儘管加密貨幣崩盤，比特幣仍然吸引厭倦通膨的阿根廷人Bitcoin lures inflation-weary Argentines despite crypto crash

 

原文出處：

https://www.reuters.com/world/americas/bitcoin-lures-inflation-weary-argentines-despite-crypto-crash-2022-05-30/?utm_source=reddit.com

布宜諾斯艾利斯，5月30日（路透社）-在布宜諾斯艾利斯市中心的Crypstation咖啡館，時髦的阿根廷年輕人點餐，周圍環繞著帶有實時加密貨幣報價和巨大的霓虹比特幣標誌的螢幕。 帳單也可以用數字貨幣支付。

這個南美洲國家的儲蓄者越來越多地被加密貨幣所吸引，以抵消多年來痛苦的通貨膨脹，通貨膨脹率接近60%——對最近的市場崩潰和薩爾瓦多的虛擬法定貨幣問題實驗不屑一顾。

39歲的咖啡館創始人之一Mauro Liberman說，當地環境正在推動人們用加密貨幣保護他們的資本，因此我們看到增長加快，該咖啡館旨在促進數位法幣的使用。

他說，在整個拉丁美洲，增長潛力是巨大的，並補充說，大多數當地使用者購買它是為了囤積他們的儲蓄。 『這是一場雪崩，無法被停止。』

美洲市場情報公司4月份的一份報告顯示，阿根廷的加密滲透率為12%，約為墨西哥（6%）和巴西(7%)的兩倍。 根據最近的一份Chainalysis報告，受惡性通貨膨脹困的委內瑞拉的採用率甚至更高。閱讀更多

“我損失較少”

提取是對當地披索貨幣缺乏信心，今年披索兌美元貶值了14%。 將外匯限制在每月200美元的資本管制，也刺激了加密貨幣的採用。

4月份的年通貨膨脹率上升到58%，今年可能會高達70%，儘管最近崩盤導致TerraUSD和Tether等穩定幣下滑，比特幣跌至16個月低點，但這一通貨膨脹率使加密貨幣具有吸引力。

44歲的Victor Levrero是布宜諾斯艾利斯的IT專家，在用了200美元的配額將披索兌換成美元後，他每月將額外的儲蓄投入穩定幣和比特幣，他不用為定期披索儲蓄而煩惱。

他說，基本上，這是因為我損失較少。 『阿根廷的通貨膨脹率在60-70%之間，而定存利率是30-35%，這根本行不通。』

Lemon Cash和Buenbit等本地加密平臺告訴路透社，他們的使用者群在過去一年中激增。

央行一再警告投資波動性數字貨幣的風險，一些採用者正在謹慎應對。

37歲的自營電腦技術員Marcelo Vila說，目前他只投資了少量比特幣和以太幣。

他說，計畫要擴大投資於加密貨幣的資金比例。 『但在我瞭解加密市場之前，我不能投入很多錢。』

23歲的Sebastian Carsorio來自首都郊外一個貧窮的Escobar社群，幾乎沒有什麼損失。 他希望用他工作中回收的電腦部件組裝的自製加密貨幣礦機來擺脫貧困。

他在家裡告訴路透社，『我修理了這些東西，並把它放在電腦裡』在那裡他有螢幕顯示挖礦的進行情況。 他從以太坊開始，然後是比特幣——這使他能夠買一些土地並回到學校。

Carsorio說，我會繼續挖礦，因為這是一種很好的儲蓄方式，並解釋說，他換到披索的匯率比在街上換的要好。 “當資金緊張時，挖礦救了我很多次。”

Hernan Nessi和Agustin Geist報道；Horacio Soria補充報道；Adam Jourdan和Rosalba O'Brien編輯

關於比特幣、商業、託管及德州的戰略礦業利益On bitcoin,commerce,custody,and Texas' strategic mining interests

 原文出處：https://unchained.com/blog/bitcoin-texas-blockchain-work-group/

區塊鏈事務工作組由德克薩斯州眾議院第 1576 號法案在第 87 屆立法機構期間創建，根據德克薩斯州州長辦公室的說法，其任務是“制定德克薩斯州區塊鏈行業擴張的總體規劃，並推薦政策和國家投資與區塊鏈技術有關。”

以下證詞已於 5 月 20 日星期五提交給工作組。它概述了：為什麼我們開始 Unchained Capital，為什麼工作組應該優先探索比特幣，德克薩斯州在比特幣商業方面的領導地位，自我託管的重要性，以及德克薩斯州在能源和比特幣開採方面密不可分的戰略利益。

早上好，主席女士和德克薩斯區塊鏈工作組的成員。我很高興與您分享我在比特幣行業工作六年的一些想法和觀點。

在大部分時間裡，我一直是 Unchained Capital 的聯合創始人兼首席執行官，這是一家致力於滿足長期比特幣持有者需求的金融服務公司。我們公司幫助成千上萬的客戶保護價值數十億美元的比特幣，我們的總部位於奧斯汀市中心，距離議會大廈僅幾個街區。在我們的 100 名員工中，有一半以上的員工以德州為家而自豪，我們通過贊助奧斯汀和休斯頓的聚會對當地社區進行了大量投資。

