰後,勝利者和新王朝的新領導人(新皇帝)掌權後,他們的責任是帶來人民的福祉。通常政治鬥爭在私下進行且非常殘酷。當從一個秩序/王朝到下一個的無序轉移發生時,通常跨越多年,例如宋朝取代唐朝花了 50 年。中國領導人研究這些歷史,為他們提供了指導其方法的教訓。

2. 朝貢體系

我建議你多了解朝貢體系,因為我相信中國會傾向於它,而新的世界秩序會越來越像它,尤其在亞洲。

朝貢體系在從大約西元前 200 年到 19 世紀晚期的約 2000 年間,貫穿多個王朝,是中國對外關係的特徵。它是中國領導人傾向與其他國家互動的方式,是儒家傳統的自然延伸,其中秩序來自明確定義的階層角色。它基於家庭應如何管理,以及家庭應如何與其他家庭打交道的理念。中國人視之為非常務實的體系,因為它承認權力差異的存在,並提供良好方式讓國家處理這一現實,避免暴力衝突,同時使用《孫子兵法》傳達的壓力方式。

在朝貢體系中,關係不是平等的,而是上位者與下位者承認彼此在階層中的相對位置。更強大的一方應善待較弱小的一方,較弱小的一方也應善待更強大的一方,從而實現和諧。如果下位者不適當對待上位者,更強大的一方會以某種方式懲罰較弱小的一方,通常不是暴力,而是透過拒絕他們想要的東西等壓力,雖然偶爾懲罰可能是暴力的,以「傳達教訓」。

作為這種文化信念體系的延伸,中國人不相信建立帝國、占領並控制其他國家,因為他們認為這樣做痛苦且無效,就像試圖占領並控制其他家庭一樣。照顧好自己的家庭已經夠難了,而且他人的價值觀和文化如此不同,就像試圖混合油和水。他們指出美國在越南、阿富汗等的糟糕結果。因此,他們的方式與西方/地中海方式非常不同,後者基於戰鬥、奪取他人領土並試圖控制他人。這一差異是美國在 80 個其他國家擁有 700 至 800 個軍事基地,而中國只有一個的主要原因。

雖然中國統治者歷史上通常偏好間接影響,但在某些情況下,尤其是與邊境國家,他們在認為戰略、經濟或政治必要時會接管控制。

3. 中國對「孫子兵法」的思維

你需要理解中國人喜歡如何打仗,這在《孫子兵法》(如果你還沒讀過,應該讀一讀)中有描述。

他們的方式是之前解釋的文化和朝貢體系傾向的延伸,首先且最重要的是非暴力的。如孫子所寫:「不戰而屈人之兵,善之善者也。」暴力戰爭是最後手段。他們相信暴力戰爭傷害參與者,而必須訴諸暴力的一方不夠聰明以不戰而勝。應該透過欺騙和壓力來戰鬥並獲勝。例如,在追求與臺灣統一時,中國很可能試圖透過幕後從未被看到的操縱來獲勝。在明天這篇筆記的下一部分,我會解釋這可能如何進行。

西方/地中海與中國打仗方式的差異,大致類似西洋棋與圍棋的差異。在西洋棋中,目標是殺死對手;而在圍棋中,目標是限制對手的影響範圍相對於自己的。由於中國文化中強烈堅持的階層、非暴力信念,我預期他們會使用實力創造階層秩序,以自己為區域中央大國(中原),並使用和平且間接的壓力達成目標。我預期這會以經典的朝貢體系/孫子兵法方式發生——展現實力並施加堅定的幕後壓力,包括對良好關係給予獎勵、對不良關係給予懲罰,只在必要時公開展現這些壓力和懲罰。

4. 百年屈辱

百年屈辱的完整故事仍鮮明存在於中國領導人和大多數中國人的心中,是驅動他們思想和行動的重要力量,因此理解它很重要。這是一個戲劇性且重要的故事,我將用約 600 字解釋。(只需幾分鐘閱讀,如果你覺得太多可跳過。)

