什麼是抗碎片化工具，歐洲央行如何使用它？ （What's an Anti-Fragmentation Tool, and How's the ECB Using It）

 原文出處：

https://jameslavish.substack.com/p/-whats-an-anti-fragmentation-tool?utm_source=substack&utm_campaign=post_embed&utm_medium=web

今天的子彈：

• 歐洲發生了什麼？

• YCC是什麼？

• 什麼是抗碎片化工具（anti-fragmentation tool）？

• 使用它會產生什麼風險？

勵志推文：

Stack Hödler 用最近宣布的歐洲央行“抗碎片化工具”，歐洲央行和歐洲現在面臨的兩難境地，一針見血。

如果這句“抗碎片化工具”讓你們都精神錯亂了，不用擔心。今天，我們將輕鬆愉快地把它拆解說明。所以，讓我們開始吧。

🧐歐洲發生了什麼？

您可能聽說過，歐元區國家上一次集體通脹估計在 6 月份達到了令人麻木的 8.6%，這是在 5 月份大幅增長 8.1% 之後。通貨膨脹和物價正在逐漸高漲，並且正在失控。有很多因素我們今天不會在這裡討論，但可以說，在能源生產投資不足和核設施退役以及烏克蘭戰爭之後，無休止的印鈔已經給通膨帶來了巨大的上行壓力。能源成本，以及歐洲幾乎所有東西的成本都在上漲。

但這還不是最糟糕的。

不，最瘋狂的是，歐洲中央銀行 ( ECB ) 一直在關注這種演變和進展，而且它完全沒有採取任何行動來減緩、停止這種進展。這是 7 月的第一周，歐洲央行尚未對央行的目標利率進行一次上調。

沒有、沒有人這麼做。

目前（2022/07）歐洲央行的主要政策利率為-0.5%。你沒看錯。它仍然低於零。

事實上，他們已經超過 11 年沒有提高目標利率了。

也就是說，債券市場已經開始對一些加息進行定價，而歐洲債券的收益率現在全面高於零。但是，由於預期歐洲央行最終會加息，投資者開始擔心某些國家面臨的金融風險。

主要是希臘和義大利的銀行。

這是因為擔心這些地區的銀行所接觸的公司一旦利率足夠高並且借貸對他們來說變得過於昂貴，將難以繼續盈利。

它被稱為債務死亡螺旋。如果有足夠多的公司倒閉，那麼銀行就會倒閉。如果有足夠多的銀行倒閉，主權國家就會倒閉。

因此，幾週前，隨著全球投資者開始注意到，10年期義大利政府債券開始迅速拋售，將收益率推高至4%以上。這將義大利和希臘政府債券與德國 10 年期國債（債券）之間的利差推高至 2.5% 和 3%。

這告訴我們，投資者擔心義大利或希臘主權違約的可能性越來越大。而且因為當你賣出債券時，它會給價格帶來下行壓力，給收益率帶來上行壓力，它成為一個自我實現的預言，即借貸成本增加，搖搖欲墜的公司的違約風險也是如此。

正如你在這裡看到的，希臘和義大利目前的資產負債表實力是所有歐洲國家中最低的。

高債務/GDP 比值基本上意味著低收入對債務。換句話說，這些國家沒有賺到足夠的錢來償還債務。

接下來談歐洲央行。

🤨什麼是 YCC？

您可能最近在一個播客上聽到我談論殖利率曲線控制 (YCC)，特別是指日本。如果你還沒有，或者需要複習一下 YCC 是什麼，我寫了一篇完整的時事通訊，你可以在這裡找到：

收益率曲線、反轉、YCC 以及歐洲美元如何融入所有這些（超級簡化！）

簡而言之，YCC 基本上意味著一個國家的中央銀行操縱其本國債券的殖利率。這超出了用於為所有其他債券定價的目標或隔夜利率的提高和降低。在 YCC 中，央行實際上以某種債券為目標，通常是 2 年或 10 年，並在公開市場上買賣，以確保債券的收益率達到一定的利率。

他們為什麼要這樣做？

簡單來說，他們希望控制利率以確保較低的借貸成本並進一步刺激經濟，或者相反以確保更高的借貸成本並收緊經濟。

目前，我們看到日本持有 0.25% 的 10 年期日本國債，購買公開市場上提供的所有債券以確保這一點。因此，日本政府現在擁有流通中所有日本政府公債的 50% 以上。

