原文出處：https://www.cathedra.com/investors/letters/2021-letter-to-shareholders
親愛的Cathedra Bitcoin Inc 股東：
1798 年，一位英國經濟學家擔心人口的不斷增加會導致人類的食物耗盡。作為解決方案，他支持旨在遏制人口增長速度的各種措施（例如，對食品徵稅），以提高倖存者的生活水平。有問題的經濟學家托馬斯·馬爾薩斯（Thomas Malthus）在薩里的一所鄉間別墅中長大，在劍橋耶穌學院接受教育，於 1818 年成為皇家學會會員，並且——簡單來說——倡導旨在限制（或終結）人類的生命來防止這個人口炸彈。
“與其向窮人推薦清潔，我們應該鼓勵相反的習慣。在我們的城鎮，我們應該讓街道更窄，讓更多的人擠進房子裡，並讓瘟疫回歸。”
——托馬斯馬爾薩斯，“人口原理論文（An Essay on the Principle of Population）”（1798 年）
回顧過去，我們可以看到（幸運的是）這樣的預測沒有實現。自從馬爾薩斯寫下了他那篇臭名昭著的文章“人口原理論文”以來，人口增長了九倍。與此同時，科技賦予人類以馬爾薩斯無法想像的方式引導能量的能力，讓我們享受到讓精英馬爾薩斯看起來像一個農奴的繁榮水平。然而，我們並非沒有麻煩。
為應對 COVID-19，過去兩年世界各地政府通過授權以及創紀錄的財政和貨幣刺激措施進行了前所未有的干預。與此同時，糧食短缺已經席捲了發達國家和發展中國家。住房、資產和大宗商品價格飆升，甚至可疑的消費者價格指數在美國也達到了40 年來的最高水平。在世界範圍內，內亂正在上升。
我們認為這些問題的根本原因很簡單：不健全的資金（unsound money）和不健全的能源基礎設施。在給 Cathedra Bitcoin股東的第一封年度信中，我們審視了兩者的現狀，並討論了它們如何影響我們對公司未來的願景。
宏觀更新：能源
歐洲能源危機
在過去的六個月裡，頭條新聞充斥著“歐洲能源危機”。隨著全球經濟在封鎖 18 個月後恢復生機，一場完美的事件風暴展開了：
夏季，中國因煤炭短缺而增加天然氣進口，導致歐洲電價上漲；
9 月，北歐遭遇風力短缺，導致支付巨額資金用於調度其他（“更髒”）形式的發電；
減少從俄羅斯進口的天然氣使歐洲的天然氣儲量處於歷史低位；
12 月，異常寒冷的氣溫襲擊了歐洲大陸，給能源市場帶來了衝擊波（甚至成為哈薩克斯坦內亂的催化劑）；和最近幾週俄羅斯入侵烏克蘭導致石油和天然氣價格飆升，引發了增加國內能源生產的呼聲。
這些事件合謀導致整個歐洲大陸的能源價格急劇上漲。人們很容易將上述任何一個事件稱為“黑天鵝事件”，由我們無法控制的不可預見的力量驅動（事後看來，將這場危機歸咎於普丁入侵烏克蘭會更加誘人）。但實際上，歐洲十多年來一直在系統地拆除其穩定的能源基礎設施。不幸的是，他們並不孤單。以美國加州為例：在過去十年中，該州的能源價格上漲幅度是美國其他地區的7 倍，停電已成為“幾乎每天都會發生的事件”。
如果深入研究，就會發現一個更微妙的原因：補貼間歇性可再生能源和關閉穩定發電形式的錯誤政策，其淨影響是能源不安全和更高的能源成本。
真正的“能源轉型”
從 2000 年代初開始，世界各國政府開始圍繞氣候變化重新調整能源政策。這些“淨零”政策推動了“能源轉型”，從排放二氧化碳的能源轉向 100% 的“可再生”能源，主要是通過補貼間歇性風能和太陽能發電。
從表面上看，這些政策似乎奏效了。在過去十年中，歐盟可再生能源發電量增加了 157% 。因此，2020 年歐洲的可再生能源發電量首次超過化石燃料，提供了該地區 38% 的電力（而化石燃料為 37%）。而且這些政策還在加速：2021 年 7 月，歐盟宣布了其更加雄心勃勃的目標，即到 2030 年將溫室氣體排放量減少 55%，預計風能和太陽能發電量將增加兩倍，從 2020 年的 547 TWh 增加到 2030 年的約 1,500 TWh .