簡而言之,1793 年英國代表團前往會見當時的中國皇帝(清朝),因為英國想要中國的茶、絲綢和瓷器。當時中國和中國皇帝位居世界頂端,並期望外國參與他們的朝貢體系。在給喬治三世的一封著名信函中,乾隆皇帝本質上說中國擁有一切,無需外國產品。然而,從 1793 到 1839 年,英國和其他外國勢力與中國貿易,由於中國提供給世界的比世界提供給它的多,他們獲得巨額貿易順差,導致當時的貨幣白銀從英國流入中國支付中國商品。英國不可持續的巨額貿易逆差導致它從英國控制的印度取得鴉片並在中國銷售,這矯正了貿易和資本失衡,卻導致中國的成癮問題。中國領導人視此貿易為社會災難和國家安全問題,因此 1839 年清政府沒收並銷毀大量英國擁有的鴉片,以制止此事。1839 年(百年屈辱開始的那一年),清帝國仍是世界上最成功、最大且人口最多的國家之一,並自認為是世界上最偉大的強權。但由於中國長期未打仗,而英國是戰爭專家,英國輕易擊敗中國。英國強加《南京條約》,取得香港控制權,並開放中國港口給外國貿易。法國、俄國和日本很快加入剝削和戰爭,在接下來的幾十年,中國遭受更多失敗,被迫簽訂更多不平等條約,授予外國勢力在中國境內的特權。同時,中國國內狀況惡化,貨幣秩序崩潰,並發生可怕的內戰(造成 2000 至 3000 萬人死亡)。

下一個對中國的重大衝擊是甲午戰爭,現代化的日本決定性地擊敗中國。1895 年,日本取得臺灣控制權。它也迫使中國領導人承認朝鮮獨立(不久後落入日本控制),並支付巨額賠款。現存的清王朝正式保留權力,但大大削弱並受辱。它明顯失去控制。1900 年發生大規模反外國、反基督教叛亂(義和團運動),導致八國聯軍占領北京並強加進一步懲罰。清政府於 1911 年崩潰(辛亥革命),中國陷入分裂。中國大部分地區落入競爭軍閥控制,外國勢力繼續剝削。然後日本奪取滿洲並在第二次中日戰爭中發動全面入侵。城市被摧毀,數百萬人死亡,南京大屠殺等暴行成為國家創傷的持久象徵。二戰結束時日本於 1945 年戰敗,戰勝國在開羅會議和《波茨坦公告》中宣布,日本從中國奪取的領土(包括臺灣/福爾摩沙)「應歸還中華民國」。

5. 「一個中國,臺灣是中國一部分」

1945 年(二戰結束)至 1949 年(中華人民共和國成立)期間,發生了硬右派富人資本家與硬左派窮人共產黨之間的經典內戰。這導致中國共產黨控制大陸,中國國民黨資本家控制福爾摩沙/臺灣。因此,雖然大家都同意「一個中國,臺灣是中國一部分」,但爭論的是哪一方有權統治中國。隨著中華人民共和國(由中國共產黨統治)明顯控制中國大部分地區,以及中華人民共和國逐漸融入國際社會,大家同意應和平統一。絕大多數中國人和中國領導人相信這一點,並視臺灣為中國家庭的一部分。更精確來說,他們視之為叛亂省份,在美國支持下建立軍事力量以保持獨立。

快速將故事從 1949 年帶到現在,中華人民共和國在中國共產黨和毛澤東領導下選擇孤立,並經歷長期艱難時期。中國參與韓戰是為了阻擋被視為威脅的外國人。最終蘇聯威脅中國,這導致毛澤東、周恩來與尼克森、季辛吉促成中國開放。毛澤東 1976 年去世,1978 年鄧小平接替,中國開門改革,悄悄獲得強大實力。習近平上台並鞏固權力時,表示他這樣做是預期他所描述的「百年未有之大變局」。這就是我們現在看到的。

對中國人,尤其是習近平來說,兩岸統一的時機正快速接近。我不是唯一懷疑如果他在 2028 年開始另一任期,他希望某種形式的統一發生在那任期內的人。鑑於已發生的一切,我預期他覺得自己和中國處於強勢位置,能推動此事並打破其他國家的圍堵政策。因此,在與川普總統會面時,習近平明確表示統一問題必須處理,他不希望美國出售先前承諾給臺灣的強大武器。他現在明顯在外交上推進,施加壓力以實現統一而不進行大規模軍事戰鬥。