啟動不受束縛的資本

我的比特幣之旅和創立 Unchained Capital 是我之前作為奧斯汀一家數據分析公司的聯合創始人的創業經驗的結果。我和我的合作夥伴於 2009 年創立了這家公司，正如“大數據”一詞成為數據分析領域新創業公司和技術的無所不包的流行語一樣。雖然我們早期的客戶群定義不明確，但我們能夠利用市場對大數據的熱情來籌集我們的第一輪資金並取得一些進展。

在我們成立公司兩年後，在我們最初的產品集未能在模糊的市場中獲得足夠的客戶之後，我們經歷了一個痛苦的轉變，我們將戰略和產品轉移到專注於一組獨特的財富 500 強客戶。這最終得到了回報，因為接下來幾年的執行導致我們在 2013 年被收購。

雖然這對我們的員工和投資者來說是一個很好的結果，但這段經歷給我和我的聯合創始人一個痛苦的教訓，我們不想重蹈覆轍。我們浪費了兩年多的寶貴時間、人才和資金，我發誓永遠不會再創辦一家我們無法清楚地了解我們的客戶是誰以及我們將為他們提供什麼基本價值的公司。這是我們在創辦 Unchained Capital 時所吸取的教訓。

區塊鏈與比特幣

當我們在 2016 年創辦 Unchained Capital 時，越來越多的評論員表示，真正的創新是“區塊鏈，而不是比特幣”。有人說，區塊鏈是讓比特幣發揮作用的重要基礎設施，適用於點對點電子貨幣以外的更多領域。新的基金、公司和會議不斷湧現，以順應這一趨勢，並成為自己的“行業”，就像我們在 2009 年看到的大數據一樣。

圍繞區塊鏈的大量炒作、資金和興奮難以忽視，並成為企業家和會議發起人的警鐘。但對於我和我的聯合創始人來說，我們之前的經驗讓我們牢牢抓住核心問題：“誰是客戶，對他們有什麼直接、切實的好處？”

這個問題使我們專注於比特幣，直到 2016 年我們一直持有比特幣。我們認為自己是越來越多打算長期持有比特幣的比特幣投資者之一。當時它的市值只有 80 億美元，但我們認為這足夠大，足以開始詢問這些人可以獲得哪些形式的金融服務。

正如我們很快發現的那樣，沒有很多，因此我們決定通過關注長期比特幣持有者並建立一個提供託管、借貸和交易等基本金融服務的業務來回答我們的核心問題。Unchained Capital 現在已經是其運營歷史的第 5 年，我們的整個團隊都致力於並很高興能夠致力於他們認為非常清晰和與我們的客戶保持一致的事情。

我與德克薩斯區塊鏈工作組分享了這一背景，希望鼓勵大家在研究中考慮同樣的核心問題：誰是客戶，對他們有什麼直接、切實的好處？對於所有關於區塊鏈的炒作，我認為它的軌跡類似於大數據，主要用例與開始時相同——聚合用戶數據並對其進行分析以更好地銷售和行銷給他們。區塊鏈可能會在 NFT 或其他數字資產的交易中找到用例，但核心用例從一開始就存在——作為一種新的貨幣形式。

因此，我認為這個工作組應該優先考慮探索比特幣和貨幣作為區塊鏈的核心用例，否則它可能會浪費時間和精力，同時忽略它可以為一群真正的客戶帶來切實改變的方式。用例。正如 Unchained Capital 可以證明的那樣，有一個真實而充滿活力的德克薩斯人社區，數百萬人已經是比特幣用戶。

以德克薩斯州選民為使命和關注點，因此有一些明確的領域可以將時間和資源用於研究、教育和政策制定。這些領域包括促進商業、自我監管和能源。

用比特幣促進商業

在促進商業的話題上，德克薩斯州在去年就已經率先採用了 HB 4474，它規定了虛擬貨幣的定義，購買虛擬貨幣時“自由取得（take free）”的權利，並以完善安全利益的合規方法來定義控制。這些變化已經使 Unchained Capital 等企業和我們的客戶在德克薩斯州開展業務變得更加容易和安全。

通過這項法案，德克薩斯州證明了它可以獨立運作，並有遠見，以造福於其選民。也就是說，統一法律委員會提出了一套對統一商法典的改革建議，我認為應該將其納入並取代 HB 4474 制定的變更，採用這樣的更改以便德克薩斯州的法律受益於經過完善的定義並與其他州更加和諧。

自我保管（Self-custody）

重要的是，HB 4474 以及即將進行的 UCC 改革，強調控制和可控性是比特幣等財產的定義要素。個人持有自己比特幣密鑰的能力是去中心化的重要標誌，對比特幣的價值主張至關重要。