這些支持可再生能源的政策與放棄更穩定的發電形式相結合。煤炭由於其沉重的碳足跡和不斷上升的碳信用成本而繼續被排除在發電堆棧之外。此外，儘管核能在“淨零”碳未來中的重要性看似顯而易見，但監管機構一直在關閉世界各地的核反應堆以響應環保運動[1]（這一趨勢在日本福島災難之後加速）。自 2011 年以來，僅德國就關閉了16 ＧＷ的核電，並在今年計劃退役其最後三個核電站。由於水電依賴於地理且長期儲能尚未解決，因此天然氣仍是可調度發電的主要可行形式。鑑於自行實施的水力壓裂禁令，歐洲別無選擇，只能通過液化天然氣或管道（主要來自俄羅斯）進口天然氣。
回到加利福尼亞，我們看到了同樣危險的政策組合。儘管上述電力成本上升和電網脆弱性，該州正在退役其位於Diablo峽谷的最後一座核電站——負責該州約 10% 的電力——同時重申到 2045 年實現“淨零排放”的目標。
不幸的是，即使穩定的發電形式沒有被強制淘汰，可再生能源補貼也會扭曲市場信號。這種碳或可再生能源信用的輔助收入流允許風能和太陽能農場以負價向電網出售電力，這通常會導致無補貼的基本負荷發電停業。最終結果？健全的能源基礎設施被掏空，這增加了能源系統的成本和脆弱性。
Meredith Angwin在她的《Shoring the Grid 》一書中警告說，影響世界各地電網的“致命三連勝”：(1) 過度依賴可再生能源，(2) 過度依賴天然氣，通常用於負載跟隨(load-follow)可再生能源，以及 (3) 過度依賴能源進口。當需求超過供應時，無論是由於可再生能源產量減少還是需求增加（例如，在寒流期間），電網運營商都會尋求調度額外的發電量。但天然氣和能源進口都容易受到干擾，因為天然氣通常通過管道及時輸送，而鄰近地區可能會經歷相關的供需衝擊（閱讀：天氣）。這會導致更昂貴的能源（增加的需求追逐有限的供應）或強制停電（例如，2021 年 2 月的德克薩斯州）。
“電網脆弱性”聽起來像是一個高度抽象的概念，但它在現實世界中的後果是嚴重的。這意味著工業停擺，醫院斷電，甚至乾淨水的供應受到威脅。這種影響是如此嚴重，以至於能源不安全的國家往往依賴更基本的能源形式，包括昂貴的備用柴油發電機來維持電力供應。羅伯特·布萊斯將這種現象稱為“電力鐵律”：人們、企業和政府將盡其所能獲得所需的電力[2]。
我們擔心這些混亂的政策正在導致一種錯誤的能源轉型——朝著能源不安全的方向發展。它的影響在美國很明顯，在過去 20 年中，電網上的“重大電力干擾和異常事件”增加了 13 倍。與此同時，領先的燃氣備用發電機公司 Generac在 2021 年實現了 50% 的銷售額增長（值得強調的是，這些“淨零”政策的既定目標與其下游影響之間的矛盾）。
馬爾薩斯的能源方法(Malthusian Approach)
能源不安全也很昂貴。對間歇性可再生能源的依賴通常會導致在最需要的時候為能源付出高昂的代價。在 9 月份的風電短缺期間，英國支付了每兆瓦時 4,000 英鎊的費用來啟動燃煤發電廠——這清楚地表明並非所有的兆瓦時都是平等價格的。能源的質量很重要。有了可再生能源，人類再次受到天氣的擺佈。
這就是這些“淨零”政策的基本邏輯：讓能源更加昂貴，以便我們減少使用。事實上，為歐洲中央銀行提供建議的經濟學家將能源成本上升（“綠色通貨膨脹”）視為一個特徵，而不是缺陷——這是能源轉型的必然結果。