非常驚人。

但你可能會問，‘好吧，我可以看到日本或美聯儲這樣做，因為他們所有的債券都是由他們的中央聯邦政府發行的。但是歐洲債券在不同的國家……那這不是否定了中央銀行 YCC 的可能性嗎？”

你會這麼想的，對吧？

然而，正如您在上面@stackhodler 的帖子中所讀到的，歐洲央行提出了一種新的“工具”來幫助他們“管理”（閱讀：進一步操縱）他們的貨幣體系。

這種新工具被稱為“抗碎片化工具”。

🙄 什麼是抗碎片化工具？

當義大利和希臘10年期國債幾週前開始拋售，導致殖利率迅速上升，與德國10年期國債的利差大幅擴大時，歐洲央行立即進入防禦模式。由於擔心投資者會將債券價格推低到足夠低（以及殖利率足夠高）以導致我們上面談到的自我實現的預言，他們爭先恐後地安撫市場並確保投資人相信歐洲央行已經（或將）讓一切都在控制之中。

央行如何做？

通過宣布轉向採用所謂的抗碎片化工具，這只是一種奇特的說法，即“個別國家債券殖利率曲線控制” 。

歐洲央行宣布，他們將再次“不惜一切代價”確保歐洲央行所有成員國保持強大和償付能力。當然，在 2011 年的南歐債務危機中，他們曾經這樣做過，當時歐洲央行購買了許多陷入困境的國家的債務。

不過，這裡的不同之處在於，歐洲央行現在將通過專門針對某些國家和期限來進一步操縱這一過程，以將利率和利差保持在一定水平。

對於那些經濟強勁、債務低且整體健康的國家來說，這似乎在財政上有點不公平，不是嗎？

至少可以這麼說。

😵使用它會產生什麼風險？

簡而言之，這種模式不是永遠可持續的。它只會在未來引發另一場迫在眉睫的債務危機。通過在歐洲央行的資產負債表上堆積不良信貸，由所有國家共享，整個資產負債表就會變弱》歐元走弱》整個歐元區走弱。

遲早會有一個成員國退縮（德國？瑞典？），或者一個成員國不僅對其自身的金融實力（希臘？義大利？）而且對整個歐元區資產負債表的信心崩潰。

更不用說，通過像這樣進一步操縱，歐洲央行阻止了債務引發的和解的有序進展。簡而言之，它允許在財政上不負責任的國家繼續不負責任地行事，而無需調整其行為，也無需糾正其風險。

就像德國和瑞典是父母，他們45歲的失業的兒子仍然住在他們的地下室，吃他們的食物，喝他們的酒，並使用他們的信用卡。在某些時候，一位父母厭倦了這種情況並把他踢了出去。

問題是，誰首先站出來對抗歐洲央行？

僅此，我希望你對抗碎片化、歐洲和歐洲央行以及他們目前面臨的財政問題感到更聰明。

利率平價及其對日元的影響（Interest Rate Parity and Implications for the Yen）

 文章出處：

https://jameslavish.substack.com/p/-interest-rate-parity-and-how-it?utm_source=substack&utm_campaign=post_embed&utm_medium=web

今天的子彈：

• 什麼是遠期匯率？（Forward Exchange Rates）

• 什麼是利率平價？（Interest Rate Parity）

• 對日元的影響

@MPelletierCIO 在這裡面面相覷，日本首相和賈斯汀·特魯多 (JT，加拿大總理) 不了解貨幣走勢背後的基本驅動力。這種力量被稱為利率平價，這也是日元最近如此疲軟的原因。