與此一致的是,臺灣國民黨現任主席(反對臺灣獨立,支持與中國更密切關係)於四月在北京會見習近平,並剛完成為期兩週的美國之行,會見國會議員和外交政策人士。你可以想像他們談了什麼。這是「以對話實現和平」的替代方案。

6. 1945 年至今相對經濟、軍事實力和地緣政治的變化

用川普總統的話來說,看起來中國「握有好牌」。顯然,相對實力發生巨大轉移,美國相對實力下降,中國上升,以經典方式衡量。這些方式在我的書和 YouTube 影片《應對變化中的世界秩序的原則》以及其他著作中有詳細說明,我現在不細談。我的主要觀點是,中國現在在整體上幾乎與美國相當(某些領域領先,其他落後),在其自身鄰域(東亞)經濟和軍事上明顯更強大,且正以更快速度增長和累積財富。同時,美國不願意也未準備好在東亞與中國作戰。這就是當前局勢。

基於這些原因,世界秩序正從美國領導的多邊規則基礎秩序,轉向兩極、基於實力、階層式的秩序,我們應該理解中國將如何塑造這個新世界秩序。

雖然中國領導人希望美國和中國使用實力帶來和平與繁榮,並在兩岸統一和消除圍堵中國的努力上有顯著進展,但如果無法合作達成,它將以中國處理此類事情的方式進行——透過「孫子兵法」和朝貢體系。中國有許多權力槓桿可用。例如,中國、美國和其他領導人都清楚微晶片是最重要的經濟資產——比石油更重要——而世界依賴臺灣晶片,中國可以威脅以某種方式限制它。值得注意的是,中國計劃在 2028 年晚期實現晶片生產自給自足,而美國和世界仍將依賴臺灣晶片生產。在市場和經濟中,AI 就是一切,而沒有臺灣的 AI 什麼都不是。因此,很容易想像中國封鎖來自臺灣的晶片對股市和世界經濟的破壞性影響。這只是中國擁有的許多潛在壓力點之一。我相信美國也有一些。既然沒有人希望衝突發展到那一步,它可能不會發生,雖然威脅是真實的,風險很高。如往常,政治將扮演重要角色,所以讓我們看看。

7. 中國和美國的政治樣貌

雖然兩國政治都很殘酷,但在美國,殘酷政治更公開,並導致更多公開鬥爭,可能在今年期中選舉前後加劇,屆時共和黨幾乎肯定會失去眾議院——並可能失去更多。相較之下,中國政治動盪的風險小得多。美國政治動盪風險,加上其他風險(金融、地緣政治、技術等),很可能使 2026 年期中選舉到 2028 年總統選舉之間的時期非常危險,尤其是考慮到中國和臺灣的選舉隨後舉行。由於國際衝突不受歡迎,這些選舉的存在很可能進一步削弱川普政府戰鬥的意願。

同時,習近平目前的五年任期將在第 21 屆黨代會轉移,該會議可能在 2027 年秋季(最可能在 10 月)舉行,他的新任期可能於 2028 年初開始。在所有相關中國各方中,一個非常普遍的觀點是應繼續強有力領導,並在兩岸統一上取得明確進展。

在這些美國和中國政府更迭後不久,臺灣下一次總統選舉預計於 2028 年 1 月舉行。臺灣兩個政治陣營對獨立有非常不同的看法,國民黨主席支持與北京更密切關係,反對臺灣獨立。這組條件可能有利於有序走向最終統一,看起來很像中國-香港統一。至於這對半導體晶片生產意味著什麼,我無法確定。

8. 當前經濟狀況

在我看來,中國有兩個經濟:1) 中國內部人民和實體相互打交道的內部經濟;2) 中國人民和實體總體(我稱之為「中國股份有限公司」)與其他國家打交道的外部經濟。中國透過「雙循環」視角認可這一觀點。

我認為,1) 內部經濟和社會狀況大致處理得合理,有許多亮點和暗點(如同現在大多數國家),但總體弱於期望;而 2) 外部經濟交往做得很好。中國股份有限公司銷售大量商品並有良好利潤,因此高度盈利並累積金融資產。他們如何使用這筆錢將對市場和世界產生巨大影響。