這一特性不僅對比特幣的運作方式至關重要，而且對於金融服務行業如何圍繞它發展也很重要。潛入金融服務行業的大部分風險和道德風險都出現在某人負責代表他們持有他人資產的地方。因此，我們制定了有關匯款、銀行業務和投資管理的法規。但在涉及自我保管的情況下，監管機構可能會採取更輕鬆的方法。

像 Unchained Capital 這樣的金融機構與以往的任何金融機構都有根本的不同。雖然我們確實幫助保護了數千名客戶的數十億美元比特幣，但對於這些資產中的絕大多數，我們沒有單方面的控制權。這意味著我們無法在沒有客戶參與的情況下轉移這些資金，並且一個客戶的任何駭客或資金損失都與其他所有人完全隔離。

沒有銀行、傳統金融機構或普通的加密貨幣交易所可以這麼說。推廣和採用以自我保管為基礎的金融服務有助於建立一個更健全的金融體系，其中公司的倒閉不會危及金融體系的其他部分或普通消費者。

關於自我保管的話題，我建議德州區塊鏈工作組進行調查、建議並提出推薦，包括：

• 探索混合託管模型（hybrid custodial models ），例如 Unchained Capital 等公司使用的協作託管，以及此類模型如何提高金融系統的安全性和穩健性。

• 就密鑰、自我保管以及許多可能對客戶資產承擔未公開風險的知名加密貨幣平台對消費者構成的風險等主題，對立法機關和監管機構（例如德克薩斯銀行部）進行教育。

• 建議德克薩斯州立法者採取行動，將自我保管作為德州人的一項基本權利。

德克薩斯州礦業戰略利益

除了今天已經對誰是目標客戶的問題做出了很好的回答的個人和企業之外，還有另一個群體對比特幣的關注提供了直接、切實的好處。

我確信工作組知道，比特幣挖礦是一個能源密集型行業，最近在德克薩斯州爆發。作為美國第一大能源生產州和世界能源之都的所在地，比特幣挖礦不可避免地會在德州的能源行業中發揮重要作用。

現實世界的能源是比特幣的保障（譯註：指比特幣的安全性），而能源是德州最具戰略意義的產業。因此，比特幣與能源密不可分的一個含義是，比特幣與德州的戰略利益密不可分。

通過更明確地了解比特幣，工作組可以專注於該州的關鍵組成部分，包括數百萬持有比特幣的德州人、其電網和最具戰略意義的行業。我不希望這些重要的客戶在你的議程上失去他們的位置。

作者：Joe Kelly 2022年5月27日

TARO 如何通過 TAPROOT 和閃電網絡為比特幣帶來資產（HOW TARO BRINGS ASSETS TO BITCOIN THROUGH TAPROOT AND LIGHTNING）

 原文出處：https://bitcoinmagazine.com/technical/how-bitcoin-taro-protocol-works

Taro 是閃電實驗室提出的新協議，它利用 Taproot 和閃電網絡為比特幣帶來新的資產和可擴展性。

閃電實驗室為比特幣和閃電網路引入了一個新的協議提案， Taro ，旨在為網路帶來新的用例。該公司發布了一系列比特幣改進提案（BIP）草案，並正在徵求社區對擬議設計的反饋。

Taro 尋求在比特幣上發行資產和收藏品，這是協議的不可替代資產（non-fungible assets）的形式，以及它們以私密和安全的方式在閃電網路上轉移，而不會使區塊鏈膨脹。為此，它計劃利用（比特幣）協議的最新升級版本：Taproot。

“Taro on Lightning 的設計原則借鑑了互聯網的設計原則，在互聯網的邊緣有複雜性，但在兩者之間保持簡單，”閃電實驗室（Lightning Labs） 首席執行官伊麗莎白斯塔克告訴比特幣雜誌。

當今大多數在比特幣上發行和使用資產的現有方式要麼完全利用另一個區塊鏈，這增加了具有不同安全保證的新信任模型，要么依賴於直接在鏈上添加額外數據，這對於長期跟踪資產信息效率低下並且對用戶隱私是危險的。

相反，Taro 使用 Taproot。

TAPROOT 的未來：可擴展性和隱私

Taproot 允許為比特幣 UTXO 設置複雜的支出條件，同時確保只有最終習慣於支出代幣的條件才會在鏈上向所有比特幣用戶顯示。因此，這樣的支出更加私密，因為被動觀察者無法判斷該交易是否存在其他支出條件；並且更具可擴展性，因為現在這種複雜的方案在鏈上放置的數據要少得多。這很有意義，因為比特幣以前的程式化行為意味著交易必須在每次花費時全部公開，這會損害用戶隱私，並且由於存儲需求的線性增長，使得非常複雜的方案變得不可行。

通過使用 Taproot，Taro 還可以依靠比特幣的工作量證明 (PoW) 共識機制來確保交易的正確順序並防止雙重花費，同時定義有關如何與新資產數據交互和驗證的特殊指令。

因此，Taro 也不同於“高度可編程”區塊鏈上的其他資產解決方案，例如以太坊的 ERC-20 和 ERC-721 代幣，因為它是基於比特幣的 UTXO 模型而不是帳戶模型，這意味著它既是由於避免了密鑰重用和更私密，因為沒有顯示有關餘額的信息，因此安全。Taro 的方法也更具可擴展性，並且與輕客戶端兼容。

