原文出處：
https://bmpro.substack.com/p/energy-currency-and-deglobalization-3f6?utm_source=email
關於不斷變化的世界秩序、其對全球經濟的影響以及央行貨幣政策的未來的兩部分系列文章中的第二部分。另外，美聯儲傑克遜霍爾會議的最新消息。
今天的問題是我們兩部分的問題“能源、貨幣和去全球化”的第二站。對於尚未閱讀第一部分問題的讀者，請先閱讀該問題以了解有關先前討論的主題和問題的上下文。
當我們在第一部分的問題中報導了歐洲正在醞釀的地緣政治緊張局勢和發展中的能源危機時，讓我們討論一些可能的二級影響，並概述我們的短期和長期市場前景，並引用富有洞察力的 Zoltan Poszar 來自他的最新作品《戰爭與產業政策》。
在深入探討 Poszar 的重大想法之前，讓我們回顧一下今天美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在傑克遜霍爾發表演講後的市場走勢。
隨著鮑威爾開始講話，全球市場開始大幅拋售，股市迅速創下新低，比特幣緊隨其後，而美元則上漲。下面顯示的是三個各自的圖表（DXY 倒置）。目前，這只是一筆交易（稍後會詳細介紹）。
最近幾週最有趣的事態發展是債券市場和股票市場之間的分歧，因為整個曲線的收益率繼續與股票同步走高，這種關係預計不會持續下去。
在其他條件相同的情況下，更高的收益率等於更高的貼現率和借貸成本，而當世界上最大的市場（債券）大幅拋售時，股市只能逆流而上這麼久。
收益率重新定價的部分原因是聯邦基金對 2023 年的預期上升，最近幾週發生了大量重新定價，以期在更長的時間內保持更高的利率。事實上，這是鮑威爾今天演講的關鍵話題之一。
美聯儲對提高利率以對抗通脹的意圖相當透明，今天也不例外。
鮑威爾今天甚至走得更遠，以至於承認家庭和企業可能會感受到“痛苦”，
“雖然更高的利率、放緩的增長和疲軟的勞動力市場條件會降低通脹，但它們也會給家庭和企業帶來一些痛苦” ——杰羅姆·鮑威爾
正如我們在7 月的月度報告中所說：“宏觀萬歲”，
“2022 年的故事是整個金融市場都出現了由通貨膨脹引發的貨幣緊縮。為了實現價格穩定和充分就業的雙重使命（稍後會詳細介紹），美聯儲開始了歷史上最快的加息週期之一。”
全球收緊貨幣政策加上結構性能源短缺導緻美元兌其他法定貨幣大幅走強。
“強勢美元正在徹底顛覆全球經濟。雖然肯定有外源因素導致了經濟痛點，例如 COVID-19 經濟封鎖後供應鏈破裂（在 2020/2021 年前所未有的貨幣和財政刺激水平之後，供應鏈極度緊張）和俄羅斯/烏克蘭衝突在全球能源和大宗商品市場不斷變化的情況下，強勢美元只會增加外國在償還美元債務方面的壓力，同時越來越多地損害美國國內工業。” - “美元上漲：全球宏觀逆風加劇，22 年 7 月 15 日”
在進一步研究金融市場和美聯儲政策的可能路徑之前，讓我們回到 Zoltan Pozsar 的出色工作：
“全球化不是需要救助的銀行。它需要一個霸主來維持秩序。系統性事件是有人挑戰霸權，而今天，俄羅斯和中國正在挑戰美國的霸權。為了使當前的世界秩序及其貿易安排和全球供應鍊網絡在挑戰中倖存下來，必須本著鮑威爾主義的精神迅速果斷地應對挑戰。
“但烏克蘭和台灣不是科威特，俄羅斯和中國不是伊拉克，《壯志凌雲 2》和《壯志凌雲》不是同一部電影……想想蒂姆·蓋特納 (Tim Geithner) 所說的如何應對像亞洲金融危機或一群賣空者質疑美國銀行系統的償付能力。在今天的背景下，俄羅斯和中國基本上是‘賣空者’。”
為了能夠在競爭中超越俄羅斯和中國，美國迫切需要重新支持國內製造業。這不僅需要時間，還需要大量的原材料和基礎設施，所有這些都是通貨膨脹的。是的，美聯儲正試圖（在邊際上）摧毀需求以對抗通脹，但在“戰時”，產業政策和經濟主權變得很重要。
“我明白為什麼美國想要倒轉時間。但我們不能通過放慢進度來取勝。我們還必須通過建設取得進展，這就是產業政策的用武之地：作為投資者，你關心俄羅斯和中國挑戰美國霸權的通脹後果。通脹在哪裡，政策利率就在哪裡，否則，金融抑制就是一個問題。”
“無論哪種方式，你都在乎，特別是如果你是一家債券公司或者你依賴固定收入。這些是“食利者安樂死”風險的可怕時期。確保西方贏得經濟戰爭——克服“我們的商品，你的問題”帶來的風險；'我們後院的晶片，你的問題'；和“我們的海峽，你的問題”——從“昨天”開始，西方將不得不向四種類型的項目投入數兆美元：
(1)重新武裝（捍衛世界秩序）
(2) re-shore (繞過封鎖)
(3) 重新庫存和投資（商品）
(4) 重新連接電網（能源轉型）
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