不斷上漲的能源價格是對社會最不富裕者徵收的遞減稅（regressive tax）。無論我們的財富如何，我們都需要能量來生存（供暖/製冷、食物、水等）。這些要求實際上是固定成本；一個人的收入越低，一個人花在能源上的百分比就越大。超過某一點，不斷上漲的能源成本變得不可持續，人們走上街頭為生存而戰——正如我們在液化石油氣價格飆升後在哈薩克斯坦看到的那樣。研究人員估計，供暖價格每上漲 1% 會導致與冬季相關的死亡人數增加 0.06% ，這對低收入地區的影響不成比例。
“如果能量就是生命，那麼缺乏能量就是死亡。”
– Doomberg，“Shooting Oil in a Barrel”（2021 年）
能源是經濟中所有其他商品和服務的關鍵投入，隨著時間的推移，它佔了經濟中的所有財富。在某種程度上，能源變得更加昂貴，其他一切（包括尤其是食物）也變得更加昂貴，使社會變得更加貧窮。這是馬爾薩斯的能源方法。精英們可以負擔得起的昂貴的“綠色”能源，而平民百姓的大眾則首當其衝地承受著不斷上漲的成本。能量是給我的，但不是給你的。我們質疑這種方法的政治和社會可持續性。
輸入熵(Entropy)
能源對經濟和人類福祉的作用比大多數人理解的更為重要。正如我們在其他地方所討論的，通常理解為“能量生成”實際上只是將能量轉換為更高度有序的形式。它是通過在其他地方釋放更多的熵來減少局部熵。儘管這種熵減少的普遍性，一些能源本質上比其他能源低熵（高密度核裂變與低密度風能）。我們依靠這種熵減少來維持我們維持文明秩序所需的食物和能量。
這種熵減少是累積的；如果沒有足夠的減熵能源基礎設施，我們就無法維持現有秩序。如果沒有足夠的預先存在的基礎設施，我們就無法創建減少熵的能源基礎設施。除非我們開發更多減少熵的基礎設施，否則我們無法作為一個文明進一步發展（即創造更多秩序）。
“我們永遠不會擺脫對能源的需求。無論短期變化是什麼樣子，隨著時間的推移，趨勢是更多地使用能源，以提供並關鍵地維持和取代逐漸遠離熱力學平衡的人類領域。沒有時間可以坐下來休息。”
——John Constable，“能量、熵和財富理論”（2016 年）
在能源方面沒有免費的午餐。如果一個國家的經濟在減少能源消耗的同時增長，那只能通過去工業化，將其能源足跡輸出到其他國家（碳排放通常也是如此）。熱力學第二定律確實是一條定律，是自然科學中得到最好證明的規律，而不是一個試探性的建議：熵必須去某個地方。
不幸的是，我們當前的貨幣體系造成的扭曲使許多人信服，這種欺騙已經產生了可怕的後果。
宏觀更新：金錢
在過去的 50 年裡，世界參與了一項前所未有的實驗：全球法定貨幣標準。1974 年，在“狡猾的迪克”尼克森通過切斷美元與黃金的可兌換性來拉扯世界其他政府幾年之後，美國與沙烏地阿拉伯達成協議，以鞏固美元作為全球儲備貨幣的地位：歐佩克國家將同意僅以美元出售石油，而沙烏地將獲得美軍的保護作為回報。這種延續至今的安排被稱為“石油美元系統”，並產生了持久的經濟、社會和政治後果：
確保美元作為世界儲備貨幣的地位；
通過石油美元“循環利用”推高美國資產價格；
取代美國的製造能力，加劇美國工薪階層和資產所有者之間的經濟不平等；和