更具體地說，Taro 通過 Taproot 腳本樹的“葉子”將資產帶入比特幣，因為樹中的每個葉子都是完全獨立的，並且可以有選擇地顯示——這使得結構化承諾成為可能。通過在 Taproot 腳本樹中添加有關這些資產的信息（稱為元數據（metadata）），提議的協議可以作為構建在比特幣之上的層，允許 Taro 資產交易看起來像常規比特幣交易，因為只有 Taproot 輸出在鏈上被揭示，同時仍然能夠證明資產在交易圖中的移動。

比特幣是可擴展的

“這非常優雅，因為它可以讓你將這些資產承諾與實際腳本本身分開”閃電實驗室首席技術官 Olaoluwa Osuntokun 告訴比特幣雜誌。“在這種情況下，Taproot 允許我們在邏輯上將主要的比特幣腳本層與資產層本身分開。即使它們實際上在同一個輸出中，因為比特幣層並不關心未顯示的內容，我們可以使用它來獲得額外的結構化數據。”

因此，這種結構使單個 Taproot UTXO 能夠有效地承諾（即包括其哈希）無限數量的資產，這些資產僅向需要該信息的特定方披露——而不會給整個比特幣網路帶來負擔。

“它讓事情變得更簡單一些，也讓開發人員更容易理解，因為覆蓋層（overlay layer）基本上看起來和感覺就像比特幣，有一些細微的調整、額外的承諾、驗證等，”Osuntokun 說。

通過利用 Taproot 進行資產發行和轉移，Taro 在資產通過閃電網路路由時利用比特幣流動性有效地在比特幣邊緣啟用新功能，所有這些都無需在鏈上添加不必要的數據。

“如果人們使用這些資產在邊緣進行更多交易，那意味著我們實際上需要更多閃電網路本身的容量，”Osuntokun 說。“就結構容量而言，對邊緣資產的需求會轉化為網路上生產活動的增加和更多的路由費用，從而產生更大的網路效應。”

因此，Taro 可以朝著增加對鏈上區塊空間需求的方向邁出一步，幫助確保比特幣能夠在下個世紀區塊補貼接近於零時開始僅通過交易費用獲得報酬時保持可持續發展。

調整後的默克爾樹

Taro 利用稱為 Merkle-Sum Sparse Merkle Tree (MS-SMT) 的數據結構使資產能夠提交到 Taproot 腳本樹，充當覆蓋協議。MS-SMT 將常規 Merkle 樹、Merkle-Sum 樹和稀疏 Merkle 樹的屬性連接在一起。

Merkle 樹是通過成對散列項目的散列列表來構造的，直到我們得到一個散列，稱為根散列(root hash)。例如，在一個包含四個項目的列表中，我們首先會分別對每個項目進行哈希處理。接下來，我們將項目 1 和 2 的散列連接在一起並對連接進行散列，並對 3 和 4 的散列做同樣的事情。最後，我們將散列(動詞hash)剩餘的兩個散列(名詞hashes)以確定根散列。(譯者註：散列,hash)

Merkle 樹很有用，因為它可以存儲大量數據，它可以很容易地證明某些數據存在於樹中，它還允許我們檢查數據是否未被篡改。換句話說，常規的 Merkle 樹可以實現可擴展性、成員資格證明和防篡改。

此外，我們只需將 Merkle 樹的根哈希值存儲在鏈上即可驗證這些屬性。例如，這是因為如果一個葉子中的數據被篡改，它的哈希值也會改變，進一步改變它上面級別的所有哈希值，這最終會改變根哈希值——可以通過與存儲的比較來證明它的改變版本。

Merkle-Sum 樹更進一步，允許我們承諾所有葉子值的總和，這意味著它的根哈希還可以包含有關樹中每個葉子值總和的信息。在資產的背景下，該屬性使資產的供應更容易被審計，並允許資產的可分割性並防止在只應該轉移它們的交易中意外發行新資產。在我們上面虛構的 Merkle 樹中，如果每個葉子的值都為 1，那麼根哈希的值將是 4。

稀疏默克爾樹（Sparse Merkle tree）增加了另一個屬性。它的所有葉子都被索引，允許以鍵值對（key-value pair）方式訪問樹上的信息，並且它有空葉子，實際上保存“null”值，允許我們檢查某些數據是否不在樹中。此屬性稱為非成員證明（proof of non-membership），可以通過證明給定葉子中的 null 成員資格來實現，該葉子可以通過其索引訪問。例如，如果有人聲稱索引為 6 的葉子存儲了有關資產的一些信息，我們可以通過證明該葉子實際上持有值“null”來證明這些信息不存在。

轉讓TARO資產

Taro 表示具有嵌套的（nested） MS-SMT 的資產， 是為了每個資產 ID 或資產類型。該協議使這些樹能夠相互分層，從初始的 Taproot 腳本樹分支出來，以在單個 Taproot UTXO 中有效地表示無限數量的資產。Taro資產因此上鏈發行。