如果這聽起來像希臘語（呃，日語）對你來說，不用擔心。今天，我們將為您解答利率平價問題！

🤝什麼是遠期匯率？

要了解利率平價（IRP），我們必須首先了解貨幣交易的兩個主要報價：即期匯率和遠期匯率。即期匯率是您可以購買貨幣的當前匯率，並且是您通常在任何地方看到的報價：

即 EUR/USD 1.04 或 USD/YEN 134 等。

遠期匯率是未來某個特定時間的貨幣匯率報價，從隔夜到十年（或特殊合約更長）。銀行和貨幣交易商可提供即期和遠期匯率。

在這裡深入挖掘，您還應該知道遠期匯率和即期匯率之間的差異稱為掉期點（swap point）。換句話說：

如果遠期匯率減去即期匯率為正，那麼這是遠期溢價，

如果遠期匯率減去即期匯率為負數，則這是遠期折價。

與利率較低的貨幣相比，利率較高的貨幣將以遠期折扣進行交易。就像美元兌歐元一樣。

為什麼是這樣？

好吧，讓我們進入我們所說的利率平價來解釋。

⚖️什麼是利率平價？

用最基本的術語來說，利率平價規則意味著國內存款（資產）的預期回報將等於匯率調整後的外國存款（資產）的預期回報。換言之，投資者不能通過在低利率國家借款、兌換外幣、投資於該國外利率較高的國家來套利。他們獲得的差額被他們在投資到期時兌換回原始貨幣時可能實現的損失所抵消。

例如，假設我們在市場上有以下報價：

歐元/美元即期貨幣兌換 = 1.04

歐盟（德國）1 年期國債利率 = 1.5%

美國 1 年期國債利率 = 3.0%

歐元/美元 1 年遠期匯率 = 1.0554

這些費率顯示平價：

1. 以歐元/美元即期匯率將 1,000,000 歐元兌換成 1,040,000 美元

2. 以 3.0% 的利率投資 1,040,000 美元，在 1 年內到期，為 1,071,200 美元

3. 以 1.0554 歐元/美元 1 年遠期匯率將 1,071,200 美元兌換回 1,015,000 歐元

4. 這與將您最初的 1,000,000 歐元以 1.5% 的利率投資並在 1 年後到期以 1,015,000 歐元的利率相同。

利率平價的前提是防止投資者鎖定利率和貨幣匯率的套利獲利。

這究竟如何解釋日元最近的活動和走勢？

好問題。讓我們接下來打開它。

😮對日元的影響

首先，也是最重要的，讓我們討論一下日本央行和美聯儲目前採取的政策行動，然後我們可以看到因為IRP ，這些行動如何影響兩國的貨幣。

您很可能知道，美聯儲（Fed）一直在提高聯邦基金目標利率以對抗通脹，最近將其提高了 75 個基點（0.75%）。作為回應，以及對進一步加息的預期，美國 10 年期國債目前的交易殖利率超過 3%。

相比之下，日本央行 (BoJ) 不僅沒有加息，反而宣布有意將 10 年期日本政府債券 (JGB) 殖利率維持在 25 個基點 (0.25%)。為了做到這一點，日本央行已宣布將購買市場上所有的 10 年期日本國債，以維持 0.25% 的殖利率目標。這是一個經典的殖利率曲線控制（YCC)措施，對日本、其政府債務、債務與 GDP 的比率等有很多影響，但今天我們將重點關注其對日元的具體影響。

您可能還看到最近日元兌美元大幅走弱。

編按：最新報價如下

看完上面對IRP的解釋，你就可以猜到日元走弱的原因了。

你說對了。日本央行人為地維持低利率，而美聯儲同時加息，兩國之間存在套利。換句話說，您可以以 0.25%的利率借入日元，將日元賣出美元，然後以 3% 的利率投資美元。

如您所知，遠期貨幣匯率將防止大量套利和鎖定利潤。但是，隨著美國利率繼續上升並保持較高水平，這對日元構成了巨大壓力，投資者拋售日元以投資收益率更高的美國國債。

一般的經驗法則是，較高的利率會增加一國貨幣的價值。因此，隨著日本央行通過殖利率曲線控制人為地保持低利率，他們鼓勵投資者出售以日元計價的債務（例如日本公債），轉而購買以外幣計價的債務（在這種情況下為美國公債）。