在中國內部,也有兩個不同經濟;讓我們分類為舊經濟和新經濟,舊經濟(例如高度負債的地方政府擁有低效企業)靠中央政府維持,新經濟則充滿活力並快速進展。我認為中央政府正試圖在個人激勵和集體主義之間取得良好平衡,並在這方面改善——例如,他們正以更好方式處理「內卷」、利潤和股市。與美國不同(在美國利潤前景引導資源分配),在中國,廣泛生產力和效益的前景是資源分配的主要驅動因素。雖然資本家認為這低效,但中國領導人通常有理由認為相反是正確的,因為他們的方式提供廣泛、廉價的生產力提升項目(如電力與 AI)。畢竟,看看自開放和改革政策開始以來中國享有的生產力增長。

因此,總體而言,中國人一直生產力和財務上成功,並似乎正朝更成功的趨勢前進。

我預期將發生的事

雖然我透過在市場上約三分之一時間犯錯學到了謙遜——而且我現在有相當機會是錯的——我仍會分享我認為會發生的事。

我預期看到中國逐步施加更多朝貢體系和孫子兵法式的壓力,以追求與臺灣統一,並反對試圖圍堵中國的人。

例如,針對習近平要求川普不要進行計劃中的對臺軍售,我預期川普會延遲並最終不進行銷售,因為如果他這樣做,中國很可能會以強大實力展示回應,就像前眾議院議長裴洛西訪臺後的後續,但更強烈。我們甚至可能看到隱晦威脅封鎖來自臺灣的晶片流,這將對世界股市(尤其是 AI 股票)產生巨大破壞性影響。威脅只需暗示就能達到預期效果。我的猜測是你很可能會看到更多此類壓力產生效果,例如川普不進行軍售。

換句話說,我的猜測是,我所描述的實力轉移最可能增加中國走向與臺灣統一的努力,並透過隱含威脅(但不需實際)將美國置於必須選擇戰鬥或不戰鬥的尷尬位置,從而減少美國領導的圍堵政策。例如,川普總統不可能派遣美軍反擊中國對菲律賓或臺灣的行動,尤其是如果這些行動是小規模的。因此,中國只需做出威脅且不面對抵抗,就能取得進展。

我的重點是,僅僅擁有實力、展現它,而不必使用它非常有效,且符合中國方式,我預期我們會越來越看到中國實力以那種朝貢體系/孫子兵法方式行使。

戰爭很可能打得如此微妙,以至於我們不會看到它正在進行。


原文出處:https://x.com/raydalio/status/2067702086460997687?s=61&t=P_R4W_aDAxCJn612ehUZJA

An In-Depth Analysis: The Fundamental Differences Between Bitcoin and Quality Stocks as "Energy Currencies"

深度解析:比特幣與優質股票作為「能源貨幣」的根本差異

深度解析:比特幣與優質股票作為「能源貨幣」的根本差異

發表於 2026年6月. 總體經濟與資產安全視角

將「辛勞付出的結果(價值)」儲記下來,並比喻為能源貨幣,是一個非常深刻的視角。這本質上是在尋找一種「能夠對抗時間磨損、不被稀釋」的價值蓄電池。將汗水轉化為資產,再讓資產在未來的某個時刻完美釋放,是每個人追求財富安全的核心目的。

市場上有觀點認為,除了比特幣,優質的股票(如高成長的科技巨頭或具備強大護城河的藍籌股)同樣可以被視為一種能源貨幣。然而,這兩者雖然都能在一定程度上幫我們鎖定資產,但它們作為「能源蓄電池」的物理特性運作邏輯有著根本性的不同。

一、 核心維度深度對比

在極端環境、地緣政治動盪或長期跨越世代的維度下,資產的物理型態、所有權界定與移動能力,往往決定了財富的生存機率。以下是兩者作為價值儲存媒介的全面對比:

維度 比特幣 (Bitcoin) 優質股票 (Good Stocks)
價值的本質 熱力學能量鎖:物理稀缺性與數學規則。 生產力放大器:企業所有權與未來盈餘。
發行上限 2100 萬枚(由硬編碼與全網共識鎖死)。 無上限(企業可隨時因決策增發新股)。
稀釋風險 0%(你的持股份額在數學上是永遠固定的)。 潛在稀釋(因融資、員工股權激勵而稀釋原股東)。
管理風險 去中心化(無執行長、無單點故障)。 中心化(依賴管理階層誠信與市場競爭力)。
地緣政治風險 極低(網路分散全球,單一國家戰爭不影響運作)。 (廠房與核心市場在實體疆界內,易受制裁影響)。
抗審查能力 極強(私鑰自管,無私鑰第三方無法凍結或沒收)。 (託管於中心化系統,政府一紙命令即可凍結)。
空間轉移性 無國界(12 個助記詞在腦海中,全球隨時重建資產)。 無法跨國實體轉移(綁定管轄區,受資本管制約束)。

二、 三大根本性的邏輯差異

1. 物理稀缺 vs. 生產力擴張

比特幣直接與現實世界的物理能量(電力與算力)掛鉤。透過「工作量證明(PoW)」,它將真實世界的物理功(Work)轉化為數位世界的不可竄改性。它是絕對稀缺的,你存入比特幣,是把價值鎖進一個不會增加容量的容器裡。它不創造新東西,其價值提升來自於「總量不變,但外部用法幣計價的能量不斷湧入」。

相反地,股票的本質是企業所有權的分額。你存入股票,是將價值投入了一個會自己繁殖、擴張的生產力引擎。優質企業透過勞動力、技術創新和資本流動,創造出原本不存在的盈餘。因此,優質股票的價值提升來自於企業創造新價值的速度,超越了法幣貶值的速度

2. 抗熵增的系統 vs. 需要持續維護的動態組合

在物理學中,熵增代表系統走向混亂與衰退。企業(股票)是一個高度複雜的組織,隨著時間推移,必然面臨管理階層老化、技術被顛覆、地緣政治制裁或市場偏好轉移的風險(例如當年的柯達或諾基亞)。沒有一家企業能保證活過 100 年。

這意味著將股票當作「能源貨幣」,大前提是它必須永遠保持「優質」,投資者必須花費大量的認知能量去追蹤、調整組合。而比特幣則像一塊數位黃金或網路底層基礎協議(如 TCP/IP ),它不依賴特定企業的生死,只要網際網路存在,這個底層協議就能對抗時間的磨損。

3. 數學掌控的所有權 vs. 法律託管的受審資產

你持有的股票,本質上是記錄在券商與中央結算系統帳本上的一串數字,其所有權是「由法律給予的」。一旦遭遇極端的資本管制或地緣政治衝突,中心化機構隨時有能力切斷交易權限或沒收資產。你無法把股票塞進口袋帶走,在危機時其空間轉移性近乎為零。

比特幣則實現了「真正由個體掌控的所有權」。資產控制權建立在密碼學上,不需要依賴任何跨國金融中介。只要將助記詞記在腦海中,就能赤手空拳地帶著價值跨越任何國界,在全球任何有網路的地方隨時重新動用這股儲存的能量。

💡 地緣政治下的思維模型

優質股票是「和平繁榮時期的能量放大器」,它能跟隨人類經濟的擴張而壯大,但它高度依賴既有的地緣政治秩序與法律框架。

比特幣則是「極端環境下的終極能量護盾」。它犧牲了企業生產力的複利增長,換取了絕對的抗審查、抗地緣政治與跨越時空的自由度。這也正是它作為「能源貨幣」最不可替代的硬核特質。

🎯 網頁總結:兩者的定位

  • 比特幣是「時間與空間的傳送門」: 適合用來凍結現在的勞動成果,確保數十年後,這個容器裡的相對份額完全沒有被任何人稀釋或動過。它是純粹的價值儲存(Store of Value)
  • 優質股票是「文明進步的衝浪板」: 適合用來放大你的勞動成果。你將價值借給社會上最聰明的一群人去組建公司、研發創新,從而享受人類生產力繁榮的複利紅利。它是資本資產(Capital Asset)

這兩者並非對立,而是互補。比特幣防範的是整個貨幣與金融系統的系統性衰退(防守);而優質股票則是押注人類文明與科技將持續進步(進攻)。

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