導致利率長期下降，導致公共和私營部門債務的積累以及所有其他資產定價機制的扭曲（通常與美國國債的“無風險利率”相關）。
近年來，這個系統的基礎開始出現裂痕。半個世紀以來不負責任的財政和貨幣政策將主權和私營部門債務推向了不可持續的邊緣，並使金融市場變得脆弱。曾經穩定的外國對美國國債的需求正在蒸發，迫使美聯儲開始以越來越高的速度將美國的財政赤字貨幣化。美國在全球 GDP 中的份額正在下降，美元在關鍵貿易關係中的作用正在減弱。甚至一度強大的美國軍隊——整個石油美元體系都以此為基礎——也顯示出退化的跡象。
美國對 COVID-19 大流行的反應加速了其中許多趨勢。通過 2020 年和 2021 年的一系列立法和行政行動，國會以及川普和拜登政府批准了近 7 兆美元的 COVID 救濟支出，其中大部分增加了聯邦赤字。美聯儲也不甘示弱，授權自己的緊急措施高達 7 兆美元。
在這些非同尋常的行動之後的近兩年裡，美國和全球經濟一直被創紀錄的低利率所定義（這是對補貼可再生能源的興趣的部分解釋）；關鍵市場的嚴重供應鏈中斷（閱讀：短缺）；前幾十年資產價格通脹的延續；以及 40 年來最高水平的消費者價格通脹。最後的發展——“不那麼短暫的”CPI通脹——可能是最重要的，因為它代表了自大金融危機以來經濟狀況的背離。
美聯儲現在面臨困境。隨著公眾和政治官員對 CPI 失控的呼聲越來越高，Jay Powell & Co.（聯準會主席） 面臨著通過提高利率來遏制通脹的壓力。但公共和私營部門資產負債表的現狀使事情變得複雜。隨著美聯儲加息，它也增加了聯邦政府的借貸成本，更不用說也背負著以美元計價債務的私營部門。如果企業無法償還債務或為其債務再融資，他們將被迫降低成本，從而導致更高的失業率。放心， 利率不會長期上漲，全球資產負債表不允許這樣做。
這向我們表明，我們可能正在進入一個金融抑制時期，在此期間，通貨膨脹被允許過熱，而利率仍保持在接近於零的水平，從而在幾年內產生負實際回報和去槓桿化資產負債表。我們還發現美聯儲可能會被迫實施某種版本的收益率曲線控制(yield curve control簡稱YCC)計劃。在這樣的政策下，中央銀行承諾購買盡可能多的債券，以將各種期限的國債收益率限制在某些預定水平。這種策略是有先例的：美聯儲在整個 1940 年代實施了一個版本的政策，以在二戰期間和之後通過通脹消除國債。
在長期債務週期結束時，唯一的選擇是膨脹債務並使貨幣貶值。但與 1940 年代不同的是，公民、企業和政府現在有多種貨幣可供選擇。因此，我們認為未來的結構性通脹將加速向新貨幣標準的過渡。
貨幣戰爭來臨
字寫在牆上；後布雷頓森林體系的貨幣體系正處於垂死掙扎之中。問題不在於我們是否會看到範式從當前以美元為基礎的貨幣秩序轉變，而是何時。在我們看來，更有趣的問題是：什麼會取代它（美元）？
我們相信，下一個全球貨幣體系將建立在比特幣之上——比特幣作為資產，比特幣作為網路，在政治中立的軌道上以數位原生、固定供應的儲備貨幣提供最終結算。比特幣獨特地實現了這一價值主張，博弈論和經濟激勵措施將迫使民族國家在貨幣秩序崩潰的情況下引起注意。但這並非沒有競爭。
中央銀行數字貨幣