底線是日本央行和美國央行政策之間的壓力正在增加，而日元是不幸的逃生門。

僅此，我希望您在了解利率平價以及它如何影響世界各地的貨幣匯率時感覺更聰明一些。

殭屍主權啟示錄（The Zombie Sovereign Apocalypse）

 文章出處：https://jameslavish.substack.com/p/informationist-halloween-edition

今天的子彈：

什麼是金融殭屍？

G7 殭屍樂園

殭屍主權啟示錄？

殭屍避風港

正如 Genevieve 在這裡指出的那樣，美國債務的利息支付在過去兩年中幾乎翻了一番，並且今年迅速接近 1兆美元。是的，大約相當於整個國防預算，用於支付利息。

關於呈指數級增長的債務。

如果這沒有嚇到你，那麼你這個季節已經看了太多恐怖電影並且對現實不敏感。因為不僅僅是美國變成了殭屍，我們也被他們包圍了。

所以扣緊，我不怪你在讀這篇文章時從你的手指裡偷看。很容易把你嚇死。

💀什麼是金融殭屍？

首先，這裡有一點俚語解釋。殭屍公司是那些賺到足夠的錢來支付利息並繼續運營但不足以償還實際債務的公司。因此，他們不得不不斷借更多的錢來支付開支並繼續運營。

他們基本上是行屍走肉。殭屍，在一場又一場的預算和金融危機中艱難跋涉。

聽起來有點熟？

當然，我們最近看到了很多殭屍，比如 AMC、Gamestop、Peloton 和 Snap。而且還會有更多。隨著利率上升和借貸成本超過讓公司保持盈利的門檻，邊緣玩家也將被債務怪物咬傷並成為殭屍。

請記住，股權僅次於債務，因此，根據定義，所有普通股都會受到槓桿作用的影響。雖然這對投資組合來說可能很可怕，但這些都是我們中間的小怪物。可管理。

畢竟，我們可以通過出售實力較弱的參與者並只購買我們投資組合中資產負債表穩健的公司來控制這些風險敞口。那些沒有在我們身上變成殭屍的危險。太強大了，不會被債務怪物拿下。

所以，我不會因為這些恐懼而失眠。

不，讓我徹夜難眠的是那些巨大的怪物。金融界負債累累的巨獸。如此巨大，如此強大，如此威脅，以至於他們威脅要與他們一起摧毀我們每一個人。

至尊殭屍。

🎃 G7 殭屍樂園

你最近聽到我和其他一些人談論我們這些天手頭上日益嚴重的主權債務危機。雖然我們中間還有很多額外的大型和危險的怪物，但今天我們將專注於一些最大的和離家最近的怪物。

七國集團。

不要與 G20 的最大經濟體混淆，七國集團是一個俱樂部，其成員包括英國、德國、法國、意大利、日本、加拿大和美國。

我們將在未來的時事通訊中討論為什麼、如何以及所有這些。

但就目前而言，需要注意的是，這些國家是全世界最重要的金融中心之一。許多是全球領先的經濟體，它們為其他發達和新興市場國家用來製定本國政策的貨幣和財政政策奠定了基礎。

因此，這些國家的資產負債表已經變得如此糟糕和脆弱，這可能會令人驚訝，而且坦率地說，有點（閱讀：很多）令人不安。

下圖顯示了 2021 年底的情況有多糟糕。您可以在最右側的列中看到我們將重點關注的兩項措施來衡量情況的嚴重性。

首先，債務佔 GDP 的百分比顯示了一個國家所欠的債務與其每年產生的生產力的關係。這是一個很好的起點，可以了解一個國家的資產負債表有多強或多弱。

例如，加拿大的債務佔 GDP 的比重約為 113%。它所欠的債務總額超過了每年產生的生產力。德國和英國的情況表明，它們每年所欠的總債務少於其產生的總生產率，儘管英國自身的債務問題也在快速增長，今年也躍升了 100% 以上。

恭喜？

再看看日本，它的債務佔 GDP 的比例高達 259%。

哇。

當然，我們知道美國也加入了 100% 以上的 GDP 債務俱樂部，擁有 130% 的數字。將變得更糟，現在接近 140%。

但真正令人大開眼界的數字在右邊的最後一列。

赤字佔 GDP 的百分比。這是這些國家中的每一個國家每年預算赤字的金額與其總生產力的比值。他們無法償還債務，因為他們處於赤字狀態。即，他們需要每年借更多的錢才能繼續前進。

根據定義，他們都是殭屍。

隨著這些地區中的每一個地區的利率都在上升（是的，即使是日本，雖然他們正試圖降低利率），這些赤字正在上升。他們變得越來越糟。債務佔 GDP 的比重正在增長。利息支付正在增長。借貸正在增長。

這些殭屍國家中的每一個都越來越接近真正的財政死亡。

😱殭屍主權啟示錄？

等等，等等。

你是說他們都會破產嗎？崩潰？他們的貨幣會變得一文不值？真的嗎？

嗯，不完全是。

首先，這些殭屍都是擁有以本國貨幣計價的債務的發達國家。正因為如此，他們可以從字面上印錢併購買自己的債券來維持他們荒謬的殭屍存在。只要人們相信政府會繼續玩這個遊戲，他們就會使用他們的貨幣而不是逃離它。這種情況可以持續很多年。