Taro 上資產功能的基礎是資產腳本，這是由開發人員建立的一組指令，用於以編程方式定義給定資產如何在協議上傳輸。然後將該腳本的哈希包含在 MS-SMT 中，以便以後可以輕鬆地執行它——從而使資產及其屬性提交到資產腳本哈希（asset script hash）。

Taro 的初始版本建議使用比特幣腳本的子集，允許資產表達資產有效轉移的任意條件。由於資產腳本繼承了與比特幣腳本同等的可編程性，Taro 資產可以通過嵌入在資產腳本中的哈希時間鎖定合約 (HTLCs) 在多跳交易中通過閃電網路進行鏈下傳輸。但是，未來的版本可能會引入僅存在於 Taro 級別的新操作碼和額外功能。

“做 Taproot-within-Taproot 使初始版本更簡單，讓我們有更多時間來弄清楚哪些用例會彈出並希望更具表現力，”Osuntokun 說。

對於鏈上轉帳，Taro 利用了一種基於bech32的新地址格式，其中還包括資產腳本哈希。要在鏈上接收 Taro 資產，接收者需要創建一個包含足夠數據的地址，以詳細說明發送者如何構建一個新的資產腳本組，該腳本組包含在資產轉移給新所有者後花費資產所需的信息。換句話說，資產腳本哈希中的額外信息告訴接收者正在轉移的資產的解鎖能力是什麼，以便最終可以再次轉移。

由於接收者擁有所有這些信息，他們可以計算資產葉（asset leaf），然後計算資產根（asset root），最後計算整個輸出本身，讓他們觀察比特幣區塊鏈的計算結果。

此外，通過讓接收者預先發送定義信息，發送者可以使交易有效的唯一方法是他們發送的正是接收者所期望的。如果發送了錯誤的資產或錯誤的金額，則哈希值將不匹配，並且接收方可以很容易地判斷出發送方做錯了什麼。

比特幣上的資產和收藏品

Taro 中資產的發行和轉讓各不相同，這取決於資產是普通資產還是收藏品。

可收藏或不可替代的資產是一種獨一無二的價值表現形式，具有唯一標識符，可在比特幣鏈級別或現實世界級別建立對資產的索取權，並使其不可能偽造所有權。例如，Taro 上的收藏品可以是標記化的稀有棒球卡。收藏品是在單個批量交易中創建的，不能拆分或合併，需要在鏈下轉移或放入多方渠道，以便在一組已知參與者之間轉移。

另一方面，常規資產承諾持有資產的總價值，並且可以拆分和合併。拆分可以發生在樹內，配置內部拆分，或跨不同的 Taproot 輸出，配置外部拆分。在轉移過程中，資產持有者通過 Merkle-Sum proof證明他們持有有效的拆分，並且相應創建的資產承諾進行新的 Merkle-Sum 輸出拆分，以確保轉移後的資產總額等於交易前的總金額.

邊緣資產：閃電網路作為去中心化的骨干支付網路

如前所述，Taro 可以將鏈上發行的資產移植到閃電網路上，類似於比特幣在被鎖定在比特幣區塊鏈上得到確認的二選二多重簽名（two-of-two multisignature）輸出後通過閃電網路發送的方式。持有 Taro 資產的閃電通道利用相同的流量，然而two-of-two Schnorr Taproot 輸出中也將提交給通道中的資產集。

“使用 Taro 協議，錨定於 Taproot 輸出的閃電通道能夠將比特幣和 Taro 資產發送到鏈下，Taro 級別的新 HTLC 促進了多跳支付，它使用腳本系統來實現預期端到端（end-to-end）的支付安全保證，”Osuntokun 告訴比特幣雜誌。

Osuntokun 補充說，Lightning Labs 提出的 Taro 在閃電網絡上的部署路徑旨在首先僅在邊緣引入資產，這意味著它將避免既要修改網路的核心，又要為每個 Taro 資產引導一個具有足夠流動性的新網路。 相反，該公司的計劃是讓 Taro 在閃電網路上接入比特幣流動性，並且只要求給定資產的發送者和接收者使用 Taro 感知通道（Taro-aware channels）。

“唯一的限制是，為了使用特定資產接收/發送，需要相應的入站/出站(inbound/outbound)流動性，”Osuntokun 說。

除了類似的閃電入口閘道（on-ramp ）設置之外，Taro 資產通過閃電的多跳傳輸將利用類似的發票系統，這在今天的第二層很常見。但是，發票不會以 BTC 計價，而是以 Taro 資產本身計價。

“例如，如果 Alice 想向 Bob 發送 Taro 穩定幣資產，她將創建一張新發票，報價為 10 美元，”Osuntokun 說。“然後，Bob 將使用‘跳點提示（hop hint）’，這是發票中提供的額外路由詳細信息，以完成路由併計算通過他的第一跳發送的網路費用（以比特幣支付），這將遍歷內部比特幣骨幹網並最終在最後一跳丟棄足夠的 BTC 以完成付款。”