比特幣是另一位石油美元候選人：中央銀行數字貨幣（“CBDC”）的意識形態和經濟的陪襯。零售 CBDC 是政策界最常討論的品種，是一種由中央銀行發行、管理和控制的本地數位形式的法定貨幣。他們的支持者聲稱 CBDC 將帶來許多與加密貨幣相同的好處——近乎即時的最終結算、可編程性、高可用性等——而沒有許多隨之而來的“缺點”——去中心化、不可追踪性等。
CBDC 為貨幣當局開闢了一個全新的設計空間，使他們能夠實施創造性和細微度的政策，這些政策迄今為止僅限於 BIS 論文中的自慰思想實驗（例如，負利率）。它們還將允許採取今天在操作上或技術上不可行的各種財政政策；可以想像政府強加的關於如何以及何時花費給定金額的 CBDC 資金的參數，以數位方式編程到一個人的美聯儲錢包中。一個普遍的基本收入計劃可以通過一個按鍵來實現。
在許多方面，CBDC 是完美的馬爾薩斯工具。它們固有的可編程性允許對資源進行細微度、自上而下的配給，以用於適合政治強大的任何“更大的利益”。“對不起，先生。您的卡已被拒絕，因為您已經超過了每週的牛肉配額。我們是否可以建議一種更環保的替代品，比如比爾蓋茨豌豆蛋白餡餅？”這樣的系統相當於高效的監管捕獲；公民只被允許將錢花在那些受權力（或資助他們的公司利益）青睞的商品和服務上。預計 CBDC 會進一步扭曲定價機制，導致各種市場失靈（例如當前的能源危機）。對此類說法的懷疑者只需提醒美國政府最近濫用權力限制政治上不受歡迎的金融活動的歷史。
中國共產黨以“數位人民幣”的形式開創了 CBDC 模式也就不足為奇了。毫無疑問——無論在哪裡實施 CBDC，國家都會出於政治目的將其武器化。在西方，這樣的體系很容易被濫用來創建中國式的社會信用體系——但它卻披著“金融包容”、“氣候正義”和“反洗錢”等新自由主義術語的外衣。
CBDC：來到您附近的國家？
我們對美國將放棄實施這種反烏托邦技術（CBDC）保持謹慎樂觀。美國在政治和文化上仍然是世界上最自由的國家之一。CBDC 與美國價值觀完全不相容，我們預計數百萬美國人會抵制國家完全篡奪他們的財務生活。此外，由美聯儲實施的零售 CBDC 會將權力從美聯儲旨在保護其利益的商業銀行轉移給聯邦官僚機構[3]。是否有任何疑問，美國現在缺乏實施 CBDC 的國家能力，而這一壯舉需要高度的技術和運營能力？
圖 1：西方人，哪條路？BTC 或 CBDC
美國的比特幣
那麼，在衰落的石油美元體系中，美國如何才能擴大其在 20 世紀的金融領導地位呢？美國已經是幾乎所有比特幣的領跑者——交易量、採礦活動、持有者(hodlers) 數量、創業和商業活動、資本市場活動等。我們認為，阻力最小的路徑是美國依靠其在比特幣行業的領導地位，並將該技術視為尊重隱私、開源、自由市場和從根本上美國式的極權 CBDC 替代品。
對於像美國這樣的國家來說，“採用比特幣”是什麼樣的？可能是以下幾種組合：（i）授權比特幣為法定貨幣，（ii）取消繁重的資本利得稅待遇，（iii）補貼或贊助採礦業務（反過來可以支持國內能源基礎設施），（iv）購買比特幣作為美聯儲和/或財政部的儲備資產，或 (v) 使美元以固定匯率兌換成比特幣。
我們看到早期跡象表明，美國此舉可能並非牽強附會。值得注意的是，美國主要政策制定者已經表示支持比特幣作為一種重要的貨幣資產和新興產業。“加密貨幣”部門已經發展成為華盛頓特區的一個重要遊說團體，代表了一個高度參與、積極進取的選民——政客們正在注意到這一點。