以日本為例。

日本央行已經這樣做了很長時間，並且在日本金融市場上如此活躍（閱讀：操縱），以至於他們現在擁有日本政府債務總額的 50% 以上。你沒看錯。日本央行現在是其自身債券的最大持有者。

我會讓它沉入一秒鐘，而您則將手指向後撬開以再次窺視。

所以你知道，我在最近的通訊中寫過關於日元和日本央行操縱的文章，如果你想了解更多關於這種情況的信息，你可以在這裡找到其中之一。

隨著全球失去信心，日本央行對局勢失去控制，日元勢必會過度通脹，並且在不久的將來會被重置或完全消失，這是我個人看法 。

轉向德國、意大利和法國，這些都是歐元區的一部分，它們也有獨特的問題。我在這裡寫的：

TARGET2 和歐洲注定要失敗嗎？

他們最大的問題是國家之間巨​​大的赤字差異以及他們如何處理這一問題有關。我相信這會導致德國放棄歐元夢，在十年內離開歐盟和歐元。再次強調，這是我個人的見解。

兩個未來的貨幣消亡（日幣及歐元）。G7殭屍中的四個國家（日本、義大利、法國、德國）。

英國呢？加拿大呢？他們都將使用什麼貨幣？

這在不久的將來還有待觀察，但現實情況是，隨著債務怪物接管他們的每個地區和他們的貨幣，它們幾乎走在同一條道路上。

這只是數學。

隨著每個央行繼續印鈔並購買自己的債券來“資助”他們的政府，全球投資者最終將對（龐氏）騙局失去信心並逃離貨幣。

這總有一天會導致日元、歐元、英鎊和加元的惡性通貨膨脹，最終被美元吞噬。

Brent Johnson（布倫特強森）的美元奶昔理論（Dollar Milkshake Theory）。我在這裡解釋了。

美國國債是全球儲備資產，美元是全球儲備貨幣，由於當前的整個全球金融體係都建立在這些基礎之上，美元將吞噬一切，成為最後一種貨幣失敗。

有一天它也會。

當然，這也是我個人見解。

⚰️殭屍避風港

好的，所以怪物就在這裡，它們很危險，會摧毀路上的一切和所有人。你能做什麼？你能怎麼保護自己？

有沒有一個沒有裝滿電鋸的棚子可以躲一會兒？

好問題。

如果您在除了美國以外的 G7 國家之一（或任何其他國家，就此而言），那麼擁有硬錢（hard money)來保護自己免受近期惡性通貨膨脹的可能性是有意義的。即使這些地區的貨幣供應量呈指數級增長，而各國都在印鈔以維持這一切，這些硬錢應該可以對抗 M2 擴張和貨幣貶值。

對我來說硬錢包括黃金、白銀和比特幣。

即使我住在美國，我也擁有這些資產，以防止美國財政部需要繼續擴大這裡的貨幣供應以發行越來越多的債務並“無限期地”保持市場流動性。

是的，美國也處於長期債務螺旋中。

然而，我們都知道，永遠是一段很長的時間，儘管我認為這需要很多年或幾十年才能發生，但我確實相信，即使是強大的美國財政部餵養的殭屍有朝一日也會死去。

當它下跌時，我將受到那些硬錢的保護。

因此，雖然這部恐怖電影可能不會為每個人帶來幸福的結局——從來沒有——但你可以為你和你的家人創造一個安全的地方和幸福的結局。

僅此，我希望你對殭屍主權以及如何保護自己感到更聰明。

法幣洞穴：貨幣欺騙的寓言（第 2 部分）

 文章出處：

https://fiatcave.substack.com/p/the-fiat-cave-an-allegory-of-monetary-b77?utm_source=profile&utm_medium=reader2

感謝您來到這裡！如果你錯過了第一部分，你可以在這裡閱讀。

洞穴寓言描述了各種各樣的幻想，我們的貨幣體係也不例外。正如我們在這篇文章中詳細介紹的那樣，需要探索貨幣的歷史，以了解我們今天共同面臨的核心問題。

通過控制貨幣，政府和中央銀行將我們囚禁起來。法幣洞穴是一種分心和操縱的存在。統治階級通過操縱金錢、吸走像你我這樣有生產力的社會成員的財富來致富。 

專注於“當前事物”的新聞頭條，一個破碎的政治制度，以及盲目的分心，我們沒有意識到社會弊病的根本原因，法定貨幣。

那麼，法幣洞穴究竟是什麼？

正如柏拉圖所描述的囚犯一樣，我們生來就是法幣洞穴中的囚犯。從很小的時候起，我們的“現實”就受到學校、媒體、公司和政府的影響。這些機構受到通過中央銀行發行的腐敗貨幣、法定貨幣的激勵。