他補充說，Taro 協議將指定需要發送給邊緣閃電節點的額外信息，以便正確更新所有通道。

使比特幣成為事實上的基礎層

Taro 尋求利用比特幣最新的軟分叉升級，將具有美元穩定幣等真實用例的資產帶入點對點 (P2P) 數位貨幣堆棧。它可以通過單個 Taproot UTXO 發行幾乎無限數量的資產，以及通過閃電網絡上的即時、低費用多跳（multi-hop）交易轉移此類資產。

通過利用比特幣和閃電作為其軌道，Taro 可以建立一個可互操作的資產生態系統，該生態系統可以聯合不同的用例，同時不會影響可能不關心此類資產的各方。同時，如果概念的普及推動網路上的流量，該協議還通過增加其網路效應來回饋比特幣，從而增加向礦工支付的費用並增加閃電網路上的 BTC 流動性。

儘管它的初始迭代適用於有限數量的用例，但為了通過熟悉的比特幣腳本套件使開發人員更容易跳到新協議上，隨著建設者和企業家變得富有創造力，擴展和進一步發展的可能性幾乎是無窮無盡的並轉動協議（spin the protocol）以滿足他們的需求。

“希望讓人們看到比特幣的未來以及 Taproot 可以實現什麼，”斯塔克告訴比特幣雜誌。“我們的目標是讓比特幣成為由開放協議提供支持的底層全球貨幣網路。”（The goal is to have Bitcoin be the underlying global monetary network powered by open protocols.）

量化寬鬆時代的隱形戰爭成本（3）（how the fed hides costs of war）

 

五、量化寬鬆（QUANTITATIVE EASING）時代

一旦一級交易商向二級市場出售國債，美國政府就會通過美聯儲買入短期以及—隨著新技巧的出現—長期政府債券的行動，對全球市場施加額外的購買壓力。

根據 Stigum 的“貨幣市場”，“幾乎沒有什麼因素比美聯儲更能影響債券市場。美聯儲改變短期利率的能力以及這對債券市場和整個金融市場的影響是巨大的。”

政府購買短期國庫券在 1971 年後的金融體系中已成為常見做法，美聯儲的交易部門買賣數百萬美元的證券用來“做市”已經成為常態。然而，這一過程在 2008 年因應對金融危機而得到加強。

隨著全球金融危機的爆發，美聯儲利用其交易台和“前瞻指引”將利率降至零，但這仍然沒有達到預期的刺激效果。投資者仍躲在期限較長的美國國債中，次級抵押貸款正在崩盤，摧毀了影子銀行系統中大量衍生品敞口的價值，對全球經濟造成了毀滅性影響。因此，為了嘗試將 10 年期和更長期限的債券從市場上撤出，美聯儲——受到第一次世界大戰和第二次世界大戰期間類似軍事時代計劃的啟發——開始通過稱為“量化寬鬆”的過程購買它們或簡稱QE。

在量化寬鬆政策中，美聯儲不僅會從一級交易商銀行購買任何數量的國庫券（bills）和中期票券（notes），還可以購買長期債券（bonds），作為回報，他們(一級交易商銀行)會用銀行準備金填充他們在美聯儲的賬戶。自2008年以來，美聯儲已購買了天文數字的美國政府債券，總額近9兆美元，成為全球最大的單一買家。

從技術上講，美聯儲不能像戰時那樣簡單地直接購買美國政府債務。但由於私營部門有義務購買債務，也有義務向美聯儲出售，因此這種技術性很容易克服。

實際上，美國政府通過印製承諾，一隻手在財政部發債，另一隻手在美聯儲購債，而不打算將它們全部賣回給市場，從而將數兆美元的債務貨幣化。量化寬鬆似乎應該是一個有爭議的計劃，但與其他大規模的政府計劃相比，公眾的興趣已經減弱，特別是因為使用了“Fedspeak”來確保過程聽起來很複雜，這樣人們就不會問太多問題。正如投資分析師 Mohamed El-Erian 所觀察到的那樣，量化寬鬆“如果得到廣泛理解，將引發更大的社會反應。”

讓我們看看這個過程背後的機制：

當美聯儲購買不同期限的美國國債時，它會減少公開市場上這些債券的供應，從而增加私營部門持有的未償債券的價值（譯註：意思是債券價格上漲）。當債券的價值上升時，它的殖利率就會下降。因此，美聯儲通過這個被稱為“公開市場操作（open market operations）”的過程對國債利率施加下行壓力。

與戰爭的關鍵聯繫在於，在利率較低的情況下，美國政府支付的債務較少，並且可以承擔比在較高利率情況下可能承擔的更多債務。在 1971 年之前的時代，政策制定者受到高利率的限制，被迫為戰爭徵稅。

例如，聯邦基金利率每上調 1%——今天，即 2022 年 3 月，將從 0% 左右升至 1% 左右——美國政府將需要額外支付 3000 億美元的利息，約是 2022 年聯邦預算的5% ，這樣不好。