據我們估計，比特幣的經濟激勵和與美國價值觀的一致性使其成為美國採用作為當前貨幣秩序繼任者的主要候選者。隨著當前以美元為基礎的系統繼續惡化，我們對以美國為首的熱愛自由的國家聯盟轉向比特幣標準的潛力感到興奮。
金錢、能量和熵
能源是減少人類領域熵的基本手段，而金錢是我們引導能源走向這一目標的工具。我們用金錢來交流有關經濟生產的信息，解決應該如何使用稀缺資源的不確定性。我們尋找高度有序的能源來抵抗熵對我們身體和社會的影響。
可再生能源基金會的約翰·康斯特布爾在他的演講“能源、熵和財富理論”中觀察到，所有商品和服務——實際上，文明——都是相似的，因為它們在熱力學上是不可能的。所有這些都需要能量作為輸入，並且必然會在人類領域創造秩序（即減少熵），從而使局部狀態遠離熱力學平衡。
因此，財富可以被理解為通過人類熵減少而讓熱力學不可能狀態成為可能。如果物質財富是通過一個人可以支配的商品和服務來衡量的，那麼在一個健全的貨幣標准上創造財富就是為他人減少熵，而一個人的財富是一個人為同胞減少熵的能力的記錄。
不健全的貨幣（馬爾薩斯主義者推崇的那種）增加了經濟系統的不確定性，因此也增加了熵。貨幣供應的主動管理混淆了價格信號，減少了其中包含的信息，並架起了一座經濟通天塔。因此，法定貨幣助長了錯誤投資——企業家的誤判，會產生錯誤的商品和服務並增加社會熵。
這一點在我們的能源基礎設施中表現得最為明顯：不健全的資金導致對不健全的發電資源的不當投資。如上所述，石油美元體系帶來的半個世紀的政府補貼和利率下降已將資本引向不可靠的可再生能源，這會使脆弱的人類領域產生更大的熵，使我們越來越接近熱力學平衡（閱讀：文明崩潰）
Cathedra Bitcoin更新
我們對能源和金錢的宏觀看法為我們在 Cathedra 所做的一切提供了依據。其中最主要的是相信穩健的貨幣和廉價、豐富、高度有序的能源是人類繁榮的基本要素。我們公司的使命是將兩者帶給人類，從而引領人類進入新的文藝復興——由比特幣和我們相信它將激發的能源革命引領的新文藝復興。因此，我們通過Cathedra 著手在比特幣採礦和能源的交叉點建立一家定義類別的公司。一種旨在在當前能源和貨幣轉型的動盪年代以及我們相信即將到來的超比特幣化（hyperbitcoinized）世界中蓬勃發展的一種。
12 月，我們宣布將公司名稱從 Fortress Technologies 更改為 Cathedra Bitcoin。我們的新名稱反映了我們對公司和更廣泛的比特幣的期望。哥特式大教堂是大膽、雄心勃勃的長期項目的象徵；事實上，任何對紀念碑的貢獻者都可能在完成之前就死去，但仍然做出了貢獻——因為這是一個值得進行的項目。Cathedra 也是如此，比特幣也是如此。
我們並沒有忘記“大教堂”這個名字的宗教內涵。相反，它們表明我們對這項使命的認真態度。我們的任務是追求文明的重要性。
我們的新名稱還暗示了我們業務的另一個顯著特徵：我們專注於比特幣，並且只有比特幣。比特幣和其他“加密”網路之間的區別是一種類型，而不是程度。比特幣是“加密”空間中唯一有意義的去中心化網路，這就是為什麼比特幣這種資產將繼續贏得全球 80 億居民首選的數位原生貨幣形式的採用。比特幣試圖一勞永逸地摧毀鑄幣稅制度。你最喜歡的狗屎幣創造者只是想自己奪取鑄幣稅。