作為孩子，我們被教導金錢的重要性，我們需要金錢才能生存，盡可能多地賺錢是件好事。儘管現代社會金錢盛行，但我們從來沒有被教導過金錢是什麼，為什麼金錢是必要的，以及今天金錢是如何運作的。 

雖然我們都在追逐金錢，但我們從不花時間去理解它。 

隨著我們的成長，我們的生活變得越來越忙碌，責任清單越來越多，我們也越來越被牆上的陰影分心，比如政治或消費主義。 

我們生活在一個為我們而不是由我們創造的現實中。由於通貨膨脹，我們將在以後更多地探索，生命成為倉鼠輪上不知疲倦的存在，隨著年齡的增長耗盡靈魂。生活變得更加昂貴，許多人的收入跟不上他們的開支。

金錢的操縱在不知不覺中分裂了我們，認為我們的生活質量由於另一個政黨而惡化。我們感覺到我們繼承的系統有問題，隨著時間的推移被剝奪了權利。 

我們被政治吸引來表達我們的挫敗感。我們希望投票選出新的代表將影響我們希望在世界上看到的變化。

要是我們能把這些毀了我的生活和我們國家的人罷免就好了！ 我們決定我們需要改變投票站和政治制度。我們認為 ，我們需要投票讓這些人出局 。我們需要任期限制。我們需要讓貪婪的政客下台。那將解決它。

然而，兩黨制是法幣洞穴的重要組成部分。法幣洞穴的獄卒將驢子和大象移到火堆前。

我們的身份與我們的政治傾向聯繫在一起。雖然可以通過投票站進行一些更改，但它並不能解決腐敗的根本原因—即法定貨幣。政治是投射在牆上的陰影，分散我們對真相的注意力。

儘管我們在投票中做出了努力，但各國仍在繼續惡化。我們對我們希望在我們的國家看到的缺乏改變和結果感到沮喪。 

變得更加分裂，並相信我們的痛苦、沮喪和疲憊是另一個政黨的人民的錯。  

這是法幣洞穴獄卒想要的結果。政治體係是錯誤的二分法，未能解決當今世界貨幣問題的罪魁禍首的貨幣體系腐敗。獄卒希望你專注於兩黨制。他們想讓你討厭被鎖在你身邊的囚犯。 

如果我們能擺脫圍牆的束縛，走出法幣洞穴，我們就會意識到這個虛假的現實。我們所知道的政治制度和世界只是牆上的影子。 

一些人，偶然地，另一些人故意地，意識到了法幣洞穴中的欺騙和操縱。開始質疑他們曾經生活過的存在他們周圍的世界。

法幣洞穴只是腐敗貨幣造成的幻覺，它通過通貨膨脹竊取我們的財富，同時用其他問題和猖獗的消費主義分散我們的注意力。 

你應該問自己，“錢是什麼？” 現實將開始向你展示自己。 

通過那個鏡頭，我們可以更好地理解這個虛假的現實，法幣洞穴。

貨幣腐敗簡史 

深入探討貨幣的歷史超出了本文的範圍，儘管我們將進行總結。如果你想了解更多，我強烈推薦“比特幣看漲案例”和“比特幣標準”。

貨幣的歷史可以概括為人們試圖最有效地存儲、交換和衡量他的勞動成果。 

在貨幣出現之前，易貨交易被用來在人與人之間交換商品（例如，農民會用他的蔬菜換取牧場主的肉）。然而，隨著文明的擴展和需求之間缺乏巧合的出現，以物易物變得不切實際。養雞蛋的人要衣服，做衣服的人不要雞蛋。 