但在量化寬鬆時代，政策制定者不受約束。他們可以為永遠的戰爭提供資金，而不必過多擔心債務利率上升。

根據前美聯儲交易員Joseph Wang的說法，在大金融危機之前，美聯儲無法控制由債券市場定價的中長期債券。如果債券市場認為美國政府不負責任，那麼它可以通過出售其債券以更高的殖利率懲罰華盛頓。Wang說，今天，美聯儲已經拿掉了對政治權力的這種限制。

債券市場是一種智能有機體。例如，它在 2020 年 3 月上旬感知到全球大流行病的爆發，自然而然地開始收縮以應對預期的通縮。但美聯儲進行了干預，在 2020 年 3 月下旬每天購買的債券數量超過了 2008 年整個量化寬鬆期間的數量，從而使債券市場的規模遠大於過往的任何情況。

最大的問題是：如果美聯儲在過去 15 年中從未購買任何債券，如果近 9 兆美元的債券在公開市場上流通，沒有最後的買家，會發生什麼？

我們會在短期和長期美國債券上看到什麼樣的利率？美國政府將面臨什麼樣的戰爭限制？

六、現代貨幣理論（MMT）與戰爭

在過去的幾年裡，現代貨幣理論家在以下主張上獲得了權力和影響：發行以其負債計價的貨幣的國家不會用盡貨幣，也不應該擔心赤字。他們可以在追求充分就業的過程中盡可能多地打印，並且只有在看到通貨膨脹時才停止。

這導致 MMT 火炬手 Kelton 給出了關於戰爭開支如何運作的另一種敘述：

“一旦國會批准支出，”她寫道，“像國防部這樣的機構就被允許與波音、洛克希德馬丁等公司簽訂契約。為了向自己提供 F-35 戰鬥機，美國財政部指示其銀行美聯儲代表其進行付款。這是通過標記洛克希德銀行帳戶中的數字來完成的。國會不需要“找到錢”來花錢。它需要找到選票！一旦獲得選票，它就可以授權支出。剩下的只是會計。隨著支票的發放，美聯儲通過將適當數量的數字美元（稱為銀行準備金）記入賣方帳戶來結算付款。這就是為什麼 MMT 有時將美聯儲描述為美元的記帳員。記帳員不能用完積分。”

凱爾頓（Kelton）繼續說：

“美國用不完美元，因為它可以印鈔票。因此，它將始終能夠償還債務。此外，山姆大叔實際上並不需要借錢或增稅來增加公共支出；如果美聯儲願意，政府可以簡單地通過印鈔來資助新的支出。因此，無論是美國債務負擔的絕對規模，還是‘債券義警’拒絕以可承受的利率購買美國國債的威脅，都不會限制國會的購買力。”

問題是，當除了美國政府之外沒有其他人想要購買這些債券時會發生什麼？這就是為什麼，正如 Kelton 和其他 MMT 承認的那樣，只有對其法定貨幣有大量外國需求的“儲備貨幣”國家才能進行 MMT。如果新興市場國家嘗試這樣做，他們將真正耗盡“硬”貨幣（美元），並隨之而來的是貨幣極度貶值。

凱爾頓評論說：“即使數兆美元的 COVID 救助法案將國債推高至 30 兆美元以上，美國的借貸成本仍處於歷史低位。這部分是因為美聯儲購買了刺激支出產生的大部分債務，通過印鈔有效地為公共支出融資。”

她在這裡告訴我們，如果美聯儲不進行量化寬鬆，那麼利率會更高。當然，這對外交政策有重大影響，但在她的書中沒有討論。

很難看出 MMT 方法如何限制信用卡大戰。在國會對戰爭沒有太大影響的時代，政客們更願意借錢而不是徵稅，克制逐漸消失。

凱爾頓在她的書中總結了以下內容：“重要的不是所謂的債務（或誰持有）的規模，而是我們是否可以自豪地回顧過去，因為我們知道我們的國庫庫存之所以存在，是因為有很多（大部分）代表我們的民主採取的積極干預措施。”

凱爾頓這本書的傲慢——讀起來像是一個已故帝國強權的速記，否認其全球衰落——與它完全無視戰爭成本相匹配。

並非所有現代貨幣理論家都是新保守主義者。但所有新保守主義者在某種程度上都是現代貨幣理論家。法定貨幣的最純粹表達——MMT 理論——允許政府在未經人民同意的情況下發動戰爭，隱藏其真實成本並代表民主的終極風險。

正如西塞羅（Cicero）在2000 年前總結的那樣“nervi belli pecunia infinita ”——戰爭的力量來源是無限的金錢。

七、量化寬鬆和資產通脹

將利率保持在零以允許擴張性支出的一個主要外部性是資產通脹。

正如調查記者克里斯托弗·倫納德（Christopher Leonard）的新書《輕鬆錢的領主》（The Lords Of Easy Money）中所記載的那樣，自 1990 年代初和主席艾倫·葛林斯潘（Alan Greenspan）時期以來，美聯儲一直遵循著清晰的藍圖：