我們強烈認為，我們為人類提供穩健貨幣和廉價、豐富能源的長期使命可以通過垂直整合模式得到最好的實現。從長遠來看，Cathedra 將開發和/或收購能源生產資產組合，利用能源生產和比特幣採礦之間的協同效應，為兩家企業帶來優勢。十年後，Cathedra 可能會像比特幣礦工一樣成為一家能源公司。
垂直整合將使我們能夠在更大程度上控制我們的供應鏈和擴張速度，此外還使我們比競爭對手具有成本優勢。作為比特幣的低成本生產商，我們還將為比特幣和能源領域的客戶提供一套輔助產品和服務。
我們已經開始朝著這個目標邁進。今年早些時候，Cathedra 團隊擴大聘請了 Isaac Fithian（首席現場運營和製造官）、Rete Browning（首席技術官）和 Tom Masiero（業務發展主管）三位夥伴。這些先生中的每一位都擁有多年在離網環境中開發和部署移動比特幣挖礦基礎設施的經驗。有了這個擴大的團隊，我們最近開始生產專有的模組化數據中心，以容納我們計劃在 2022 年全年交付的 5,100 台比特幣採礦機。我們稱這些數據中心為“漫遊者”，這是對它們的移動性、嵌入式自動化和能力的認可。在偏遠地區的惡劣環境條件下運行。我們的漫遊者的模塊化和適中的佔地面積將使我們能夠快速生產它們，並將它們部署在發現最便宜的電力的任何地方，在併網和離網環境中。
作為比特幣礦工，我們將自己視為哈希率投資組合的管理者。與傳統資產管理業務一樣，多元化可以成為一項強大的資產。儘管大多數大型公開交易（上市）的比特幣礦工都在追求彼此相似的策略——在超大規模的併網數據中心開發和/或租用空間來操作他們的礦機——但我們已經優化了我們的方法，以最大限度地減少我們的哈希率組合中的監管、市場、環境或其他特殊風險。如果一個人 90% 的哈希率投資組合集中在一個單一的併網站點，那麼一個人 90% 的收入可能會因電網故障或其他災難性事件而中斷——不幸的是，這種情況變得越來越普遍，正如我們在前段的文章中（宏觀更新：能源）所強調的那樣。據我們所知，Cathedra 是當今唯一一家同時進行在線和離線操作的公開交易（上市）比特幣礦工公司。
我們越來越相信比特幣挖礦的未來是離網的。如今，併網部署已經很容易受到無數獨特風險的影響，我們相信隨著時間的推移，它們的經濟主張將變得不那麼有吸引力。隨著電力生產商繼續在自己的發電地點整合比特幣挖礦，位於能源價值鏈“下游”的大型併網礦工將看到他們的電費上漲。今天，“離網”描述了比特幣礦工直接從能源生產商那裡獲取電力的任何安排。流行的實施包括擱淺和燃燒的天然氣以及儀表後的水電和核能。從長遠來看，我們認為保持競爭力的唯一方法是垂直整合到能源生產資產。
開採比特幣是一項資本密集型業務。為確保我們能夠獲得執行願景所需的資金，我們已經啟動了多項資本市場計劃。2 月，Cathedra 開始在 OTCQX Best Market 交易，代碼為“CBTTF”。這一里程碑代表了我們之前在場外交易粉紅市場上市的重大升級，應該會提高我們股票對美國投資者的可及性和流動性。我們計劃於 2022 年在美國證券交易所上市，以進一步提高我們股票的知名度、流動性和交易量。