易貨系統作為價值儲存手段還有其他缺點，因為這些商品中有許多是易腐爛的。人們只能儲存蔬菜這麼多天。奶牛可能被偷走或死於疾病。衣服可能會變色。

因此，錢作為一種中介商品出現，可以在空間和時間上轉移價值。允許個人在不想要彼此的商品的情況下進行交易。它還允許人們保存他們的錢，隨著時間的推移積累和建立財富。

縱觀歷史，許多商品都被用作錢，包括但不限於牛、鹽、貝殼、萊石、玻璃珠，當然還有金銀。重要的是要注意，錢是由自由市場選擇的，而不是由政府頒布的。隨著時間的推移，錢的市場選擇繼續縮小到更稀缺的商品以更好地存儲價值（保持購買力）。

通過自由市場選擇過程，人類將貴金屬作為最理想的貨幣形式，由於最能體現錢的六大關鍵屬性：稀缺性、可分割性、耐用性、便攜性、可驗證性、和可識別性。 

1. 稀缺性： 難以生產和獲得。 

2. 可分割性： 可以很容易地劃分成更小的單元，並組合成更大的單元。

3. 耐用性： 不易腐爛或容易損壞。

4. 便攜性： 便於運輸。

5. 可驗證性： 易於驗證它是真實的。

6. 可替代性： 都一樣，可互換。 

在上面列出的特徵中，最重要的是稀缺性。隨著時間的推移，錢必須稀缺才能儲存價值，這使我們能夠積累財富並進行長期計劃。這不僅對我們自己和我們的家庭有益，而且對整個文明都有好處。如果錢不是稀缺的，而且供應很容易增加，總有人會想辦法增加供應以使其受益，稍後我們將進行更多探索。

我們的祖先很清楚稀缺的重要性，因此他們選擇貴金屬作為錢。 

貴金屬被使用了數千年並且運作良好。黃金是最硬的貨幣形式，硬意味著最難增加供應。從歷史上看，黃金的供應量每年大約增加 2%，因為需要大量時間和資金來識別、提取和提煉它。2%的年通脹率與歷史上的經濟增長大致一致，因此價格是穩定的。 

很有趣，對吧？價格穩定。 今天，我們都知道，由於政府和中央銀行的貨幣供應量增加，過去兩年物價大幅上漲。在美國，美聯儲和美國政府 在 2020 年 3 月至 2021 年底期間增加了 6.4 兆美元 的貨幣供應量，增幅為 42% 。難怪現在一切都變得更貴了。 

回到歷史，最終，貴金屬被鍛造成硬幣。第一枚硬幣於公元前 700 年在現代土耳其的呂底亞鑄造。造幣是貨幣技術的升級，因為每枚硬幣都與下一枚硬幣相等，無需稱重和測試金屬的真實性。那時，可替代性，即可互換的質量，就確立了。

進入羅馬帝國，鑄幣成為標準。流通中的硬幣之一是 Denarius，一種用於日常交易的銀幣。

在帝國存在期間，皇帝會鑄造帶有頭像的硬幣，即官方鑄幣廠，所有使用該貨幣進行交易的人都知道這是合法的。然而，隨著國家確立了對貨幣的壟斷地位，即只有政府可以鑄造硬幣，事情發生了危險的轉折。 

皇帝貶值他們的貨幣是羅馬帝國的一種常見做法，目的是在不明確提高稅收的情況下充實自己並支付支出。這裡的“貶值”被定義為降低某物質量或價值的行為或過程，他們通過將貴金屬與銅或鎳等價值較低的賤金屬混合來製造相同的硬幣，但金或銀含量較低.

200 多年來，Denarius 的銀含量從超過 90% 下降到不到 5%。通過這種貶值過程，發行了更多貴金屬含量較低的硬幣，從而提高了帝國的價格。因此，貨幣供應膨脹是一種隱藏形式的盜竊，從持有貨幣的人（當權者）手中奪走。更多的錢被印刷（或鑄造）以使一小群人受益，從而貶低其他人的儲蓄。聽起來有點熟？

歷史學家經常引用貨幣貶值是羅馬帝國崩潰的重要原因。由於貶值（通貨膨脹）導致的價格上漲干擾了經濟信號，使協調經濟活動變得更具挑戰性。對金錢的持續操縱最終導致了社會崩潰，因為許多人眼睜睜地看著自己的積蓄被毀並走上街頭。

正如我們將在下一篇文章中探討的那樣，當今存在的金融體系中的腐敗與羅馬帝國的腐敗非常相似。

我們被法幣洞穴牆上的陰影分心了，以至於沒有意識到我們正走在一條類似的金融毀滅之路上。