1. 對抗價格通脹

2. 忽略資產通脹

3. 在經濟崩潰時救助經濟

為實現這一目標而選擇的策略是，隨著時間的推移，不斷地利用美聯儲的權力來壓低利率。這可以通過觀察一段時間內的聯邦基金利率來看出，該利率在1980 年代後期接近 10%，而現在基本為 0%。

倫納德寫道，有了這些低利率，“國家可以廉價地為其債務融資，並維持股票市場的繁榮。其成本在於量化寬鬆，這促使銀行提高槓桿率並尋找國債以外的替代投資來源，自金融海嘯以來，國債並沒有產生足夠的興趣。”

在美國長期國債中每年提供 5% 的收益，人們再也無法安全地為未來儲蓄。這是養老基金和保險基金以及上兆美元行業曾經可以依賴的模式。

BitMEX 創始人 Arthur Hayes 最近發表了他對轉型的看法：“量化寬鬆旨在使所有期限內的債券收益率市場都處於飢餓狀態（通過減少安全債券的供應），並迫使投資者轉向風險更高的資產，從而推高這些資產的價格。”

正如英格蘭銀行解釋的那樣：

“我們從其他金融公司和養老基金購買英國政府債券或公司債券。當我們這樣做時，這些債券的價格往往會上漲，這意味著這些債券持有人獲得的債券收益率或“利率”會下降。英國政府和公司債券的較低利率隨後會影響家庭和企業的貸款利率降低……假設我們從養老基金購買了 100 萬英鎊的政府債券。代替這些債券，養老基金現在有 100 萬英鎊的現金。它通常不會持有現金，而是將其投資於其他金融資產，例如股票，從而獲得更高的回報。反過來，這往往會推高股票的價值，使持有這些股票的家庭和企業更加富有。這使他們可能會增加支出，從而促進經濟活動。” 

奇怪的是，儘管英格蘭銀行似乎對量化寬鬆旨在創造資產通脹這一事實持開放態度，但它拒絕將低利率作為其目標。

“量化寬鬆降低了整個經濟的借貸成本，包括政府的借貸成本，”它寫道。“這是因為量化寬鬆起作用的方式之一是降低債券收益率或英國政府債券的‘利率’。但這不是我們進行量化寬鬆的原因。我們這樣做是為了保持低通脹和穩定並支持經濟。”

聖路易斯聯儲曾聲稱，美國政府最終會將其在全球金融危機後購買的所有資產賣回給私營部門，明確表示美聯儲不會將“貨幣創造作為政府支出融資的永久來源”。

但正如宏觀經濟分析師 Lyn Alden指出的那樣，這從未發生過：“十年後，美聯儲持有的美國國債和其他資產，無論是絕對值還是佔 GDP 的百分比，現在都遠高於當時，而且還在上升。因此，很明顯它曾經是並且現在是債務貨幣化。”

然後Alden提供了一個關鍵見解：“如果財政部僅限於從真正的貸方（lender）借款而不是從新創建的來自美聯儲的美元池借款，則可能不得不減少諸如醫療保險、社會保障、軍費開支、危機刺激支票等等之類的東西。”

事實上，在 2019 年 9 月，貨幣市場體系崩潰了，正如Alden所寫的那樣，“美國政府的貸款人（lender）已經用完了。與政府發行的國債數量相比，外國人、養老金、保險公司、散戶投資者，最後是大型銀行和對沖基金，當時購買的國債根本不夠（供過於求）……[所以]美聯儲介入並發行了新印出的美元，且開始購買美國國債，因為在這種低利率下沒有更多的真正買家。”

根據Alden的說法，美聯儲“基本上將回購市場國有化以降低利率......美聯儲允許美國政府繼續以當前利率為其國內支出計劃提供資金，而沒有為其不斷上升的赤字尋找新的真正貸方。”

當然，外國和軍費開支也是如此。

總而言之，美國政府已經表明——通過全球金融危機、2019 年的回購（repo）高峰危機和 2020 年的大流行病危機——它願意做任何事情來壓低利率：啟動一項實驗性量化寬鬆計劃以購買長期國債和次級房貸抵押貸款；將回購市場國有化；甚至將公司債務市場國有化。

2020 年 3 月和 4 月，美聯儲通過創建可以購買公司債務的“特殊目的工具（special purpose vehicle）”，基本上將私人信貸市場國有化。美聯儲最終只購買了 87 億美元的此類證券，但它以一種心理效應拯救了市場：每個人都知道，現在企業債務也有最後的買家。

美聯儲並沒有像日本和澳洲的銀行在過去幾年開始那樣採用“收益率曲線控制（YCC,yield curve control）”——政府保證長期證券的價格——但這個話題已經越來越多地被討論。

通常，中央銀行可能決定短期利率，但市場決定長期利率。收益率曲線控制是央行試圖控制兩者的計劃。當然，美國政府在 1940 年代曾一度採用收益率曲線控制來支持二戰。

量化寬鬆時代的隱形戰爭成本（1）

量化寬鬆時代的隱形戰爭成本（2）