我們最近宣布，Cathedra 從 NYDIG 獲得了 1700 萬美元的債務融資，這是一筆以比特幣採礦設備為擔保的貸款。當談到以法定貨幣借款來為產生比特幣的資產融資時——這種資產平均每年升值 150% 以上——幾乎任何債務成本都是有道理的。我們打算在可能的情況下以負責任的方式繼續使用非稀釋性融資，並清醒地認識到償債作為額外固定成本所帶來的風險。
在我們的公司資產負債表上積累龐大的比特幣儲備是我們的首要任務。如果有人像我們一樣相信下一個全球貨幣秩序將以比特幣為中心建立，那麼那些擁有最大比特幣儲備的公司將會蓬勃發展。我們將繼續盡可能多地持有我們開采的比特幣，有時甚至可能會通過機會主義的比特幣購買來補充我們的採礦活動。
在撰寫本文時，Cathedra 有 187 PH/s 的活躍算力，另外 534 PH/s 的算力我們預計將於今年 4 月至 12 月交付的礦機獲得。自從我們在 9 月更換了之前的管理團隊以來，我們已經將 Cathedra 的合約哈希率提高了 300% 以上。我們才剛剛開始。
結論
我們今天站在兩個不同運動之間的十字路口，這兩種運動是由對未來的相互衝突的願景定義的：馬爾薩斯主義(Malthusianism)和普羅米修斯主義(Prometheanism)。
馬爾薩斯主義者認為進步是零（甚至是負數）之和；資源是有限的，“去增長”是唯一可行的前進道路；我們應該首先通過它是否擾亂自然世界來判斷人類行為。這場運動的特點是極權主義的 CBDC 和使能源更加稀缺和昂貴的願望，以便地球的資源可以得到適當的配給。
另一方面，普羅米修斯人帶著更樂觀的願景：進步是正加總的；人類的創造力使我們能夠以新穎的方式解放和利用資源，從而為我們自己的利益保護自然世界；人類的繁榮是我們評估人類行為的道德標準。
這些是我們都被要求面對的社會、文化和精神選擇。
“本世紀將在馬爾薩斯主義者（“資源是有限的”；痴迷於人口過剩；稀缺心態；零和、有限博弈）和普羅米修斯主義者（“人類想像力是最有價值的自然資源”；豐富的心態；正和，無限博弈）之間展開較量。”
——阿爾法巴里Alpha Barry（2020）
馬爾薩斯陣營希望通過 CBDC 和能源配給政策對資源進行自上而下的集中管理。他們認為我們的能源資源是固定的；唯一的前進道路是倒退，利用少數特權階層控制的大片土地耕作獲取能源。“工業化是為了我，而不是為了你。” “你將一無所有並快樂。” 這些是馬爾薩斯運動的口號。
這不是將我們帶到太空並使數十億人擺脫貧困的道路。我們，Cathedra，選擇另一條路。普羅米修斯從眾神那裡竊取火來造福人類。
我們相信穩健貨幣的未來會為全世界 80 億人帶來財產權。一個美麗、自由城市的世界，由密集且高度有序的能源生產形式提供動力。帶有負載平衡比特幣礦工（並且沒有種子油”and no seed oil”）的小型模組化核反應堆。一個使用技術改善人類狀況的未來——不僅是為了今天在地球上行走的人，也是為了子孫後代。
比特幣挖礦是普羅米修斯事業的強大盟友。作為最後的能源購買者，比特幣促進了穩健的貨幣和穩健的能源基礎設施。沒有兩種力量對遏制混亂和推進人類文明更為根本。
我們在大教堂並不孤單。還有其他普羅米修斯人孜孜不倦地努力推進這一更自由、更繁榮的明天的願景。人類的繁榮是贏得的，而不是給予的。一起，我們贏了。
德魯阿姆斯特朗 總裁兼首席運營官
AJ 斯卡利亞 首席執行官
2022 年 3 月 7 日
區塊高度：726,355
